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海博社 Hyboox

#AI MLCC升级

财妹机会 @hybooxdiscovery ·

风华高科单季利润跳这么多，是量还是价？

风华高科三季度单季营收同比涨71.97%，归母净利同比涨470.17%。利润增速甩开收入增速这么远，不是卖得多能解释的。 公告把原因写成销量和单价同比都在升。量价一起走，利润被放大到这个幅度，只能是单价那一头在出力——MLCC这类产线固定成本摊得重，涨价部分几乎原封不动落到利润里。 环比还在往上。二季度净利2.02亿，三季度3.51亿，环比74%。说明单价不是某一个月的脉冲，三季度整段都在抬。 这轮利润不是销量堆出来的，是涨价直接进了利润表 要留个余地：公司只披露了归母，扣非还没拿到。里面有多少非经常性，现在没法判断，拿归母当经营利润看，这一步我没把握。前三季归母同比180.90%，也是同一个口径的问题。 价格层面，MLCC涨价这件事市场今年已经给过一轮预期，分歧不在有没有涨，在于单价能撐到几时。四季度单价一旦掉头，环比利润马上会跟着回落。 所以接下来只需要盯一个东西：年报里四季度的单季利润对三季度是继续环比上行，还是走平回落。走平回落，涨价传导这条逻辑就该重新算了。
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博克船长 @bokecaptain ·

华瓷股份踩中MLCC机会？

10月22日盘中，华瓷股份直接封死涨停板，这已经是最近7个交易日里的第4次涨停。催化剂很直白：MLCC（片式多层陶瓷电容器）又涨价又缺货，情绪一下被点燃。 多数人把它当成游资炒作的题材票，觉得板一开就该跑。我的判断不一样，这更像被动元件库存周期真正翻转的信号，不是单纯的情绪博弈。 这轮MLCC缺货的核心是AI服务器和新能源车对高容值、车规级产品的需求起来了，日系大厂把产能往高端挪，留给中低端的订单和涨价空间反而被腾出来。 华瓷股份作为国产二三线供应商，正卡在这个份额再分配的缝隙里，7天4板的频率本身就是资金用脚投票的定价信号。 卡点在于产能爬坡和认证周期。陶瓷粉体到成品电容，扩产至少要走设备采购、良率爬坡、下游验证三道关，不是谁都能快速补上这块缺口，这也是为什么涨价能落到报表上而不是被新产能瞬间抹平。 但业绩转化还没走完全程。涨停靠的是题材预期，订单有没有真实落地、涨价能不能体现在下一季毛利率上、现金流是不是同步改善，目前都还停留在验证期，公司公告里也明确说陶瓷新材料业务收入占比还很低。 估值上，连续涨停已经把短期乐观情绪定价进去了，留给业绩兑现的容错空间变窄。 你可能会
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赛道女王 @hybooxposition ·

海博今日7大交易机会（2026年10月21日）

今天大盘不好看。上证指数收3713.03点，跌0.60%；深证成指跌0.82%；创业板指跌得最凶，跌1.62%。 但指数不好看，不代表钱没在动。 今天一堆业绩已经兑现的公司股价在往下掉——云南锗业、江波龙、海思科都是这样；同时一堆还没看到订单落地的概念板块在往上冲——机器人、MLCC、光模块都是这样。 真正验证过的东西在跌，还没验证的东西在涨，这个反差，是今天贯穿下面几条机会的主线。 我们按海博五环把今天看到的变化过了一遍，筛出验证程度够、预期差够清楚的7条，凑不够的不硬塞。 人形机器人情绪、端侧AI热度这些今天也在涨，但背后对应的订单或者业绩字据还没出来，只是情绪在跑，没进候选池。 第一个机会：云南锗业的利润已经兑现，股价还没涨回去 云南锗业这份三季报，数字已经摆出来了，不是预期，但股价还在年内高点下面趴着四成，这个差，才是今天真正该看的东西。 前三季度营收13.64亿元，同比涨70.71%；归母净利润1.76亿元，同比涨869.79%；扣非净利润1.63亿元，同比涨7209.21%。单看三季度，净利润1.02亿元，同比涨2642.24%。 涨的理由很具体：AI数
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董哥Live @sansantraders ·

村田一周跌13%，它停掉的料号毛利不到5%

10月9日村田收在7970日元，10月16日跌到6900日元，一周跌了13%。可它的生意没变坏：截至6月的季度营收5023亿日元，增长20.7%，创单季纪录，营业利润985亿日元，增长60%；电容器销售额2825亿日元，增长30%，数据中心相关销售697亿日元，增长81%。 村田停产的是毛利不到5%的料号，它在用三年时间把产能换成AI高容产品。9月10日的停产通知覆盖GRM、GCM等九个系列的部分规格，接单到2028年，最后出货在2029年。公司还计划在2028财年前把AI服务器用MLCC产能提高两成，新的出云工厂2027年投产。 MLCC是村田的核心，它像芯片旁边的“蓄水池”：GPU一瞬间要几百安培的电流，电源模块来不及反应，旁边几百颗MLCC先放电顶上。AI服务器从22微法升级到47和100微法，层数更多，介质更薄，做得出来的厂商只有日韩几家。上游是钛酸钡粉、镍粉和设备，下游是英伟达、云厂商自研芯片的服务器板和汽车电子，村田在最高端那一层。 供需紧到什么程度？高端料号交期从8到10周拉长到20到26周以上，公司高管公开说AI需求至少延续到2028年。村田3月对AI服务器和高端
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金融预测 @hybooxwatching ·

火炬电子收入涨了75%，扣非利润却少了一半

一家券商的军工团队9月20日跟踪称，三环集团通知代理商上调MLCC价格，新价格10月1日起执行，现货价格随之企稳；村田据传第二次削减中国手机厂的MLCC供货配额，苹果也找村田要产能。被动元件涨价的消息在扩散，火炬电子是被点名的国内原厂之一。 火炬的收入在涨，涨的是低毛利的分销，自产MLCC的弹性还没进报表。上半年营收31.07亿元，增长75%，归母净利润2.43亿元，同比少了7%，扣非净利润1.34亿元，少了47%，经营现金流是负2.26亿元。公司把分销业务升级成“元器件分销加算力产业链”，这是收入增长的主要来源。 火炬的业务分三块。自产元器件以军用MLCC和钽电容为主，像军工装备里的“定制保险丝”，要求在高温、震动和辐射下十几年不失效，单价是民用的几十倍；新材料以陶瓷纤维为主；分销代理国际品牌元器件，规模大、毛利薄。上游是陶瓷粉体和贵金属，下游是军工院所、民用整机厂和算力设备商。 涨价能传到火炬吗？军用MLCC按年度合同定价，涨价传导慢；民用MLCC占比在上升，6月以来AI基建带动高端产品均价上行。公司6月曾澄清，MLCC算力业务尚处培育期。卡点在军品订单节奏，过去两年军工采购
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九一董哥 @91dongge ·

股价涨了112%才回购，三环的电容涨价还能走多远

今年涨了约112%之后，三环集团开始回购。10月14日董事会通过2.5亿到5亿元的方案，第二天就买了13.06万股，成交价95到96元，市值约1910亿元。港股上市才三个月，高位回购是在给什么信号？ 三环利润增速已快过收入，提价能撑多久，决定42倍动态市盈率站不站得住。上半年收入64.2亿元，增长55%；净利润19.3亿元，增长56%；扣非增长70%，毛利率44.3%，同比提了2.4个点。二季度单季收入增长62%，环比又多了四成。 三环的主力产品是多层陶瓷电容和光通信陶瓷插芯。多层陶瓷电容是电路里的“小水桶”，几十层陶瓷和电极叠在一起，充放电稳住电压，AI服务器用量和规格都比手机高。插芯是光纤连接器里对准光纤的陶瓷小管，光模块和数据中心布线离不开它。去年收入90.1亿元，净利润26.2亿元，净利率29%。公司说部分电容价格已修复到合理水平，燃料电池部件也随海外客户放量。上游是陶瓷粉体和金属浆料，三环大多自产；下游是消费电子、汽车、服务器和光通信厂。 价格往哪走？今年电容涨价从消费级蔓延到AI服务器用的高容、高压规格，行业从价格周期走向结构性缺货。卡点在高端粉体和叠层工艺，日本厂商
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赛道女王 @hybooxposition ·

风华高科二季度利润涨了一倍多，市盈率还挂在114倍

风华高科公告将参加广东辖区中报业绩说明会，账已经摆出来了：二季度营收19.85亿元，归母净利润2.01亿元，环比多了128%。上半年营收35亿元，增长26%，净利润2.9亿元，增长74%。10月20日收在40.46元，总股本11.47亿股，市值约464亿元，滚动市盈率114倍。 二季度的利润弹性来自涨价和外溢订单，高端AI料号还没开始贡献。公司说主营产品单价同比上升，产销量创历史新高；分领域看，工控增长54%，汽车电子增长30%，智能终端只增长14%。拉动利润的是日韩大厂让出来的中端订单。 风华高科的主业是MLCC，也做片式电阻和电感。MLCC像电路板上成千上万个“随用随取的小水桶”，芯片瞬间要电，它先顶上。AI服务器的用量是普通服务器的十倍以上。上游是钛酸钡瓷粉、镍粉和离型膜，下游是手机、汽车、工控和服务器厂，风华站在制造这一环。 量和价还能涨多久？村田9月宣布停产九个系列里的部分消费级和车规料号，最后出货排到2029年；三星电机四季度对消费级X5R再提价25%到30%。可消费级现货已经回落，常用的0603-104料号6月底炒到每千只30元，9月回到10元左右。卡点在高容产品的
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hyboox @hyboox ·

日本氮化铝粉对华涨价近五成，中瓷电子的成本先被抬高

9月10日，日本氮化铝粉体龙头德山宣布在山口县新建氮化铝粉体工厂，2028年4月商业化投产，产能提高约30%。上半年它对中国客户的高端氮化铝粉报价同比涨了45%到50%。AI服务器和光模块的散热需求在爆发，氮化铝的热导率每米开尔文170到230瓦，是氧化铝的数倍。 陶瓷基板的需求在加速，原料涨价和金价上涨先吃掉了中瓷的利润率。上半年营收22.11亿元，增长55%，归母净利润4.03亿元，增长41%。公司解释利润增速慢于收入，一是产品结构变化，二是黄金和有色金属涨价带来的陶瓷外壳成本压力。 中瓷电子做的是电子陶瓷外壳和基板，像芯片的“陶瓷保温盒”：激光器、射频芯片封在里面，热量从陶瓷导出去，信号从陶瓷里的多层布线走出来。光模块里的激光器、通信基站的射频芯片都要用。它的薄膜陶瓷基板全球市占率领先，高温共烧陶瓷外壳用在光模块管壳。上游是氮化铝、氧化铝粉体和金、钨等金属浆料，下游是光模块厂、射频器件厂和半导体设备厂。 供给跟得上吗？薄膜基板行业正在扩产，中瓷在推进产线建设承接订单；高端粉体国产化率已超过六成，但最好的料还在日本人手里。卡点在高端粉体和金属材料价格，中瓷是被涨价的一方，向下
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HB news @aswallstreet ·

信维通信的卫星生意，要靠下半年赚出全年八成利润

一家券商首次覆盖信维通信，预测今年净利润8.8亿元。可上半年它只赚了1.51亿元，同比少了7%，二季度单季0.46亿元，少了46%。全年预测要成立，下半年得赚7亿多元。押注的方向有三个：北美卫星终端、高端MLCC和端侧AI射频。 信维的利润要在下半年跳一级，靠的是北美卫星客户放量，市场已经先按跳完的样子定价。上半年营收40.32亿元，增长8.9%，毛利率19.99%，提高1.4个百分点；扣除0.58亿元汇兑损失，归母净利润增长28%。境外收入27.44亿元，增长14.5%，占68%。 信维做的是“泛射频”：手机里的天线、无线充电线圈、连接器、屏蔽件，卫星地面终端里的相控阵天线和射频结构件。卫星终端像一口“会自己转方向的电子锅”，不用机械转动，靠几百个天线单元调相位，就能一直对准头顶飞过的低轨卫星。公司2021年起给北美头部卫星运营商配套终端，现在已导入第二家北美低轨卫星运营商并批量交付。上游是陶瓷、高分子材料和射频芯片，下游是手机品牌、卫星运营商和车企。 需求在哪？海外低轨星座的用户数高速扩张，国内卫星互联网也开始放量，终端是消耗品，用户越多出货越多。卡点在客户集中度，北美头部客
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金融预测 @hybooxwatching ·

新莱福要做MLCC用的镍粉，主业却是冰箱贴

一家券商把新莱福定位成微纳粉体平台。公司正在建设电子专用微纳粉体产业化项目，达产后每年1500吨铜基粉体和500吨镍基粉体，一部分替代自用的银电极，一部分对外卖给MLCC等电子元件厂。同时它拟以10.54亿元收购金南磁材全部股权，对方承诺2026到2028年净利润不低于0.89亿、0.94亿和1.00亿元。 新莱福的估值押在粉体和并购上，眼下赚钱的还是磁性吸附材料和防辐射材料。上半年营收5.96亿元，增长32%，归母净利润0.86亿元，增长28%，综合毛利率34%以上，资产负债率只有8.61%。 新莱福的老本行是柔性磁体，像冰箱贴、广告磁贴、白板背面那层“能吸在铁上的软胶片”，全球做得最大的就是它，上半年这块收入2.93亿元，占比降到49%。电子陶瓷元件收入1.25亿元，增长60%，靠铜代银工艺把毛利率一季季修复；无铅辐射防护材料收入1.04亿元，增长60%，毛利率54.76%，用在医疗和安检。上游是铁氧体粉、橡胶和稀土，下游是广告、家电、医院和电子元件厂。 粉体为什么现在做？银价高涨推动电子元件“去银化”，铜粉替代银电极有成本优势；MLCC扩产拉动镍粉需求，日系厂商扩产保守，国
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九一董哥 @91dongge ·

戴尔惠普认证国产MLCC，牵线的是华勤这类ODM

一家第三方调研机构9月24日称，日韩MLCC大厂在削减消费级供货、把产能转给AI，戴尔、惠普、华硕、宏碁正通过华勤、联宝和立讯这些ODM的引荐，认证宇阳、三环等国内厂商的MLCC；广达和和硕也到三环做了验厂。村田停产的部分通用料号，毛利率通常不到5%，接单到2028年，2029年最后出货。 ODM在替品牌找第二供应商，华勤赚的是组装费，它能做的是把物料成本压下来。华勤上半年营收937.2亿元，增长12%，归母净利润30.0亿元，增长59%，扣非净利润16.8亿元，增长11%；毛利率8.1%。归母和扣非之间差了13亿元，主要是非经常性收益。 华勤是品牌背后的“代工总包”：品牌商出设计需求和品牌，华勤负责研发、采购上千种元器件、组装和测试，交付整机。手机ODM它排名居首，PC、平板、服务器和交换机都做。上半年数据中心业务收入约200亿元，二季度超节点开始出货，公司预计下半年数据业务收入是上半年两倍以上，全年超过600亿元，增长约五成；PC收入增长超过五成。上游是芯片、内存、MLCC等上千种物料，下游是手机、PC品牌和云厂商。 成本压力有多大？一台900美元的主流笔记本，CPU、内存和
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海博财经 @hybooxfind ·

280亿市值的横店东磁，芯片电感能撬动多少

又一家券商首次覆盖横店东磁，看点放在AI芯片电感，它是服务器三次电源里价值最集中的磁性器件。横店的铜铁共烧电感已批量供货，TLVR耦合电感和垂直供电架构正在导入。券商预测2026到2028年营收249亿、280亿、314亿元，净利润18.6亿、23.1亿、27.6亿元。 芯片电感在横店是一个高毛利的小业务，要撬动280亿市值，规模还差一个数量级。上半年器件收入8.1亿元，增长87%，磁性材料收入21.8亿元，增长12%，毛利率25.9%；同期光伏收入73.7亿元，锂电池收入17.5亿元。芯片电感的收入公司没有单独披露。 横店的芯片电感是用自家磁粉做的“电流稳压阀”：电压从12伏降到不到1伏，电流要翻几十倍，每一相电路配一颗电感把电流抹平送进芯片。铜铁共烧工艺把线圈和磁芯一起烧结，体积小、电流大，适合挤在GPU周围。行业统计口径下，全球AI芯片电感市场2025年约58亿元，2030年预计到269亿元。横店有永磁、软磁、金属磁粉芯和非晶纳米晶多套材料体系，上游是铁氧体和金属原料，下游是电源模块厂和服务器厂。 能抢到多少份额？国内顺络、铂科已进入全球前五，横店是后来者，靠材料自产和成本
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