跳到正文
海博社 Hyboox
财妹机会 @hybooxdiscovery ·

公募电子仓位加到39%，生益科技是东莞基金重仓

公募基金半年报显示，主动权益基金的电子行业持仓占比从去年同期的19.92%升到38.77%，剔除涨跌后的主动加仓有7.54个百分点，居各行业之首。东莞上市公司持仓占净资产一成以上的51只基金，上半年平均涨了75%，电子和通信占股票持仓的七成。这些基金个人投资者占多数，机构持有比例只有17.8%。 基金把电子仓位加到了历史高位，生益的利润增速跟上了，筹码却也挤到了一起。上半年营收190.26亿元，增长50%，归母净利润32.87亿元，增长130%，扣非净利润29.08亿元，增长111%；经营现金流29.83亿元，增长53%，加权净资产收益率18.17%，提高了8.8个百分点。 生益做覆铜板，它是电路板的“地基”：玻纤布浸上树脂，两面压上铜箔，PCB厂在上面蚀刻出线路。普通覆铜板用在家电和手机，AI服务器和高速交换机要用低损耗的高速覆铜板，信号跑得快、损耗低，单价是普通产品的数倍。生益也控股PCB厂。上游是铜箔、玻纤布和特种树脂，下游是PCB厂，再往下是服务器、交换机和汽车。 需求还在加速吗？AI服务器和800G、1.6T交换机放量，高速覆铜板供不应求，原材料涨价也推着产品提价。生益
引用到 X
小海博 @aswallstreet ·

节前科技股跌了一轮，东方财富的利润还在涨四成多

国庆节前三个交易日，A股明显分化：上证指数跌1.19%，深证成指跌3.22%，创业板指跌4.67%，通信、电子、机械设备分别跌了7.84%、6.40%和4.42%，房地产、医药和银行反而收涨。一份技术分析报告说，眼下要看的是前低支撑能不能接住。同一时间，股票型ETF三天净申购383.69亿元，资金在逆势买入。 行情在跌，资金还在进场，东方财富赚的是成交和申购，不怕调整。上半年营收105.1亿元，增长53%，净利润80.6亿元，增长44.8%；10月12日收在17.84元，市值约2820亿元。 东方财富是一家互联网券商，像一座“散户投资者的线上集市”：先用财经资讯和股吧吸引流量，再把流量转成证券开户、交易佣金、融资融券和基金销售。上游是交易所和基金公司，下游是数千万个人投资者。它的收入跟市场成交额、两融余额和基金申购高度相关，上半年经纪和两融收入就是随着成交放大一起涨上来的。 成交还能撑多久？节前科技成长板块回调，主要宽基指数的估值分位整体回落，十个主要宽基里九个下降；海外看，美国核心通胀和就业数据削弱了继续加息的预期，可10年期美债收益率仍在高位。卡点在成交额，市场一旦缩量，东方
引用到 X
海博财经 @hybooxfind ·

腾讯花70亿美元找甲骨文租算力，混元要追赶了

10月初，腾讯与甲骨文签了一份五年70亿美元的算力租赁合同，对应约10万颗芯片，放在东南亚的数据中心，腾讯预付约30%，用于混元大模型的训练和推理。同一时期，美国制造业维持扩张，AI算力的融资和租赁推进得很快，数据中心建设在提速。腾讯二季度资本开支527.8亿元，增长176%，上半年合计847.2亿元，已超过2025年全年约767.6亿元的一大半。 腾讯开始向海外租算力，AI投入从自建转向租用，花钱的速度在加快。二季度自由现金流是负138亿元，这在腾讯的历史上很少见；账上现金及定期存款超过5100亿元，花得起。 腾讯的AI投入像给自家“社交和游戏大厦”换一套新电路：混元模型接入微信、QQ、游戏和广告系统，提升推荐和投放效率，也对外卖云服务。二季度营收2047.9亿元，非国际准则净利润756亿元，增长9%；国内游戏473亿元，国际游戏186亿元，社交网络325亿元。上游是英伟达、国产芯片和云服务商，下游是微信生态里的用户、广告主和游戏玩家。 为什么要去海外租？国内能买到的高端芯片有限，自建机房又慢，甲骨文在东南亚有现成的容量，五年锁定能保证供应。卡点在芯片和电力，腾讯是买算力的一方
引用到 X
小海博 @aswallstreet ·

盛剑近亿元亏损背后，设备替代等复购破局

盛剑科技转向半导体，机会有，但报表还在提醒我们别急。2026年上半年，盛剑科技（603324）营收4.52亿元，同比下降22%，归母净利润亏损0.98亿元。新产品在验证，旧业务在调整，离稳定盈利还有需要跨过去的环节。 公司已经形成厂务系统、附属装备与核心零部件、电子化学品材料等方向。组合看起来更丰富，可业务线多不是自动加分项，每一条都需要客户、交付和投入。原有新能源业务收缩，有助于调整资源，也会影响当期收入，不能只写转型后的美好一面。 比较实在的进展是，真空泵、温控等产品已在客户处验证，部分完成测试或开始批量交付。材料端剥离液已投产并产生收入，蚀刻液仍等待验证。几个产品站在不同位置，不能合在一起宣布全线放量，越接近具体产品越要说清阶段。 海博五环在盛剑这里要回答的是，哪条业务最早能稳定复购。拿到一轮测试可以证明客户兴趣，持续采购才能证明产品适用；扩大交付之后，还要看良率、服务成本和现金。前期研发与客户导入支出，不会因为成功过一次测试就全部结束。 行业总量也不能直接借来作公司增速。2026年全球半导体制造设备销售1659亿美元，属于材料采用的行业预测，不能当成已经实现的销售。即使
引用到 X
赛道女王 @hybooxposition ·

大模型公司租下1吉瓦，阿波罗赚房东加债主两份钱

9月下旬有报道称，Anthropic正洽谈从Stream数据中心租赁最高1吉瓦的算力容量，开发商估算建满1吉瓦至少要400亿美元投资；Anthropic要为租约提供财务担保，还得另行筹钱装芯片。Stream的控股股东是阿波罗，去年11月收购，当时Stream已交付20多个数据中心园区，开发储备超过4吉瓦。阿波罗10月9日收在118.65美元，滚动市盈率约45倍。 阿波罗在AI基建里同时当房东和债主，赚的是确定的租金和利息，风险在租客的信用。它还主导了SpaceX 400亿美元购芯融资中的债务分销，并在博通为OpenAI安排的融资里洽谈参与。AI公司缺钱，阿波罗手里有保险资金和私募信贷。 阿波罗是一家另类资产管理公司，像“大号放贷人加地产商”：旗下养老保险公司收保费，拿去投资私募信贷、基础设施和不动产，赚利差和管理费。二季度管理资产规模超过1.05万亿美元，增长25%，单季流入600亿美元创纪录，发起贷款840亿美元；收费相关收益7.85亿美元，利差相关收益8.77亿美元，都是纪录。上游是保险客户和机构出资人，下游是借钱的企业和租房的科技公司。 数据中心的钱从哪来？一家美资大行测算
引用到 X
hyboox @hyboox ·

EMIB载板良率只有一半，揖斐电却是做得最好的那家

10月16日一份外资调研纪要显示，英特尔EMIB-T载板的良率，揖斐电在50%到60%，欣兴只有20%到30%。揖斐电股价却在回落，10月19日收在9506日元，比一年内高点低了约三成。良率领先，股价为什么还在跌？ 良率越低，能做出来的那家越稀缺，揖斐电的定价权来自同行做不好。谷歌明年要用EMIB-T封装下一代TPU，亚马逊也在测试，载板良率决定能出多少颗芯片。行业平均良率从二季度约30%升到约45%，供应链目标是明年一季度60%。 揖斐电是全球最大的FC-BGA载板厂。载板是芯片和主板之间的“转接头”；EMIB-T更难，要在载板里埋进一块硅桥连起几颗芯片，两种材料受热膨胀不同，反复高温加工时硅桥得贴得严丝合缝。本财年电子部门指引收入3750亿日元，约占全公司七成，利润率29%。上游是ABF膜和玻纤布，下游是芯片大厂和云厂商，据报道谷歌、亚马逊已预付货款锁产能。 缺口有多大？第三方调研显示，FC-BGA市场到2030年年均增长15%以上，一二线载板厂已满产，交期48到52周，2027年行业产能只增10%到15%，而新一代GPU载板面积是上一代的1.8倍，同样产能能做的颗数更少。卡
引用到 X
金融预测 @hybooxwatching ·

横店东磁扣非少了24%，拖后腿的是光伏和汇率

横店东磁上半年归母净利润9.5亿元，同比少了7%，扣非净利润8.1亿元，少了24%。拖累来自两处：3.5亿元汇兑损失把财务费用率推高了4.8个百分点，光伏组件毛利率掉了5.5个百分点。另一头的磁材器件收入29.9亿元，增长26%，其中器件收入8.1亿元，增长87%。二季度归母净利润5.6亿元，环比增长46%。 光伏占营收六成却在拖利润，磁材器件占四分之一却在贡献增量，横店的估值还按光伏算。10月20日收在17.20元，总股本16.27亿股，市值约280亿元，滚动市盈率不到16倍。 横店的磁材像电机和电源里的“看不见的弹簧”：永磁体让电机转起来，软磁把电能在电感和变压器里存一下再放出去。上半年磁材器件出货约12万吨，增长11%；芯片供电用的铜铁共烧电感产能利用率维持高位。光伏上半年出货超过12GW，收入73.7亿元，锂电池出货超过3亿支，收入17.5亿元。上游是铁氧体原料、稀土、硅片和电池片，下游是车企、家电厂、海外光伏客户和服务器厂。 光伏还能扛多久？行业需求阶段性回落，贸易壁垒升级，原材料涨价，横店靠欧洲分布式市场和全黑、防眩光这类差异化组件保住盈利，毛利率11.2%。磁材这头
引用到 X
九一董哥 @91dongge ·

离型膜出货半年涨了九成，洁美科技股价三周跌了两成

洁美科技9月21日收在68.20元，10月9日收在53.93元，三周跌了21%。可它卖的东西越来越紧：离型膜月出货从1月的2100万平方米涨到6月的4000万平方米以上，公司7月中旬说离型膜到明年上半年都供不应求。天津基地的离型膜年产能计划从4.8亿平方米提高到7.68亿平方米，追加投资4.28亿元，2027年底前陆续投产。 洁美卖的是MLCC厂扩产必须先买的耗材，股价跌了，需求曲线还在往上走。上半年营收11.69亿元，增长21%，归母净利润1.38亿元，增长40%；扣非净利润1.01亿元，只增长6.5%，归母利润里有一块是旧厂房处置收益。 洁美有两样主要产品。纸质载带像MLCC的“蛋托”：成千上万颗米粒大小的电容排在纸带的小格子里，卷成盘，贴片机一颗颗取下来焊到电路板上，每颗MLCC出厂都要用。离型膜是MLCC生产的耗材，陶瓷浆料流延在膜上，干燥成几微米厚的生坯后揭下来叠层，膜越平整，层能做得越薄。纸质载带它是全球龙头，离型膜客户有国巨、华新科、风华和三环，也做到了日韩大客户。上游是木浆、BOPET基膜，基膜已经自产，下游是被动元件厂。 量价往哪走？MLCC厂都在扩高容产能，高
引用到 X
博克船长 @bokecaptain ·

Meta说自研芯片更省，它想省的是千亿资本开支

9月16日有报道称，Meta计划明年上半年在数据中心部署新一代自研AI芯片，由博通参与设计、台积电生产，Meta称其跑模型比“英伟达当前在售的任何产品”更高效。9月1日首批12颗芯片从台积电到货，性能和仿真结果只差2%到3%，第一天就跑通了自家、DeepSeek和阿里的模型。Meta计划12个月内部署超过1吉瓦的这类芯片。 自研芯片的意义在成本：资本开支最多1450亿美元，能省一成就是上百亿。二季度Meta自由现金流只有7.8亿美元，一年前是85.5亿美元，每股收益6.18美元，低于市场预期的7.22美元，财报后股价下跌。 Meta的钱来自广告：Facebook、Instagram和WhatsApp几十亿用户的时间，被它切成广告位卖给商家，算法推得越准，广告越值钱。二季度营收608亿美元，三季度指引610亿到640亿美元。现在它把AI当成两件事：一是让广告推荐更准，二是做消费级智能体，9月初推出的Muse一度登顶美国iPhone免费应用榜。上游是英伟达、博通、台积电和电力，下游是广告主。 算力从哪来？Meta在测第三代MTIA 450，第四代MTIA 500大约一个月后完成设计，
引用到 X
博克船长 @bokecaptain ·

Muse走红算力却涨价，Agent放量谁来付账

个人AI助手越好用，算力账单反而越需要认真算。2026年9月，围绕Muse等常驻智能体的讨论升温，同期出现GPU云服务提价20%的信息。应用热起来、上游算力更贵，可以一起发生，但最终谁赚到钱，取决于收入能否覆盖不断产生的使用成本。 过去很多人把AI理解成问一句、答一句，使用结束就停下来。常驻智能体可能持续运行工具、浏览网页、处理任务，需求形态更复杂。它确实可能增加计算、内存与网络使用，不过用户试用热情，不等于用户愿意长期付同样多的钱。 这就是海博五环要追到付费端的原因。活跃人数、使用频率、单位成本与收入，需要放在一起看。能力进步可能降低单次任务成本，也可能因为更多人使用而推高总需求；两股力量谁更大，不能只靠“指数级增长”四个字决定。 上游提价可以提示供给紧张，但价格有产品与合同边界。一家云服务商的调整，不代表所有GPU、所有机型都在同步提价。长期预订也要区分意向、基础合同与可取消安排，远期订单越大，越需要检查客户是否有持续付款能力。 融资端已经给出需要谨慎的信号。当时5年期美债拍卖利率达到5.033%的资料，与科技热度同时出现，提示资金成本并未因为应用走红而消失。这个历史时点的
引用到 X
董哥Live @sansantraders ·

载板需求超过产能一半，三星电机股价却腰斩

股价腰斩，市盈率还有87.7倍。三星电机10月19日收在117万韩元，比一年内高点跌了52%。载板卖到断货，股价为什么腰斩？一半是AI泡沫担忧拖累科技股，一半是估值本身太高。 它和高通开发的有机桥一旦过关，抢的是揖斐电手里的英特尔EMIB-T载板份额。据韩国媒体报道，双方合作一年多，正在评估嵌入有机桥的FC-BGA载板，目的是绕开EMIB专利；三星电机也在争取进入EMIB-T载板供应链。 三星电机有两样主力产品。一是多层陶瓷电容，电路里的“小水桶”，随时充放电稳住电压；二是FC-BGA封装载板，把GPU、CPU的密集触点引到主板上。二季度营收3.46万亿韩元，增长24%，营业利润率12.7%，比一季度高4个点，分产品数据还没拿到可靠口径。第三方调研预计FC-BGA市场2025到2030年年均增长15%以上。上游是ABF膜和陶瓷粉，下游是芯片大厂和云厂商。 缺到什么程度？公司总裁在今年股东会上说，服务器和数据中心FC-BGA需求超出产能50%以上，部分产品已提价，一家韩国券商估计均价涨了约10%。卡点在材料，高端玻纤布供不应求，这一环三星电机被卡；EMIB-T载板的卡点在良率，行业
引用到 X
九一董哥 @91dongge ·

巴拿马铜矿增量落空，全球供给宽松预期彻底证伪

此前市场普遍寄望于巴拿马Cobre Panama铜矿复产增量，期待通过海外新增产能落地，缓解全球铜供给紧缺压力，修复供需失衡格局。但从最新行业数据来看，巴拿马铜矿复产、出货进度持续不及预期，市场供给宽松的幻想彻底破灭。 数据显示，巴拿马铜矿第二批3.8万吨铜精矿出货节奏极度缓慢，矿区存量矿石整体加工进度仅16%，产能释放效率极低，短期难以形成有效市场增量。同时当地政策持续调整，矿区阶段性关停、减产的风险始终存在，后续产能释放充满不确定性。 原本市场预判的年末海外供给宽松、产能增量落地的预期，彻底被现实证伪。全球铜矿新增供给持续缺位，本就偏紧的供需格局进一步收紧，市场不得不重新适配长期供给紧缺的新常态。矿山增量缺位，直接拉长了全球铜供需缺口的修复周期。 随着海外增量预期彻底落空，市场将持续定价供给紧缺溢价，铜价估值中枢有望持续上移。原本依赖新增产能修复供需的逻辑彻底失效，中长期供给紧张格局进一步固化，铜市长牛趋势愈发稳固。
引用到 X

收藏到桌面