海博机会 - 海博社 Hyboox (Page 32)

小海博 @aswallstreet · 12 天前

三利谱偏光片回暖，机会掺水没？

偏光片这个面板材料环节，三利谱这次利润涨幅不小，但你细品数字构成，没有表面看着那么干净。 Q3单季净利润4993万元，同比涨608.00%；前三季度净利润1.20亿元，同比涨167.15%，营收33.03亿元，同比涨24.96%。营收涨25%、净利涨167%，剪刀差不小，但公司自己披露利润增幅里汇兑收益、外汇远期合约和存货减值这些非经营性因素影响较大。三利谱做的是偏光片，这是液晶面板里必不可少的光学材料，控制光线的偏振方向，卖给面板厂商，面板景气度直接影响这块需求。卡点在偏光片的良品率和尺寸适配，高世代线用的大尺寸偏光片技术门槛更高，这块国产化率这几年在往上提。竞争力上，公司说收入增长主要是销量同比增长，这部分是真实的经营面改善，但利润这块的非经营性水分需要剔除再看。估值上剔除汇兑和存货减值这些一次性因素之后的真实盈利水平，和公告披露的净利润数字差距不小，PE得按剔除后的数字重新估，现在直接用净利润算会偏乐观。验证点：剔除非经营性因素之后的扣非盈利能力到底有多少；四季度面板行业景气度能不能延续；10月25日签的莆田市城厢区投资协议后续会不会落地。扣非之后的具体

金融预测 @hybooxwatching · 12 天前

天益医疗认证落地，机会被忽视？

医疗器械这个板块平时存在感不强，天益医疗这份三季报加上几个认证消息，叠在一起看值得说一说。 Q3单季净利润2837万元，同比涨167.39%；前三季度净利润4449万元，同比涨121.41%，营收5.31亿元，同比涨37.16%。利润增速是营收增速的三倍多，说明除了业务扩张，毛利结构也在改善。天益医疗做的是医疗器械，具体是重症耗材这类医院里抢救和重症监护用的一次性医疗用品，卖给医院和医疗机构。卡点在产品注册和海外认证，9月23日拿到了欧盟MDR认证，9月16日又有多个新产品拿到药品注册证书，说明产品矩阵在扩容。竞争力上，公告把这次增长归因于合并范围扩大和重症业务增长，说明既有并表带来的规模效应，也有主业本身在放量。估值上公司目前一致预期数据不全，PE贵不贵不好细算，但认证落地带来的增量业务还没完全体现在这几个季度的数字里。验证点：欧盟MDR认证能不能带来实际的海外订单；新注册产品的放量节奏；合并报表里原有业务和新并入业务各自的增速。具体并表业务和原有业务的收入拆分，公告没给，这块看不清。泼冷水：并购带来的合并范围扩大是一次性因素，剔除这块增量之后，内生增长

小海博 @aswallstreet · 12 天前

思源电气是不是被错杀了？

最近很多百元以上的股票大涨，主要是狗机构抱团导致的，当然很多都被炒作成泡沫。现在思源回调正常，错杀了吗？上次大跌，可能错杀，但这次下跌，可能和基本面变坏有关系。美国禁令变压器，对思源影响极小，国金证券也判断，禁令主要限制的是直接接入电网的应用，实际落地可能好于预期。但思源的储能影响很大，这是继续下跌的原因，10月三季报也不太好，上半年和三季度的扣非增速都在13%到15%之间，营收增速却接近30%，增收不增利已经持续了三个季度。真实的利润可能被掩盖了，合同负债44.09亿元，比年初增长48%；存货64.42亿元，增长58%，公司解释主要是已发货但尚未确认收入的部分；前三季度经营现金流9.83亿元，同比增长128%。订单和回款都没有问题，问题出在利润率上。思源做储能主要是系统集成，电芯需要外购，这个环节参与者多、价格竞争激烈，属于内卷赛道。

小海博 @aswallstreet · 13 天前

逸豪新材铜箔放量，机会被低估？

PCB产业链里铜箔不算显眼的环节，逸豪新材这份三季报数字却相当扎眼。 Q3单季净利润4884万元，同比涨1252.83%；前三季度净利润7034万元，同比涨463.35%，营收22.54亿元，同比涨85.12%。营收涨85%、净利涨463%，利润增速是营收增速的五倍多，说明不是单纯走量，是赚钱效率也跟着上了一个台阶。逸豪新材做的是电子铜箔，这是覆铜板和PCB的核心原材料，AI服务器和高端电子产品越多，对高端铜箔的需求就越大，公司卖给覆铜板厂商。卡点在铜箔产能和高端产品占比，公司自己披露的原因是产能增加叠加行业供需改善，量价齐升是这轮业绩的核心逻辑。竞争力上，电子铜箔这个环节这几年被原材料铜价和下游景气两头夹着，这轮逸豪新材能同时吃到产能释放和涨价红利，说明产品结构在往高端走。估值上这个增速看着猛，但具体PE和PEG现在一致预期数据不全，算不清贵不贵，得等更多机构覆盖数据出来。验证点：铜价继续上涨会不会侵蚀毛利率；高端铜箔占比能不能继续提升；应收账款会不会跟着营收一起膨胀。具体高端产品占总营收的比例，公告没拆细，这块看不清。泼冷水：铜价上涨是把双刃剑，涨得太

金融预测 @hybooxwatching · 13 天前

永鼎股份光纤涨价，机会到顶没？

光通信这个赛道这两年一直有热度，永鼎股份的Q3单季净利润直接涨了二十多倍。 Q3单季净利润2.39亿元，同比涨2165.42%；前三季度净利润7.43亿元，同比涨125.75%，营收54.30亿元，同比涨49.57%。单季涨幅比累计涨幅猛出一大截，说明三季度是加速爆发的，不是慢慢攒出来的。永鼎股份做的是光纤光缆，AI算力中心之间要靠光纤传数据，算力建得越多，光纤需求跟着往上走，这就是公司自己说的"AI算力需求带动"。卡点在光纤产能和良率，这轮行情的核心是量价齐升——光纤既卖得多，价格也在涨，这种双击在周期品里不常见。竞争力上，光通信这个行业这几年经历过价格战，现在供需改善带来的涨价，说明行业集中度在提升，头部厂商的定价权在变强。估值上这个增速目前一致预期数据还没补全，PE贵不贵不好细算，但量价齐升这种状态持续性要打个问号。验证点：四季度光纤价格能不能稳住不回落；AI算力中心建设节奏会不会放缓；产能扩张会不会又把价格打下来。具体光纤出货量和均价涨幅，公告没拆细，这块看不清。泼冷水：光纤这个行业历史上就是涨价引来扩产、扩产又引来价格战，这轮量价齐升能持续多久，

小海博 @aswallstreet · 13 天前

新劲刚订单发力，机会卡在哪？

军工电子这个板块平时不太声张，新劲刚这次三季报倒是给出了实打实的增速。 Q3单季净利润1698万元，同比涨368.50%；前三季度净利润4684万元，同比涨317.21%，营收3.40亿元，同比涨26.05%。净利增速远远甩开营收增速，说明不只是单子多了，赚钱效率也在往上提。新劲刚做的是军工电子元器件和材料，具体细分这块不方便展开太细，只说公司自己披露的是为满足订单交付增加了预付款，说明在手订单确实在排队交付。卡点在军工采购节奏，这个行业订单波动大、交付周期长，公司能不能持续拿到新订单，直接决定下一个季度的业绩。竞争力上，军工电子这块市场进入门槛高，但新劲刚公告里也提到毛利率同比在下降，说明订单虽多，赚钱的成色没有利润增速看起来那么漂亮。估值上军工股的PE本来就偏高，这块公司目前一致预期数据不全，具体贵不贵得看后续业绩能不能跟上增速预期。验证点：毛利率下滑的原因后续会不会改善；四季度订单交付能不能兑现；预付款对应的订单最终能不能足额确认收入。毛利率下降的具体原因公告没细说，这块看不清。泼冷水：军工订单这事历来看预付款容易，看最终交付和确认收入难，中间变数不

金融预测 @hybooxwatching · 13 天前

立昂微硅片扭亏，机会来了？

亏了好几个季度的半导体硅片公司，这次直接扭亏为盈，这个转折值得多看一眼。前三季度归母净利润约1.7415亿元，同比增加约2.8211亿元，去年同期是亏损；扣非净利润约1.3265亿元，同样由亏转盈。从亏损两个多亿到赚一个多亿，这个摆动幅度不小，说明不是小修小补，是经营面真的变了。立昂微做的是半导体硅片，具体是12英寸硅片，这是造芯片最基础的原材料，晶圆厂拿到硅片才能往上面刻电路，卖给中芯国际这类晶圆代工厂。卡点在12英寸硅片的良品率和大尺寸工艺，这个环节国产化率一直不高，立昂微是国内少数能稳定供应的厂商之一。竞争力上，公告说是12英寸硅片销量大幅增长带动扭亏，说明下游晶圆厂的采购在放量，但公司在定价上还是跟着晶圆厂的周期走，议价权偏弱。估值上公司目前没披露具体营收和产能利用率数字，财务数据是初步测算未经审计，PE这块现在算不准，先别急着下结论。验证点：正式年报里营收和产能利用率的具体数字；四季度能不能继续保持盈利；晶圆厂扩产节奏会不会放缓。具体营收和产能数据公告没给，这块看不清。泼冷水：半导体硅片是强周期行业，这次扭亏赶上的是行业回暖窗口，一旦晶圆厂又砍

金融预测 @hybooxwatching · 13 天前

金海通订单猛增，机会稳吗？

半导体设备这个赛道，金海通三季报的数字是真能打，不是炒概念。 Q3单季营收4.00亿元，同比涨129.62%；净利1.53亿元，同比涨211.52%。前三季度累计营收10.01亿元，同比涨107.78%；净利3.24亿元，同比涨159.03%，单季比累计还猛，说明三季度在加速。金海通做的是半导体封测设备，具体是分选机这类把芯片按良品分类的设备，卖给封测厂，AI、高性能计算和新能源车一起拉动了这块设备的采购。卡点在分选机的精度和稳定性，这类设备国产化率这几年提得很快，但高端市场还是海外品牌占优势，金海通在中低端到中高端这段卡位不错。竞争力上，公司自己披露的原因里有海外订单增加这一条，说明不只是吃国内替代的红利，但海外客户集中度也是个风险点，大客户一旦收缩订单影响会比较大。估值上这个增速目前市场一致预期数据还不全，PE贵不贵不好细算，先把增速能不能延续放在第一位看。验证点：四季度订单能不能保持这个增速；海外收入占比会不会继续提升；分选机在手订单的交付节奏。具体海外客户名单和占比，公告没披露，这块看不清。泼冷水：半导体设备需求和晶圆厂资本开支周期强相关，一旦下游

小海博 @aswallstreet · 13 天前

海光信息高端芯片，机会多大？

三季报预告一出来，海光信息这个增速放在芯片行业里都算猛的。前三季度营收预计142.8亿到155.8亿元，同比涨50.47%到64.17%；归母净利润预计27.1亿到29.8亿元，同比涨38.16%到51.93%。去年同期营收94.9亿、净利19.6亿，这个体量上还能翻着跟头涨，不是小公司博弹性那种玩法。海光信息做的是服务器用的高端CPU和协处理器（公司叫DCU），说白了就是数据中心和AI服务器里干重活的"大脑"，卖给云厂商和设备集成商。卡点在国产高端芯片的制造工艺和生态适配，跟海外顶级GPU比还有代差，但在能用国产替代的场景里，海光是走在前面的几家之一。竞争力上，国产算力芯片这两年被AI需求和替代诉求一起推着走，海光在CPU这条线上积累多年，议价权比纯新进入者强，但顶级AI训练芯片这块还得看后续产品迭代。估值上这个增速放在芯片股里不算便宜，但具体PE和PEG现在数据不全，得等一致预期补齐才能说清楚贵不贵。验证点：四季度营收增速能不能保持在50%以上；DCU这块业务占比有没有继续提升；海外GPU供应政策会不会有新变化。具体CPU和DCU两块业务各自贡献多少，公