偏光片这个面板材料环节，三利谱这次利润涨幅不小，但你细品数字构成，没有表面看着那么干净。

Q3单季净利润4993万元，同比涨608.00%；前三季度净利润1.20亿元，同比涨167.15%，营收33.03亿元，同比涨24.96%。

营收涨25%、净利涨167%，剪刀差不小，但公司自己披露利润增幅里汇兑收益、外汇远期合约和存货减值这些非经营性因素影响较大。

三利谱做的是偏光片，这是液晶面板里必不可少的光学材料，控制光线的偏振方向，卖给面板厂商，面板景气度直接影响这块需求。

卡点在偏光片的良品率和尺寸适配，高世代线用的大尺寸偏光片技术门槛更高，这块国产化率这几年在往上提。

竞争力上，公司说收入增长主要是销量同比增长，这部分是真实的经营面改善，但利润这块的非经营性水分需要剔除再看。

估值上剔除汇兑和存货减值这些一次性因素之后的真实盈利水平，和公告披露的净利润数字差距不小，PE得按剔除后的数字重新估，现在直接用净利润算会偏乐观。

验证点：剔除非经营性因素之后的扣非盈利能力到底有多少；四季度面板行业景气度能不能延续；10月25日签的莆田市城厢区投资协议后续会不会落地。扣非之后的具体数字公告没单独列，这块看不清。

泼冷水：汇兑收益和外汇远期合约的浮盈这种非经营性因素本身就不稳定，下个季度汇率一变就可能反过来拖累利润。

判断是观察为主，仓位思路是别被净利润同比608%这个数字唬住，等扣非口径的真实增速明朗再考虑进场。