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中国AI硬件股跌了一大半,这周的财报能不能撑住场子 中国的AI硬件板块,最近这波杀跌是真的狠——中际旭创、胜宏科技这些光模块和PCB公司,股价比年内高点已经腰斩过半,这周四它们都要交财报了,市场正等着看这份答卷够不够硬。 科创50指数的盈利预期涨得比纳斯达克100慢,市盈率这几个月已经腰斩,但即便腰斩之后,估值水平仍然差不多是美股科技股的两倍——这也是为什么分析师普遍认为,光靠这次财报可能还不足以重新拉回市场信心。 有上海的投资机构负责人直言,如果财报利润在涨、但股价继续跌,那估值反而会变得更有吸引力,可能有助于股价探底企稳。 不过也有分析师认为基本面其实没那么糟:AI需求预计在2027年仍将保持强劲增长,光通信、PCB、数据中心这几个细分领域的订单依然充足。寒武纪这家处理器公司已经公布的业绩显示,虽然收入因产能限制不及预期,但利润端表现强劲;长鑫存储则交出了一份不及预期的初步盈利报告,主要是因为更先进制程产品的成本上升、毛利率承压。 对于晶圆代工环节,有分析师指出,随着企业在2027年争取提价,叠加产能利用率提升摊薄单位固定成本,毛利率正处在上行通道——中芯国际和华虹半导体

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SpaceX并特斯拉说是双赢,现金是哪边掏的?

这桩合并被叫做双赢,可掏现金的那一头是火箭。2026年前九个月,SpaceX收入270.8亿美元,特斯拉786.7亿,买方的收入只有卖方的三分之一出头。 小的买大的,钱从哪来?截至9月那个季度,SpaceX自由现金流是负99亿美元,单季耗掉近350亿现金,而特斯拉的自由现金流还是正的。 买方在烧现金,卖方股东去分星链和AI的增量。制造能力配算力基础设施这条互补逻辑成立,但好处分得不均,倾斜的方向是特斯拉那一边。 反方最硬的一条,是特斯拉自己能站起来。进度不支持:Optimus量产按公司口径还要一年以上,机械手问题可能拖到2027年底,纯电主业的全球地位已经不稳,手里没有能顶上来的旗舰项目。 交易本身也没定。有观点认为美国政府会设限,一拖就是到2029年下届政府上台才解绑——这段空窗里,特斯拉的故事只剩合并本身。往后三个月盯两处,SpaceX的季度自由现金流和审批口径,负99亿要是明显收窄甚至转正,输血这个判断就不成立。眼下市场在为协同定价,账上流出的现金却在另一个方向。

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海力士说DRAM卖到2029年售罄,这话能当已签订单看吗

"产能卖到2029年"这句话,含金量得打个折。海力士在财报会上把两件事加在一起说:已经敲定的LTA,加上正在和客户磋商的需求,合起来未来三年DRAM和HBM近乎售罄。 磋商中的那部分还没签。公司自己的措辞是"基于客户明确的采购规划,落地概率很高"——这是卖方对概率的判断,不是手上的合约。 那还值得看吗?值得。因为连没签的部分都是按三年期的量在谈,买方的动作是抢锁产能,不是等降价。该盯的是客户愿意用三年期锁量,不是"售罄"这两个字 锁量是有代价的,这一段是我的推断:三年期换来的能见度,另一面是价格弹性被提前锁死,现货涨价往报表里传导的斜率会被削平。国内存储链这两天跟着走,交易的是现货价的弹性,和海力士卖出去的能见度不是同一笔生意。 三个月内就看下一次财报会,这批"磋商中"的需求有多少变成已敲定的LTA。要是口径还停在磋商,或者从"近乎售罄"退成"大部分已覆盖",说明客户在往后推,上面这套就得推翻。能见度这东西,签字之前都只是意向。

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四种芯片拼成一个池子,英伟达的定价权还稳吗

Anthropic这份S-1里最该看的不是收入,是它把算力摊在了四家身上。训练和推理用的芯片有四类,亚马逊Trainium、谷歌TPU、英伟达GPU、AMD GPU,招股书里写的是整合成"一个统一、可灵活调配的池",靠软件按场景分任务。 混用芯片这事本身不新鲜,新鲜的是它第一次被摆进招股书,当成卖给投资者的核心优势。能在四个平台之间搬任务的客户,坐到谈判桌前是另一副样子。 被动摇的不是英伟达的份额,是它开价的那只手 反方的理由也很硬。跨平台迁移任务难,训练尤其难,只有体量最大的那几家玩得起,小公司投这么多资源不划算。芯片选择变多,也抹不掉英伟达在性能、网络互联和软件上的优势。Anthropic自己仍在大笔买英伟达的算力。 所以短期它威胁不了英伟达的出货。真正的变量在算力有没有往大宗商品那头走——GPU边际成本低,一旦产能过剩,租赁价格会往下掉。 接下来值得盯的是OpenAI那笔谷歌芯片采购落不落地、条款是什么。这条路要是也走通,议价权转移就不只是一家实验室的试验。反过来,如果大客户的多芯片方案还是停在PPT阶段,英伟达的开价手还硬着。

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中国股市尾盘又跳水了,这次是因为"国家队"没怎么出手 周二这天,A股和港股的走势很能说明问题:盘中跌幅都不算大,但一到尾盘就开始加速下跌,科创50指数尾盘跌幅一度接近5%,沪深300也跌了1.3%。 深圳一家资管机构的负责人说得很直白:现在市场上除了"国家队",基本没有别的买盘力量了。周二"国家队"没有像前几个交易日那样强力入场,尾盘的抛压就立刻显现出来。 这背后的背景是:中国股市上周已经跌入技术性熊市,消费复苏乏力叠加市场对AI相关公司盈利能力的担忧,把市场信心打得很低。而就在同一天,亚洲大部分市场其实情绪不错——有AI公司递交IPO招股书,让全球AI交易重新被点燃,但这波情绪并没有传导到中国市场。 更值得注意的对比是:上周"国家队"通过几只重点ETF大举买入,九只被认为由国家队活跃交易的ETF单周净流入达到1287亿元人民币,是2025年4月以来的最大单周规模;但到了这周二,这些ETF的成交量明显低于周一,买盘力度肉眼可见地减弱了。 对关注A股/港股流动性和政策态度的朋友,这条新闻的信号是:现在市场的情绪支撑几乎完全依赖"国家队"这一条腿走路,一旦这条腿稍微松口气,尾盘跳

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亨通光电三季报出来了,数字挺炸的。单季净利润30.44亿,同比涨了299.1%,环比也延续增长;营收223.41亿,同比涨27.14%。扣非净利29.97亿,同比涨289.87%,单季EPS 1.25元,同比涨303.23%。 前三季度累计看,营收643.67亿,同比涨29.72%;归母净利61.63亿,同比涨159.42%;经营现金流净额8.41亿,同比涨70.57%。 光通信这条线今年确实景气,但筹码结构也在变:普通股股东户数从半年报的59.06万户涨到63.66万户,北向资金持股比例升到2.04%;与此同时,老股东章建平、方文艳都退出了前十大股东名单,具体减了多少没披露。 业绩亮眼,股价却从年内高点跌去了六成左右,业绩和股价这两条线现在是背离的,这种情况值得多看两眼。

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A股 3500点能不能成为历史大底?

3500更像一道反复较量的心理关口,需要政策、经济、外部环境来支撑,不是画一条线就管用的。 2008年4万亿是进入了实体企业,而24年的924是进入了金融市场。 重要的,上市公司这个三季报很差,是不是底部,那就需要明年公司业绩回暖?明年行吗?大家估计都没数,我也不知道,但感到不能跌了,再跌就要出事了,可市场才不会这样想。 还要一个很大的问题,指数靠银行撑住的,如果几大银行票开始下跌,加上科技票继续下跌,那3500很容易守不住。 现在的3648点跌到3300点,只是不到10%的正常回调。 房地产跌幅在收窄,明年见底这个需要时间检验,但市场会提前反应,如果市场不跌了,可能说明明年真的见底。 另外有个算是狗血的,今年新股上市首日平均涨幅约270%,按照基本回到上市开盘价,卧靠,还要很大的下跌空间。 还是小心一点。

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长鑫成上证第一权重,被动盘真会按15.74%买吗

长鑫科技刚进上证综合指数就是第一大权重,4.67%。更该盯的是它在科创板综指里的15.74%——这个数留不住。 编制方案写明,新计入样本权重超过15%就要调权重因子。15.74%已经踩过线,不用等每月第二个星期五的下一交易日那套例行节奏,触发条件现在就成立。 科创综指那15.74%是个待削的数,被动盘不会照它买满 上证综指这边的4.67%没碰到15%这条线,要等月度例行调整才动。同一家公司,两个指数里的权重性质不一样,照搬着估被动增量会估多。 没把握的地方在幅度。方案只给了触发条件,调到多少没写,快讯里也没有,所以真正能验证的只有下一次权重因子调整的结果。 就盯科创综指那次调整。要是权重因子基本没动、15.74%就这么留下来,说明这条规则我们读错了;上证综指4.67%的位置,也得等过了下一个第二个星期五才算落定。

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宇树科技上市后的第一份财报出来了,数字挺有意思。三季度单季营收6.65亿,同比涨了近七成,但归母净利润1.13亿,反而同比跌了17.37%,扣非净利润同比跌17.42%。 原因不复杂:三季度研发投入约1.27亿,同比暴增249.58%,公司解释是IPO募资到位后,明显加大了具身大模型和算力方面的投入。 前三季度累计看,营收18.17亿、净利3.87亿,同比增长270.54%,但这主要是因为去年同期基数低、还确认过一次性股份支付费用。 说白了,机器人卖得越来越快,但钱也在更快地花出去,这家公司现在是把增收换来的现金,继续砸进物理AI这条路。

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大众和小鹏都拿到了自动驾驶路测新批文,监管这是松口了 自动驾驶这个赛道,监管层这次是真的松口了。 大众中国宣布已经在合肥开始测试L3级自动驾驶技术,目标是明年实现量产落地;小鹏的无人出租车业务也拿到了在广州开展L4级测试的批文,一开始会通过邀请码的方式逐步向用户开放。 这两个批文为什么重要?今年早些时候,百度的自动驾驶车辆在武汉出了一起备受关注的事故,监管层随后在4月份暂停了新的无人出租车牌照发放,还启动了一轮全行业的安全审查。这之后,市场一直在观望监管什么时候会重新放行。 今年7月就有报道提到审批已经开始恢复,当时慧拓智能(Momenta)拿到了首批通行证之一,但后续很少有公司公开宣布自己拿到了批文——这次大众和小鹏的消息,算是审批恢复以来最明确的两个信号。 工信部目前的思路是,一边要推动自动驾驶这项有商业化潜力的技术往前走,一边又要控制住公共安全风险——这段时间监管层已经陆续修订了车门把手、高级驾驶辅助系统、电池和车灯等多项行业标准,背后都是同一套逻辑。 对关注自动驾驶和智能汽车产业链的朋友,这条新闻的信号是:经历了武汉事故后半年多的审慎期,中国监管层正在重新给头部玩家

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阿里告赢了美国国防部,这场官司在试探中美科技博弈的边界 阿里巴巴这次打赢了一场看似不起眼、实则很关键的官司。 美国加州圣何塞的一名联邦法官周一下令,要求特朗普政府停止执行一项禁令——这项禁令此前规定,只要有说客同时也替五角大楼"黑名单"上的实体游说,就不能再和美国国防部做生意。阿里巴巴正是今年6月被列入这份黑名单的中国军工关联企业名单(1260H清单)的公司之一。 这个规定实际影响有多大?此前有报道提到,华盛顿最有分量的几家游说公司,在这条新规生效后纷纷主动和阿里巴巴这类被列入黑名单的中国科技巨头切割关系——说客们被迫在"继续服务被制裁的中国企业"和"保住美国防务合同客户"之间二选一,结果自然是前者被放弃。 需要注意的是,这次法官的判决,只针对"游说限制"这一条,并没有就阿里巴巴本身是否该被列入黑名单做出裁决。这份黑名单覆盖的领域相当广,涵盖半导体、人工智能、机器人和无人机等关键赛道,阿里巴巴此前已经起诉美国国防部,要求把自己从名单上拿掉,这场更核心的官司还没有结果。 对关注中美科技博弈和在美中概股监管环境的朋友,这条新闻的信号是:美国用"黑名单"工具限制中国企业的做法正在被

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