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赛道女王

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赛道女王 @hybooxposition ·

宁德时代的钠电池，正在从“实验室概念”变成真金白银的订单

公司澳大利亚、新西兰及大洋洲区负责人周赞在墨尔本一场行业会议间隙表示，“我们对钠电池确实有非常大的兴趣，目前正在把这种兴趣转化为真正的项目”。今年6月，公司推出了一款以钠为核心原材料而非传统锂电池的全新储能系统产品。 相比锂电池，钠电池对温度的敏感度更低，但体积密度也相对较小；目前公司已经就这类产品在中国市场以及欧洲达成部署协议。 这类钠电池产品针对的是更长使用寿命的应用场景，计划在2027年6月开始全球交付。 公司押注钠电池这条新赛道，背后还有另一层考量——国内需求放缓，尤其是电动车电池业务承压；与此同时，国内对电芯重新征收的消费税，也给公司的订单量和利润率带来了额外压力。 从锂电池到钠电池的技术路线拓展，某种程度上是电池巨头在主力产品承压时寻找第二增长曲线的一次尝试——用差异化的技术特性，去争夺储能这个还在快速扩容的新兴市场。 这件事值得关注的看点是：钠电池能不能真正从“实验室概念”走向规模化商用，海外市场（尤其是像澳大利亚这样储能需求旺盛的地区）的订单转化速度，会是观察这项技术商业化进程的一个重要风向标。
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泡泡玛特三季度销售腰斩，Labubu的“退烧”比想象中更快

公司发布的初步业绩数据显示，截至9月的三个月里，整体营收同比下滑45%到50%，相比去年同期约250%的爆发式增长，反差十分明显。具体来看，中国市场营收下滑25%到30%，美洲市场跌幅更是高达70%到75%，亚太市场跌65%到70%，欧洲及其他地区跌50%到55%。 这次业绩下滑，某种程度上印证了一个意外爆款产品自带的高波动性——这只长着锲齿、面容怪异的毛绒玩具Labubu，去年人气达到顶峰时，从韩流明星到好莱坞名人再到普通消费者都在抢购，但今年国内外市场需求都明显降温。 周三早盘，公司股价一度下跌6.2%，是两个多月来最大单日跌幅；相比去年创下的历史高点，股价累计已经回落约六成，市值蒸发约350亿美元。 有国际大行在业绩公布前就已经下调了公司2027和2028年的营收预测，分别调降8%和9%，理由是“稳定下来的路还要更长”。公司首席运营官司德在业绩说明会上表示，尽管三季度出现下滑，但预计2026年全年中国市场仍能实现增长，海外市场也有望从三季度到旺季逐步企稳。 为了维持品牌热度和曝光度，公司三季度继续在国内外拓展旗舰门店——在杭州西湖附近开了一家三层旗舰店，9月份还在巴黎奥斯
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香港楼价涨了7%，恒基地产CFO说加息根本吓不倒买家

恒基地产首席财务官冯玉麟表示，香港住宅市场对加息的敏感度一直不高，原因是租金回报率的上升，正好抵消了借贷成本的增加。他说，尽管市场普遍预期12月可能还会加息，加上内地相关部门持续收紧资金跨境流动，近期几个新盘项目依然销售顺利，很快就售罄，就算12月真的加息，市场情绪预计也不会有太大变化。 官方数据显示，今年前九个月香港楼价累计上涨约7%。 冯玉麟把这种韧性归因于2023到2024年间建筑活动的放缓——这导致2026和2027年新房的实际交付量相对有限，供应端的紧缩，客观上给了楼价一个支撑。 他同时透露，香港住宅供应要到2029或2030年才会重新放量，而且新增供应会高度集中在新界北部都会区一带。 从公司自身的资产负债表来看，恒基地产目前的重点是降低负债率，同时让收入结构更加多元化；不过公司仍会持续在北部都会区寻找新的开发机会。 这件事折射出的看点是：当加息预期和资金流动限制同时存在的情况下，香港楼市依然能靠租金回报和供应紧缩撑住价格——这种“以租养供”的逻辑，能不能在接下来几年供应重新放量之后继续奏效，会是判断香港楼市下一轮周期走向的关键。
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本田在中国跌了53%，丰田却在靠“混动”在全球其他市场逆势增长

丰田公布的数据显示，9月份丰田和雷克萨斯品牌在中国的销量同比下滑20%，中国市场的下滑已经持续了整整八个月；但同一时间，丰田在日本市场销量微增1.8%，北美市场更是大涨8.6%，背后的推手是油电混合动力车型人气的回暖——这项技术正是丰田率先开拓的。 本田的情况更加严峻：9月销量同比下滑6.5%，其中中国市场的跌幅高达53%；日产在中国的降幅也达到62%，带动其全球销量下滑10%。 中国作为全球最大的汽车市场，如今成了传统日系车企最难啃的一块——本土品牌推出的电动车型，在智能座舱和软件体验上的快速迭代，正在不断挤压老牌车企的生存空间。 丰田全球销量（含子公司大发工业）9月同比下滑2.9%至92.18万辆，产量下降4.5%至98.92万辆；不过得益于美国市场对混动车型的强劲需求，以及汇率带来的利润缓冲，丰田8月已经把2027财年（截至2027年3月）的利润预期上调至3.4万亿日元。公司还透露，2026年全年混动车销量有望首次突破500万辆。 值得一提的是，今年早些时候丰田曾因为担心中东地区冲突推高原材料成本而预测利润会罕见下滑，但目前这一担忧已经被混动车型热销的势头部分抵消。 这
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在中国卖了三十年豪车之后，奔驰决定把一张白纸重新画一遍

首席执行官康林松表示，中国市场的状况“恶化程度超出了今年年初的预期”，下半年这种疲软进一步加剧，豪华车这个奔驰传统上利润最厚、份额最稳的细分市场，受到的冲击尤其明显。他说，公司正在重新审视从产品线到销售、生产、采购、技术在内的所有环节，更完整的中国战略要到2027年才会公布。 三季度财报显示，奔驰营收下跌4.5%至307亿欧元，调整后息税前利润下滑15%；核心乘用车业务的调整后盈利更是直接减半，利润率从4.8%收窄到2.5%，中国市场疲软是主要拖累因素之一。 三季度奔驰在中国的销量同比下滑31%，豪华需求走弱、价格战白热化，加上本土品牌的竞争力持续提升，是导致这轮下滑的三个主要原因。 康林松强调，公司不会因此把中国降级为一个“小众市场”来对待——即将推出的纯电E级车，是基本上从“一张白纸”重新设计的产品，更贴合中国消费者的需求，供应链也大幅向本土转移，目标是几乎实现在中国本土完整采购生产，大幅压低可变成本，定价也会更贴近当地市场的实际情况，而不是延续过去那种依赖高端溢价的打法。 不过康林松也明确表示，不会走某些竞争对手那种“不计代价抢份额”的路线，这也折射出豪华品牌在价格战和品
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六家公司同天递表港股，背后是一场765亿港元的“月底冲刺”

公开文件显示，苏州登临科技和芯源电子这两家芯片供应商领衔了这轮上市热潮，登临科技计划募资最高17.6亿港元，是六家公司中规模最大的一笔，芯源电子紧随其后，目标募资最高12.2亿港元。 今年港股IPO募资总额已经达到516亿美元，正在逼近2010年创下的578亿美元历史纪录，这背后主要是中国科技公司扎堆上市带动的。 不过最近这股热潮有所放缓——市场对AI投资热情出现波动，加上监管审查趋严，让新股节奏明显降温：10月份只完成了3笔IPO，而1月到9月平均每月大约有13笔。 同一天递表的还有赣州合美医药和从事芯片封装测试的江苏芯德半导体，两家募资目标都超过10亿港元；此外，瑞立德储能科技和四川新绿色中医药也在同期启动了募资计划。 这种扎堆递表的现象并不少见——每到月末或某个关键时间节点，企业往往会集中冲刺，一方面是为了赶上统计周期，另一方面也是想在市场情绪出现波动前抓紧窗口期。 这件事值得琢磨的地方在于：芯片供应链企业密集选择在这个时间点冲击港股，某种程度上说明资本市场对半导体国产化相关标的依然保有耐心，即便大盘层面的新股热度已经明显降温。 接下来值得关注的是，这批新股上市后的市
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港股这家保险巨头大换血，中国区业务负责人被提拔到集团核心岗位

港股上市的保险巨头友邦保险最近进行了一轮高层人事大调整，其中最引人注目的是：中国区业务负责人被提拔到了集团核心战略岗位上。 内部备忘录显示，公司中国区行政总裁张可持续获得了"集团首席增长官"的新职务，将在集团层面统筹代理人渠道、合作伙伴分销和公司战略，同时继续兼任中国内地业务负责人。这是公司资深金融家唐伟信一年前回归担任董事会非执行主席以来，最大的一次管理层调整。 这轮调整中，陈荣声将接管香港、澳门、台湾、韩国和越南业务；集团首席战略官范鸿恩将离职；澳大利亚和印度业务则交给了此前担任汇丰保险业务首席执行官的Edward Moncreiffe，他还将同时负责斯里兰卡和新西兰市场。 这场调整发生在唐伟信回归担任非执行主席之后——据了解，他正积极参与公司战略事务，包括审视组织架构和运营效率，这次人事变动被外界视为他重新介入公司管理的一个信号。 公司目前在18个市场开展业务，香港和中国内地贡献了超过六成的新业务价值这一核心销售指标，这意味着公司股价对内地政策变化高度敏感——今年以来公司股价已经下跌超过9%。 这次人事调整的看点在于：把中国区负责人提拔到集团增长战略的核心位置，释放出一
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股市跌了，这家保险巨头前三季度净利润缩水27%

中国股市今年三季度的那波下跌，正在实实在在地反映到保险公司的财报上——平安保险前三季度净利润同比下滑了27%。 平安公告显示，前三季度净利润从去年同期的132.9亿元降至96.6亿元；不过剔除短期投资波动和一次性项目后，营运利润反而同比增长了8.3%，显示主业经营本身还算稳健。 拖累业绩的主要是投资端——三季度沪深300指数大跌12%，科技股领跌，吞掉了上半年在AI行情带动下积累的大部分投资收益。公告显示，投资收益同比暴跌69%至49.5亿元，金融资产减值损失则同比增加31%至55.4亿元。 据统计，中国上市保险公司前三季度税前利润可能普遍下滑27%到73%，主要是因为去年同期的基数太高；上季度股市下跌预计给保险行业带来约110亿元的综合损失，此前险企在上半年加仓权益资产，这时候反而放大了波动冲击。 相比同业，平安这次的表现可能还算相对抗跌——原因是其权益类持仓占比较低，公允价值变动计入利润的部分相对有限；银行子公司利润同比增长2%，也对整体业绩有一定支撑。 这件事值得关注的点在于：寿险新单保费前三季度同比下滑13%，相比上半年11.2%的增长明显转弱，这背后既有保单销售规则
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大众在中国推出新车机系统，想靠"每三个月一更新"挽回销量

面对在全球最大汽车市场连续下滑的销量，大众汽车拿出了一套专为中国用户定制的新车机系统，试图用更快的迭代速度扳回一局。 这套名为Vega的系统完全针对中国消费者的使用习惯开发，计划每三个月更新一次，2027年还会有一次更大规模的升级，加入更高阶的辅助驾驶功能。大众方面表示，这套系统已经支持自动泊车等功能，明年将升级到L3级别的自动驾驶能力。 大众在中国市场的处境并不乐观——这个曾经是其最大利润中心的市场，如今被比亚迪等本土品牌用价格亲民、软件丰富的电动车牢牢占据主导地位，大众三季度在华销量暴跌39%，即便与本土车企联合开发的新车型也没能止住颓势。 值得注意的是，大众正把这套为中国市场打造的技术平台反向输出到其他市场——该公司已经开始把在华生产的大众和捷达车型出口到中东、撒哈拉以南非洲和中亚，年底前还会把出口范围扩大到墨西哥、埃及和越南。 这背后折射出一个更大的变化：中国正在从"大众的销售市场"变成"大众全球产品研发的策源地"之一——这套逻辑如果跑通，可能会被其他跨国车企效仿，中国在全球汽车产业链里的角色会进一步从生产端延伸到研发端。 不过，大众此前在软件领域已经吃过不少亏——旗
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被老板说成"漏水的船"后，腾讯这块AI业务悄悄做成了行业第一

今年夏天，腾讯创始人马化腾把公司的AI业务形容成"一艘漏水的船"，这句话在公司内部激起了不小的震动，而解决方案来自一次低调的业务转向。 腾讯云业务负责人汤道生当时拍板，把一个原本不起眼的内部项目WorkBuddy作为突破口，主攻企业办公场景而不是消费级聊天机器人。到今年秋天，这款类似企业AI助手的产品月活用户已经达到3200万，超过了几个竞争对手的总和。 这次转向的背景是，腾讯一直被字节跳动和阿里巴巴死死咬住——面对DeepSeek、月之暗面等一批AI新贵的冲击，腾讯今年市值已经蒸发了36%，跌到大约4500亿美元。公司的AI支出压力也在加大，二季度自由现金流转负，资本开支同比暴涨约180%至80亿美元左右。 值得玩味的是，腾讯此前重点押注的消费级聊天机器人"元宝"并不算成功——即便马化腾亲自拍板把元宝接入DeepSeek的开源模型并整合进微信，也没能挡住字节跳动旗下"豆包"日活突破1.8亿、拿下中国最受欢迎AI应用的位置。 企业级赛道反而跑出了意外的成绩单，这也让腾讯的策略重心从"抢消费者"转向了"先把企业客户的钱赚到手"——毕竟企业客户的付费意愿和稳定性，比烧钱换消费者流量
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