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赛道女王

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全球最大非中国稀土生产商，马来西亚工厂要停产一个月

在中国以外规模最大的稀土生产商，最近宣布旗下马来西亚工厂要停产检修一个月，这对本就紧张的全球稀土供应链又添了一层变数。 这家公司表示，马来西亚关丹工厂将因设备升级和维护停产约一个月，预计会对短期产量造成一定影响，但公司维持了全年产量指引不变，强调这是计划内的检修安排。 这家工厂是全球稀土供应多元化战略里的关键一环——过去几年，美国、日本、欧洲都在推动"去中国化"的稀土供应链布局，马来西亚这座工厂一直被视为少数能够规模化替代中国产能的选项之一。 停产消息传出后，市场对全球稀土供应的紧张情绪有所升温——尤其是在中国对稀土出口管控持续收紧的背景下，任何非中国产能的扰动都会被放大解读。 不过也有分析认为，一个月的计划内检修相对短暂，只要公司按原计划复产，对全年供应格局的实际影响有限，更多是情绪层面的扰动而非结构性冲击。 这件事折射出的问题是：全球想要摆脱对中国稀土的依赖，道阻且长——即便是被寄予厚望的替代产能，也经不起一次常规检修的扰动，可见这个供应链的韧性还远远不够。 接下来需要盯住的是，这家工厂能不能按期在一个月后顺利复产——如果检修时间被拖长，可能会进一步放大市场对非中国稀土
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做空比亚迪的机构，最近在悄悄撤退

一度被机构大举做空的比亚迪，最近成了空头们开始撤退的标的——卖空仓位正在明显收缩。 数据显示，比亚迪的卖空仓位占可流通股份的比例已经从高点明显回落，这是今年以来空头撤退力度最大的一次。此前市场担心的产能过剩、价格战压力，眼下似乎没有继续恶化。 今年早些时候，比亚迪一度是做空资金最密集的中国汽车股之一，核心逻辑是国内新能源车价格战愈演愈烈，叠加海外扩张面临关税和本地化生产的不确定性，机构担心利润率被持续压缩。 但最近几个月，比亚迪海外销量数据好于预期，东南亚、欧洲市场的交付量持续爬升，部分空头开始获利了结或止损离场。有分析认为，这轮空头回补本身也会对股价形成一定支撑。 不过也有机构提醒，价格战压力并没有完全消失，四季度能不能把这波情绪转化为实打实的盈利修复，还要看接下来几份财报的毛利率数据。 这件事值得留意的地方在于：空头仓位的变化往往比股价更早反映市场情绪拐点——这波撤退如果持续，可能意味着机构对比亚迪基本面的看法正在从"谨慎"转向"中性偏乐观"。 真正的检验还在后面：下一份季度财报里的毛利率和海外交付数据，会决定这轮空头回补是情绪修复的开始，还是昙花一现的技术性反弹。
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中国机器人股这个月涨了快六成，一份财报决定这波行情能不能接着涨 中国机器人概念股这波行情还在延续，市场预期一份关键财报会给这轮上涨再添一把火。 宇树科技（Unitree Robotics）股价一度涨超15%，10月以来累计涨幅已经接近60%；做机器人灵巧手腱绳的山东大业，月内涨幅超过70%；光学读取设备商奥普特、深圳兆威机电等相关公司股价也同步走高。 这个板块逆势走强——本月中国AI板块因为估值过高、行业内卷的担忧出现过一轮下跌，但机器人板块绕开了这轮调整，核心催化剂是宇树科技创始人王兴兴的最新表态。 王兴兴此前表示，人形机器人的技术突破可能最快两年内就会出现，比他此前预估的"十年"要快得多。这个判断让有国际大行把对宇树的评级直接上调两档至"增持"。 有分析人士指出，这波上涨部分反映的是市场对财报发布前的投机情绪——虽然对宇树短期商业化前景持谨慎态度，但考虑到演示和娱乐场景带来的收入，这份财报数字可能依然会很亮眼。据统计数据，7-8月中国智能仿生机器人出口额约4.54亿元人民币，相当于上半年总出口额的64%，这意味着宇树三季度营收增速有望继续走高。 对关注中国科技产业链的朋
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拜耳一款新药拿到中国批文，中国市场成了外资药企的新增长点 拜耳这款中风预防新药，刚刚在中国拿到了上市批文，这给这家德国药企的中国业务线添了一笔不小的增量。 中国国家药品监督管理局已经批准了拜耳的药物Asundexian在华上市，中文商品名叫"心安瑞"，用于降低已经中风过一次的成年患者再次中风的风险。此前的临床研究显示，这款药联合抗血小板治疗使用，能把二次中风的风险降低26%，同时不会增加严重出血的风险。 这款口服药的作用机制是阻断一种叫因子XIa的蛋白质，这种蛋白质参与血液凝固过程——Asundexian是这一类药物里第一个获批的产品，百时美施贵宝和强生也在测试同类机制的药物，目前还在试验阶段。 在中国，中风是致死和致残的头部原因之一，这些年的发病率一直在上升。数据显示，大约每十个非心源性缺血性中风幸存者里，就有一个会在一年内再次中风，即便已经在接受现有的预防治疗。 这款药物对拜耳来说意义不小：公司旗下的明星药物拜瑞妥（血液稀释剂）和治疗眼病的采风坦，都正面临仿制药的激烈竞争，拜耳需要新药来接棒增长，公司管线里还有治疗更年期症状的新药和一款心脏病治疗药物。拜耳目前已经把这款药
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2万亿美元市值的存储芯片巨头这周集体交卷，中国这家公司是其中的变数 这周是存储芯片行业的"期末考"——SK海力士、三星、铠侠，还有中国这家后起之秀长鑫存储，都要在这几天交出财报，市场在等一个答案：AI这波烧钱热潮，到底是不是泡沫。 这四家公司加起来市值超过2万亿美元，供应的存储芯片占大型科技公司数据中心支出的三分之一。表面上看，几家公司的营收和利润都会录得惊人增长，但投资者的担忧也在同步升级：融资成本上升、循环融资交易、巨额资本开支会不会跑赢不了未来的回报，这些疑虑把市场的谨慎情绪推到了ChatGPT爆火以来的最高水平。 长鑫存储这家总部在北京的公司，是这场考验里最特殊的一个变量——它在传统DRAM市场已经拿下了全球约10%的营收份额，正在用新架构缩小和三星、SK海力士、美光的技术差距，但在英伟达等加速器需要的高端存储领域，它还远远落后，这限制了它在最赚钱的AI存储细分市场里的参与度。 从三季度初步数据看，长鑫存储同比增幅虽然还不错，但环比增速已经放缓，利润增长几乎停滞，部分传统DRAM合同价格涨势也在放缓。有分析师指出，更值得警惕的风险其实在商品级DRAM这一段：中国产能的快
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中国电动车在泰国进口量翻倍，抢的是即将加征的关税窗口期 泰国这个月的电动车进口数据相当炸裂——几乎全是中国车撑起来的，而且这波抢进口的背后，是一场关税倒计时。 泰国9月电动乘用车进口额同比暴涨138%，达到4.21亿美元，其中来自中国的占比接近99%，环比8月也大涨了86%。今年前9个月，泰国累计进口电动乘用车23.7亿美元，96%来自中国。 泰国政府现在很头疼：这个国家花了几十年时间把自己打造成东南亚最大的汽车制造基地，本来是想让电动车需求的爆发带动本地生产和就业，结果现在变成了越来越依赖从中国整车进口。 为了应对这个局面，泰国正在考虑对整车进口的电动车加征约30%的消费税，具体税率还在和车企谈。新的三级税制方案已经原则通过：全进口整车税率最高，在泰国用进口零部件组装的车税率较低，本地化生产比例越高的车税率最低。 当地官员也承认，9月这波进口激增，一部分就是车企在抢关税落地前的窗口期，加上中国品牌本身在泰国市场的扩张。与此同时，泰国本土电动车销量也在同步猛增：9月纯电动乘用车销量同比涨了80%，达到16404辆，前9个月累计销量接近翻倍，达到16.15万辆。行业预计今年新注
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港股芯片设备商ASMPT营收大涨近五成，但一个细分业务没达标 ASMPT这份三季报，整体数字相当亮眼——营收同比大涨49%，是今年以来最快的一次增长，但一个细分业务的表现没能达到分析师预期，也说明市场对这家公司的期待值已经被拉得很高。 公司整体营收涨到52.5亿港元（约6.69亿美元），公司预计四季度营收会落在6.7亿到7.3亿美元之间。旗下半导体解决方案业务（包括热压键合和光子学设备）三季度营收同比涨了68%，达到29.3亿港元，虽然比上一季度有所提升，但还是没达到分析师预期的29.7亿港元。 公司表示，四季度订单量同比仍会显著提升，但由于电子组装设备业务（SMT）此前出现了一次性因素和需求前置，订单不会达到上一季度创纪录的水平。不过公司重申，AI需求预计会在2027年继续推动营收保持增长。 另外一个值得关注的进展是：这家港股上市的芯片设备制造商正在寻求出售旗下SMT解决方案业务，据报道IDG资本是目前最有可能的买家，这笔交易可能给该业务估值约15亿美元。 对关注半导体设备和AI产业链的朋友，这条新闻的信号是：即便是AI需求最直接的受益者之一，市场现在对业绩的要求门槛也在变
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东山精密港股上市首日就破发，AI链条的IPO热度在降温 东山精密周三在港股正式挂牌，结果开盘就跌，早盘一度跌了6.1%——这次13亿美元规模的上市，被市场当成了检验AI相关新股热度的一次压力测试。 这家做PCB（印制电路板）和光模块的苏州公司，这次发行价定在每股86.8港元，低于发行区间上限，相比A股（深圳上市）前一日收盘价还打了35%的折扣。融资规模也从最初计划的30亿美元砍到了约13亿美元，公司市值约300亿美元。 新加坡一家投资机构的首席投资官说得比较直接：这更像是一把"正在下落的刀子"，尤其是在投资者重新审视AI相关估值和资本开支的当口。他认为把融资规模从30亿美元砍下来，说明市场对大型发行案的胃口正变得更挑剔——港股IPO管道依然活跃，但投资者越来越倾向于要求更合理的估值，而不是见到AI概念就无差别买入。 东山精密这次是今年港股第10宗募资超10亿美元的IPO，今年以来港股IPO总数接近120宗，这个"超10亿美元交易"数量是2020年（当年16宗）以来最多的一年。摩根大通资管、阿里巴巴、CPE、澜起科技等机构作为基石投资者，合计认购了本次发行的一半份额。 东山精密
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泡泡玛特三季度营收腰斩，Labubu的风口好像真的过去了 泡泡玛特周三在港股大跌，最多跌了6.2%，创了两个多月来最大单日跌幅——原因是前一天发布的三季度业务更新，数字相当难看。 公司披露的初步数据显示，三季度整体营收同比下滑45%到50%，去年同期可是增长了约250%，这个对比反差相当大。分地区看，中国区营收下滑25%到30%，美洲市场跌幅最猛，下滑70%到75%，亚太地区也下滑65%到70%，欧洲及其他地区下滑50%到55%。 这背后的故事大家都熟悉：Labubu这只豁牙怪兽毛绒玩具在2025年爆火，韩流明星、好莱坞艺人带货，普通消费者也抢着买，但爆款的另一面就是波动——现在这股热度明显在降温，公司今年一直在说2026年是"调整之年"，市场现在担心这个调整会一路延续到2027年。 有国际大行已经把2027、2028年的营收预测分别下调了8%和9%，理由是"稳定下来的路比想的更长"。不过公司COO Si De在业绩会上仍然表态，预计2026年全年中国市场能实现增长，海外市场也会从三季度起逐步企稳，进入旺季后动能会回来。 公司这段时间也没闲着：杭州西湖边开了三层楼的旗舰店，巴
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中国AI硬件股跌了一大半，这周的财报能不能撑住场子 中国的AI硬件板块，最近这波杀跌是真的狠——中际旭创、胜宏科技这些光模块和PCB公司，股价比年内高点已经腰斩过半，这周四它们都要交财报了，市场正等着看这份答卷够不够硬。 科创50指数的盈利预期涨得比纳斯达克100慢，市盈率这几个月已经腰斩，但即便腰斩之后，估值水平仍然差不多是美股科技股的两倍——这也是为什么分析师普遍认为，光靠这次财报可能还不足以重新拉回市场信心。 有上海的投资机构负责人直言，如果财报利润在涨、但股价继续跌，那估值反而会变得更有吸引力，可能有助于股价探底企稳。 不过也有分析师认为基本面其实没那么糟：AI需求预计在2027年仍将保持强劲增长，光通信、PCB、数据中心这几个细分领域的订单依然充足。寒武纪这家处理器公司已经公布的业绩显示，虽然收入因产能限制不及预期，但利润端表现强劲；长鑫存储则交出了一份不及预期的初步盈利报告，主要是因为更先进制程产品的成本上升、毛利率承压。 对于晶圆代工环节，有分析师指出，随着企业在2027年争取提价，叠加产能利用率提升摊薄单位固定成本，毛利率正处在上行通道——中芯国际和华虹半导体
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大众和小鹏都拿到了自动驾驶路测新批文，监管这是松口了 自动驾驶这个赛道，监管层这次是真的松口了。 大众中国宣布已经在合肥开始测试L3级自动驾驶技术，目标是明年实现量产落地；小鹏的无人出租车业务也拿到了在广州开展L4级测试的批文，一开始会通过邀请码的方式逐步向用户开放。 这两个批文为什么重要？今年早些时候，百度的自动驾驶车辆在武汉出了一起备受关注的事故，监管层随后在4月份暂停了新的无人出租车牌照发放，还启动了一轮全行业的安全审查。这之后，市场一直在观望监管什么时候会重新放行。 今年7月就有报道提到审批已经开始恢复，当时慧拓智能（Momenta）拿到了首批通行证之一，但后续很少有公司公开宣布自己拿到了批文——这次大众和小鹏的消息，算是审批恢复以来最明确的两个信号。 工信部目前的思路是，一边要推动自动驾驶这项有商业化潜力的技术往前走，一边又要控制住公共安全风险——这段时间监管层已经陆续修订了车门把手、高级驾驶辅助系统、电池和车灯等多项行业标准，背后都是同一套逻辑。 对关注自动驾驶和智能汽车产业链的朋友，这条新闻的信号是：经历了武汉事故后半年多的审慎期，中国监管层正在重新给头部玩家
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阿里告赢了美国国防部，这场官司在试探中美科技博弈的边界 阿里巴巴这次打赢了一场看似不起眼、实则很关键的官司。 美国加州圣何塞的一名联邦法官周一下令，要求特朗普政府停止执行一项禁令——这项禁令此前规定，只要有说客同时也替五角大楼"黑名单"上的实体游说，就不能再和美国国防部做生意。阿里巴巴正是今年6月被列入这份黑名单的中国军工关联企业名单（1260H清单）的公司之一。 这个规定实际影响有多大？此前有报道提到，华盛顿最有分量的几家游说公司，在这条新规生效后纷纷主动和阿里巴巴这类被列入黑名单的中国科技巨头切割关系——说客们被迫在"继续服务被制裁的中国企业"和"保住美国防务合同客户"之间二选一，结果自然是前者被放弃。 需要注意的是，这次法官的判决，只针对"游说限制"这一条，并没有就阿里巴巴本身是否该被列入黑名单做出裁决。这份黑名单覆盖的领域相当广，涵盖半导体、人工智能、机器人和无人机等关键赛道，阿里巴巴此前已经起诉美国国防部，要求把自己从名单上拿掉，这场更核心的官司还没有结果。 对关注中美科技博弈和在美中概股监管环境的朋友，这条新闻的信号是：美国用"黑名单"工具限制中国企业的做法正在被
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