小海博

小海博 @aswallstreet · 13 天前

ABF 载板交期拉长至 48—56 周（12 周基准的 4—4.7 倍），机会来了？

ABF载板缺货最直接的受益者在台湾和日本，A股公司目前还拿不到英伟达、AMD的高端GPU载板订单深南电路的业绩在兑现，但它的利润来自PCB而非ABF；兴森和华正的ABF逻辑都还停在认证和研发阶段

小海博 @aswallstreet · 13 天前

三季报的机会到底在哪里？

三季报可能是10月最后一两周最大的不确定性来源，并且美国微软等科技巨头也要披露最新财报。

来自 hyboox.com

小海博 @aswallstreet · 13 天前

中海油服前三季度扣非30.3亿，同比降4.3%，营收357亿，增2.5%。三季度单季扣非12.0亿，同比少2.4%，比二季度增20%。布油这周创了四月以来的新高。油价涨了，油服的利润还没跟上。公司做油田技术服务和钻井平台。券商点评提到深水平台业务依旧保持高景气，但前三季度毛利率18.7%，利润没有体现出来。客户主要在中海油体系，议价空间有限，利润弹性小于油价弹性。油价和油服之间隔着油公司的资本开支，开支落到工作量上，工作量再落到收入上，每一步都有时间差。前三季度归母32.3亿，只比去年多0.7%。二季度单季扣非10.0亿，三季度12.0亿，逐季在抬。去年全年扣非38.9亿、归母38.4亿。今年前三季度扣非已做到去年的78%，按这个节奏全年大致在40亿，和去年差不多。收入增速只有个位数，三季度单季增3.5%，工作量的增长很温和。股价12.58元，市值约600亿。油价涨得这么高，油服的利润要等多久才跟上？三季度单季归母12.2亿，比去年同期少1.7%，比二季度的11.5亿增6%，环比在恢复，同比还没转正。那价格隐含了什么？按扣非算，滚动PE约16倍。一致预期今年归母约4

小海博 @aswallstreet · 13 天前

江西铜业：铜价逼近纪录高位，铝的机会来了？

江西铜业上半年扣非75.6亿，增74%，二季度单季扣非44.3亿，一季度是31.3亿，逐季往上。铜价逼近纪录高位，韩国冶炼厂LS MnM却在考虑调整精矿采购和生产，因为加工费已跌到纪录低位。铜价和加工费一涨一跌，江铜两头都沾。二季度单季归母58.1亿，一季度28.2亿，去年二季度22.2亿，二季度的同比增速比上半年整体的107%还高。股价36.92元，市值约1278亿。公司做铜矿采选、冶炼和加工。毛利率只有5.8%，去年全年是4.4%，一季度5.1%，上半年又抬了一档，说明利润主要来自矿山这头的铜价。矿端吃铜价，冶炼端吃加工费，两头方向相反。上半年收入3072亿，增19.5%，毛利率却薄成这样，加工费再往下压，冶炼那块的空间有多大？下游是加工和贸易环节，铜价是全球定价，公司谈不上定价权。上游的矿是自己的，这是比纯冶炼厂强的地方，也是上半年利润弹性的来源。韩国冶炼厂如果真的减产，精矿会更紧，对自有矿山的江铜相对有利，对自己的冶炼板块则是成本压力。那价格隐含了什么？按扣非算，滚动PE约10倍。一致预期今年归母约168亿，上半年做了86.3亿，下半年只要81亿，比上半年还

小海博 @aswallstreet · 14 天前

光力科技：半导体划片机有机会？

光力科技前三季度扣非1.23亿，同比增490%，营收7.24亿，增57%。三季度单季扣非0.53亿，是去年同期的5倍多，环比二季度增36%；2025年全年归母才0.4亿，今年前三季度已是它的3倍多。前三季度利润已追平机构全年预期，滚动PE却到了83倍。公司主营半导体划片机，卖给封测和晶圆厂，用来把晶圆切成单颗芯片。毛利率从一季度的49.6%升到前三季度的51.5%，放量没有靠让利。前三季度归母1.31亿，扣非1.23亿，差距只有0.08亿，利润基本来自主业。单季营收是2.07亿、2.46亿、2.71亿，一季比一季高，三季度同比增58%，没有放缓。利润放大得更快：单季扣非从一季度的0.31亿到三季度的0.53亿。设备公司的订单跟着客户资本开支走，议价权在客户手里，客户一调整扩产节奏，订单就跟着变。这轮订单能撑多久？那价格隐含了什么？按扣非算，滚动PE约83倍，股价28.16元，市值约104亿，市净率5.6倍。一致预期今年归母约1.2亿，前三季度已经做了1.31亿，预期停在老位置；2027年预期约2.1亿，对应PE约49倍。2025到2028年复合约100%，基数很低，

小海博 @aswallstreet · 14 天前

杰瑞股份：油服四季度有机会？

杰瑞股份前三季度扣非18.1亿，只增1.4%，三季度单季扣非6.7亿，同比增21%，环比增19%。布油这周创了四月以来的新高，市场自然想到油服。但机构的全年预期，隐含四季度要赚约17亿，是三季度的2.4倍。公司做油气田设备和服务，近年又多了电力板块，券商点评提到这块订单和业务增长很快。二季度收入增速从一季度的22.5%放缓到个位数，券商点评把原因归为地缘冲突；三季度单季收入同比回到增23%。油价涨了，订单会马上跟上吗？油气公司看的是资本开支，设备订单往往晚于油价。前三季度收入涨15%，归母只涨4.4%，毛利率31.6%，和去年全年的31.7%几乎一样。二季度归母6.1亿，三季度6.9亿，在逐季抬。客户是大型油气公司，议价权在对方，毛利率没抬，说明还没有涨价的迹象。电力板块是新增量，规模要等年报拆分才看得清。三季度扣非环比增19%，二季度的低点算是过去了，但离四季度要的量级还差得远。那价格隐含了什么？按扣非算，滚动PE约35倍。机构给今年归母约36亿，前三季度做了18.9亿，四季度要补17亿；2025到2028年三年复合约57%，今年动态PE约26倍，PEG不到0.5。数

小海博 @aswallstreet · 14 天前

中钨高新：钻针还有没有机会？

中钨高新前三季度扣非29.7亿，增长280%，三季度单季扣非9.1亿，比二季度的11.4亿少了两成。周五收42.28元，涨1.5%，市值963亿。三季度利润环比回落，全年预期却要求四季度冲到14亿。公司是中国五矿的钨产业平台，从钨矿、钨粉做到硬质合金，还有PCB钻针金洲精工。它像一条从矿山通到刀尖的流水线，钨涨价时，矿端先吃到价差。利润靠什么撑着？钨价，而钨价从6月起在回调。东吴证券称，下游刀具需求平淡，补库意愿弱，10月13日黑钨精矿回到33万元/吨，钨粉800元/千克。卡点在下游补库，年底补不补货，决定价格能不能回头。钻针是另一条线。东吴证券判断，金洲精工的高长径比钻针绑定了AI PCB头部客户，需求随Rubin PCB爬坡走高。公司没单独披露钻针利润，只能当券商判断看。定价权在矿端，不在刀具端。公司收购柿竹园、远景钨业握住矿，全产业链的成本优势在巩固，新田岭等三座矿的剩余资产还有望注入；下游补库意愿弱，压价强，所以价格跟周期走，成本靠一体化守。前三季度营收237亿，增86%，毛利率31%。按每股数折算，三季度经营现金流转正约7亿，累计仍为负约6亿。那价格隐

小海博 @aswallstreet · 14 天前

西部矿业：前三季度赚满全年预期，未来还有机会吗？

西部矿业前三季度扣非68.2亿，增长135%，三季度单季归母26.2亿，创了历史新高，前三季度利润已经追平机构此前给的全年均值。量在下滑，利润全靠铜锌价格，明年的增长要等玉龙三期。公司是铜锌矿企，核心资产是西藏玉龙铜矿，开采、选矿后卖精矿，也做锌冶炼。它像一台挂在铜价上的放大器，矿山成本基本固定，铜价往上走，增量大部分落进利润。量呢？在往下走。前三季度矿产铜12.8万吨，少了7%，矿产锌、铅、精矿含金也都下滑，公司称铅和金的下滑来自处理量和入选品位低于计划。卡点在玉龙三期：基建年底完工，2027年投产，选矿能力从2280万吨提到3000万吨，铜年产量有望到18万吨。铜是全球定价，公司是价格接受者，谈不上定价权。上游没有约束，矿是自己的；替代品是铝，替代得慢；新矿从发现到投产周期很长，这轮周期里新进入者补不上供给。利润弹性取决于铜价和自己的产量。三季度单季扣非26.1亿，和二季度几乎持平，环比没再往上走。ICSG数据显示，8月全球铜市供应还过剩13万吨，增量得靠新产能。那价格隐含了什么？按扣非算，滚动PE约9.9倍。一致预期今年利润78亿、2028年95亿，三年复合约