光力科技前三季度扣非1.23亿，同比增490%，营收7.24亿，增57%。三季度单季扣非0.53亿，是去年同期的5倍多，环比二季度增36%；2025年全年归母才0.4亿，今年前三季度已是它的3倍多。前三季度利润已追平机构全年预期，滚动PE却到了83倍。

公司主营半导体划片机，卖给封测和晶圆厂，用来把晶圆切成单颗芯片。毛利率从一季度的49.6%升到前三季度的51.5%，放量没有靠让利。前三季度归母1.31亿，扣非1.23亿，差距只有0.08亿，利润基本来自主业。

单季营收是2.07亿、2.46亿、2.71亿，一季比一季高，三季度同比增58%，没有放缓。利润放大得更快：单季扣非从一季度的0.31亿到三季度的0.53亿。

设备公司的订单跟着客户资本开支走，议价权在客户手里，客户一调整扩产节奏，订单就跟着变。这轮订单能撑多久？

那价格隐含了什么？按扣非算，滚动PE约83倍，股价28.16元，市值约104亿，市净率5.6倍。

一致预期今年归母约1.2亿，前三季度已经做了1.31亿，预期停在老位置；2027年预期约2.1亿，对应PE约49倍。2025到2028年复合约100%，基数很低，今年动态PE约85倍，PEG约0.85。

上行情景：四季度单季扣非保持在0.5亿以上，2027年预期上修，空间约20%。下行情景：四季度单季利润回到0.4亿以下，83倍的估值撑不住，下行约25%。

你可能会说，半导体设备景气，这个估值合理吗？前三季度的利润是从很低的基数涨出来的，去年同期前三季度扣非才0.21亿，这个增速没法外推。

我们放进观察池。失效条件：四季度单季扣非低于0.4亿，或单季营收环比转负。验证点：1月底前的年度业绩预告；年报里的分产品收入。

这票接下来看的是，四季度的利润能不能守在0.5亿以上。