杰瑞股份前三季度扣非18.1亿，只增1.4%，三季度单季扣非6.7亿，同比增21%，环比增19%。布油这周创了四月以来的新高，市场自然想到油服。但机构的全年预期，隐含四季度要赚约17亿，是三季度的2.4倍。

公司做油气田设备和服务，近年又多了电力板块，券商点评提到这块订单和业务增长很快。二季度收入增速从一季度的22.5%放缓到个位数，券商点评把原因归为地缘冲突；三季度单季收入同比回到增23%。

油价涨了，订单会马上跟上吗？油气公司看的是资本开支，设备订单往往晚于油价。前三季度收入涨15%，归母只涨4.4%，毛利率31.6%，和去年全年的31.7%几乎一样。二季度归母6.1亿，三季度6.9亿，在逐季抬。

客户是大型油气公司，议价权在对方，毛利率没抬，说明还没有涨价的迹象。电力板块是新增量，规模要等年报拆分才看得清。三季度扣非环比增19%，二季度的低点算是过去了，但离四季度要的量级还差得远。

那价格隐含了什么？按扣非算，滚动PE约35倍。机构给今年归母约36亿，前三季度做了18.9亿，四季度要补17亿；2025到2028年三年复合约57%，今年动态PE约26倍，PEG不到0.5。数字好看，前提是四季度一口气兑现。

上行情景：四季度订单集中确认，全年业绩预告归母到33亿以上，空间约15%。下行情景：四季度只做到三季度的水平，一致预期被下修，下行约15%。全年预期是近六个月的均值，近一个月只有5家机构给了评级，样本不大。

你可能会说，油价这么高，油服不涨才怪？油价高会让油公司多花钱，这点没错。但公司前三季度归母才涨4.4%，一致预期已经按四季度大幅放量在算，容错不大。

我们放进观察池。失效条件：全年业绩预告归母低于28亿，也就是四季度做不到9亿。验证点：1月底前的年度业绩预告；年报里电力板块和海外收入的拆分。

这票接下来看的是，四季度能不能补上那17亿。