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海博社 Hyboox
hyboox @hyboox ·

分析师都认同协同，为什么这事现在还没法定价

华尔街这轮共识，共识在方向上，不在价格上。 多家机构谈特斯拉和SpaceX合并后的协同，说的都是同一套：AI、自动驾驶、机器人、航天四块业务能打通，Terafab这类已经在跑的合作摆在那，特斯拉的现金流用来托住星舰和算力基建，财报电话会上的口风也跟这套说法对得上。 单条都站得住。摆在一起，只说明一件事——钱往哪儿走，大家已经想明白了。 往哪儿走？从特斯拉这边走到SpaceX那边。星舰和算力基建是花钱的项目，分析师认可的协同，落到现金这一环就是特斯拉的现金流去接这笔投入。这是从快讯里那句现金流支撑推出来的，不是哪家公布的安排，我按推断来算。 只要钱是这个流向，特斯拉的股东究竟是赚了协同还是替对面出了资，就得看装进来的时候按什么价算——换股比例、估值口径、谁装进谁，快讯里一个数都没有。 协同大家都认，没人给出这笔钱的价格 最硬的反方说法是，同一个人管着两边，资源早就在流动了，Terafab就是现成的证据，合并不过是把已经发生的事写成法律文件。这话我接：如果协同已经在发生，那合并真正的增量就不在业务那一端，而在融资这一端——SpaceX不用再往外伸手，直接用特斯拉的现金做星舰。可
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赛道女王 @hybooxposition ·

海博复盘必读：宁德传不出成本，利润在往电子布搬

今天是宁德一只票拖垮全场的一天。上证跌0.60%，创业板指跌超2%，超3700只个股下跌。 领跌的是电池。宁德三季度毛利率掉到20.69%，连降三个季度，盘中一度跌超12%，这是基本面驱动的下跌，一天消化不完。 涨的是猪肉和数据要素。生猪期货跌破1万元/吨，钱在赌去产能；数据要素跟着国家数据集团成立起哄，公司利润没变，是情绪在推。 指数凭什么跌这么深？宁德前三季度收入增56%，扣非只增33%，三季度税金及附加22亿元，接近去年同期4倍。需求没塌，成本传不出去。 宁德只是第一个被看见的。9月工业品购进价格涨6.9%，出厂只涨5.0%，中游在替上游扛成本。市场读成新能源需求见顶，我们看是利润搬家，一个季度修不好。 早盘说中小票先于指数企稳，下午错了，错在低估了宁德对权重的抽血。午盘看3700到3740之间偏弱，方向对，按盘中跌幅推算上证已压到3704点附近。 明天看偏弱。压力3740，是周二日内高点；支撑先看周二低点3702.44，再下是本月止跌位3674.82。站上3740我们改判，跌破3674.82弱势才算兑现。 把眼光放到往后一两个季度，9月PPI同比涨到5.0%。成本
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小海博 @aswallstreet ·

企业持有一座火电厂、一条高速公路、一个物流园区，可能已经经营多年，未来增长空间有限。

企业把它打包成REIT，投资者看到的宣传却是：每年分红5%、8%，现金流稳定。 问题来了：稳定分红，不等于资产价值稳定，更不等于总回报高。 你以为每年赚了8%，实际上可能有一部分只是把自己的钱分期拿回来。
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赛道女王 @hybooxposition ·

海博午盘必读：上证午后在3700到3740之间磨，物理AI第三天不追

下午看上证区间震荡，偏弱，大概率在3700到3740之间来回，收不回昨天那点涨幅。上午沪指收报3723.95点，跌0.31%，创业板指跌1.07%，满屏都是“三大指数翻绿”。 盘面其实没那么差：全市场2859只上涨、2475只下跌，44家涨停，没有跌停，两市半日成交额约9393亿元，比上一交易日同期多约59亿元。创业板这一跌，主要是宁德时代一只票砍了10%砸出来的，钱并没从中小票里撤。 上方压力看3740，这是昨天的日内高点，上午高开0.14%碰到这里就回头了。下方先看昨天低点3702.44，再往下是本月止跌的3674.82。 指数没方向的下午，钱只会继续往题材里挤。挤进哪里？上午最热的是物理AI。英伟达GTC柏林大会20到22日召开，物理AI和机器人是重点议题，主题演讲就在今天。凡拓数创周一周二连拿两个20cm涨停，今早一度又涨超15%，三天累计超过65%。 上午的钱在给今晚一场演讲定价，量产订单会先落到执行器上。 我们这么排因果。特斯拉在股东材料里首次书面写明，第三代Optimus已为量产做好准备，这一环有书面文件撑着，大概率成立。量产先拉动的是丝杠、减速器、关节这些执行
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董哥Live @sansantraders ·

东方电气的高端优势：能按时交货

我们认为东方电气具备真实的高端优势，市场低估的是它把技术变成订单的速度。市场共识把它当作跟随型的传统设备商，股价随燃机预期回落，从高点跌去近一半。现在全球缺电，海外燃机产线排到2030年左右，交付能力第一次能直接换成订单和定价权。 基本盘大概率稳固。东方电气是国内水电、核电、煤电装备的两三家寡头之一，华龙一号的核岛和常规岛关键设备都能供应。7月一次核准了8台核电机组，花旗估算每台可带来约13亿元订单。 燃机是增量，有一定把握。G50从设计、材料到制造全部自主，累计运行超过1.5万小时；加拿大客户一次订购20台，金额约40亿元。燃机行业缺的不是设计图纸，是按时交货的能力，东方电气恰好具备。 G50交付约需13个月，海外巨头平均要三年以上，客户正是为了时间而选择它。 最薄弱的环节目前还没有把握。G级、H级等更高端机型的主导权仍在海外；单笔订单40%以上的毛利率只是媒体报道，没有经过财报验证；北美市场还存在政策风险。 估值上，9月23日股价23.81元，市值约823亿元，华鑫证券测算的今明两年市盈率为16倍和13倍。我们按报道单价推算，G50年产能从10台提到25台，每年约多出30亿
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董哥Live @sansantraders ·

德明利反弹9%：企业级托住了利润，没托住现金

10月16日晚德明利出了三季度预告，之后三个交易日股价涨了9%左右。19日盘中摸到涨停，最后收涨6.4%。 市场读到的是一份没变差的成绩单，我们读到的是另一件事。这三天买的是利润没塌，可德明利赚的钱还压在年中那214亿存货里。 三季报全文月底前披露，现金流到时摆上台面。模组厂从赚价差转向拼周转，拐点就看这份报表。 涨的是德明利自己。19日存储器板块只涨了0.26%，德明利跑出6.4%，DRAM龙头长鑫当天跌了7.77%。催化剂就是这份预告：三季度净利26.33亿到29.33亿，和二季度的26.71亿基本持平。前一晚，江波龙预告三季度净利环比少了35%到49%。同一门生意，一家腰斩，一家走平，比价资金自然往这边挪。 利润凭什么没掉？企业级在扛，这一环大概率成立。前三季度企业级收入82.37亿，上半年是48.15亿。倒推下来，三季度单季做了34亿左右，比上半年季均多了四成，收入占比到了三成上下。TrendForce预计四季度企业级SSD合约价还要涨23%到28%，NAND里只有这个品类的涨幅在扩大。 企业级能一直扛吗？量扛得住，利润率扛不住。三季度营收环比多了13%到34%，利润只
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小海博 @aswallstreet ·

皮草，好生意？

苏州龙杰2023年上半年归母净利润是-2324万元，扣非是-3005万元，到2024年上半年才扭亏。  POY（预取向丝）是DTY（拉伸变形丝）的原料，做DTY要先有POY。公司上半年DTY产量2.17万吨，所以POY产1.45万吨、只卖0.05万吨。      FDY毛利率13.67%，对一家号称“细分隐形冠军”的公司来说很普通，真正有溢价的差别化产品不会只有这个水平。    苏州龙杰这种做纤维的上游厂商来说，仿皮草算不上好生意，钱大多被下游拿走了，竞争也不轻松。    苏州龙杰，真正决定利润的仍是涤纶长丝的行业周期，仿皮草只是它在周期里比同行多一点点韧性的理由。
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