跳到正文
海博社 Hyboox
海博财经 @hybooxfind ·

宁德时代在投资者互动平台说，全固态电池2027年有望实现小批量生产，这条消息被转了不少。 但往前翻一个月，宁德时代首席制造官倪军自己说的是，全固态电池真正规模化落地至少还要五年；有机构分析师给的时间表更保守，规模化供货要等到2029到2030年。 小批量跟规模化中间，还隔着良率、成本、产线这几道坎。 2027年能看到产品，不代表电池行业明年就能换一轮。
引用到 X
海博财经 @hybooxfind ·

盾安环境三季报出来了，单季净利润2.61亿元，同比涨了接近12%，看着还不错。可把前三季度拉通看，归母净利润7.28亿，反而比去年同期跌了5%多，扣非也跌了快3%。 原因不难猜，原材料涨价啃掉了一块毛利，家用空调这边压力还在。 真正把Q3单季度拉起来的，是数据中心温控和液冷这块——上半年部分产品收入涨了四成多，现在已经进了比亚迪、中车、金风科技、宁德时代、蔚来换电的供应链。 传统主业在原材料面前喘气，第二增长曲线先跑起来了。
引用到 X
赛道女王 @hybooxposition ·

标普500最近怎么跌不动也涨不动？背后是一群"当天到期期权"玩家在反着做

这几天市场一边担心AI财报、地缘风险、利率走向，一边标普500指数却出奇地"躺平"。背后的原因，可能藏在一类越来越热门的交易里——"零日期权"（0DTE，当天到期的期权）。 瑞银衍生品策略师的最新分析发现，一批交易者的操作模式很有意思：指数下跌时买入看涨期权、卖出看跌期权，指数上涨时反过来操作——相当于系统性地"低买高卖"，这种"反趋势"交易正在持续压制标普500的波动幅度。 零日期权现在对大盘的影响力有多大？数据显示，整个标普500期权成交量里，约66%都是当天到期的——这也是为什么机构和散户现在都在紧盯期权流向，想从中找到大盘短线走势的线索。 瑞银策略师的原话是："这种反趋势交易模式，看起来像是对当前窄幅震荡行情的一种回应，而这类期权流的规模已经大到可能变成自我实现的预言——这批交易者的操作本身，反而帮着把价格波动限制住了。" 这套"反趋势"交易的体量，现在已经大到盖过了做市商对冲带来的影响——这是瑞银的判断。不过策略师也提醒，如果市场出现持续性的大幅下跌，这套模式可能会反转：一旦零日期权交易者转而追涨杀跌（比如下跌时转为买入看跌期权），反而会放大跌势，同时让做市商要应对更
引用到 X
赛道女王 @hybooxposition ·

三巨头这周交财报，华尔街根本不关心增长，只盯着AI烧钱烧出了啥

本周Alphabet、微软、亚马逊三家科技巨头要交财报了，营收大概率都是两位数增长，正常情况下这该是提振市场的好消息。但华尔街现在根本不买账——大家只想知道一件事：AI到底花了多少钱，这些钱什么时候能赚回来。 投资者现在"对资本开支的容忍度几乎为零"，参考上周Meta财报后的反应：业绩本身不错，但管理层把未来资本开支计划上调了1250亿美元（累计到8250亿美元）后，股价当天暴跌6.1%，创7月以来最差单日表现，五年期信用违约互换还创了新高。 市场的焦虑不只是Meta一家引发的：云计算公司CoreWeave的表态让人担心AI基建扩张有多少是靠借债支撑的；研究机构Gartner估算，到2030年可能有超过3.5万亿美元的AI基建投资面临减值风险；就连即将上市的Anthropic，三季度营收增速也从上个季度放缓到了45%左右。 "美股七巨头"指数今年只涨了6.5%，远远跑输标普500的11%和纳斯达克100的15%——这在过去几年几乎没发生过，七家里只有苹果和英伟达跑赢了大盘。不过估值倒是降下来了：七巨头指数目前前瞻市盈率不到24倍，比过去10年平均的29倍低不少。 也有乐观的一面
引用到 X
赛道女王 @hybooxposition ·

中国工程公司要帮委内瑞拉重启"镇场"电厂了，特朗普政府正想把中国影响力挤出去

委内瑞拉电网瘫痪多年，现在要靠一家中国公司出手修复了——中国机械工程公司计划下个月重启当地最大的火电厂机组之一，这也是美国正努力削弱中国在拉美影响力的背景下，一个很直接的反例。 中国机械工程公司准备让委内瑞拉Planta Centro电厂的一台600兆瓦燃油机组重新并网，这份合同最早可以追溯到查韦斯执政时期。一旦重启，将帮助缓解今年6月地震以来愈发严重的停电问题。 委内瑞拉的电网问题由来已久：常年投资不足、维护缺失，再加上美国制裁拖累经济，很多发电机组年久失修，甚至要拆东墙补西墙、靠拆解一台设备的零件去修另一台。当地社会冲突观察组织统计，仅9月一个月，因停电引发的抗议就有531起，同比暴增20多倍。 Planta Centro电厂建成已近50年，若全部六台机组恢复运转，发电能力能超过2500兆瓦，比两座大型核反应堆的输出还高。但自2021年起，这座电厂因设备老化、燃料短缺等问题已基本停摆。 值得注意的是，美国国务卿近期公开表态，称正认真考虑"消除中国、伊朗、俄罗斯在委内瑞拉的影响力"——而中国企业依然在当地电网修复的关键工程上占据一席之地，这多少说明地缘博弈归地缘博弈，具体项目
引用到 X
赛道女王 @hybooxposition ·

全球大宗商品贸易商又赚翻了，铜金银价格齐创新高背后，还有一家中国矿企的身影

金属贸易这行，今年是连续第二年"躺赚"的大年份——几家头部贸易巨头的利润都创了纪录，伦敦金属交易所周刚刚开完，香槟都快喝不够了。 托克集团（Trafigura）在截至9月的财年里，金属交易利润大约达到20亿美元，创下纪录；嘉能可（Glencore）的金属业务同样交出了历史最佳成绩之一，不过整体业绩被一笔4.8亿美元的铁矿石贸易商减值计提拖了后腿。 这波行情的背景是：铜、金、银价格纷纷冲上历史新高，半加工铜精矿这类"饭碗业务"的供应也前所未有地紧张。本来市场担心特朗普政府对精炼铜加征关税会打乱交易节奏，但关税悬而未决反而给了贸易商更多套利空间。 中国矿企也在这轮行情里分到了一杯羹：洛阳钼业（CMOC）旗下的金属贸易子公司IXM，今年同样冲着创纪录的年份去——CMOC半年报里提到，IXM"物理贸易业务进一步增强，同期经营收入创下历史新高"。 除了几家头部贸易商，专注能源的美德瑞能源集团（Mercuria）也在加速往金属领域扩张，今年已经砸了超过40亿美元在刚果铜矿、印尼铝等资产上；全球最大大宗商品贸易商维多集团（Vitol）的金属业务虽然规模还落后于同行，但今年利润也有望突破1亿美
引用到 X
赛道女王 @hybooxposition ·

巴西又赢了一局：卢拉连任，大豆市场立马给美国"投了反对票"

巴西大选结果一出，芝加哥大豆期货应声跌到两个月新低——市场担心的是，卢拉连任后巴西和中国的关系会更紧密，美国在全球最大大豆进口市场的份额可能被进一步挤压。 卢拉以黑马姿态击败小博尔索纳罗（Flávio Bolsonaro），拿下了历史性的第四个总统任期。这个结果对那些押注博尔索纳罗阵营会收紧财政赤字的投资者是个打击，而卢拉一贯强调与中国务实合作，这可能让巴西作为中国头号大豆供应国的地位更加稳固。 芝加哥期货交易所（CBOT）主力合约一度下跌1.7%，跌到8月26日以来的最低点。数据显示，巴西在中国大豆进口市场的份额正越来越大——今年前九个月已经接近80%，即便中美之间已经达成了贸易协议，美国作为中国第二大大豆供应国的份额依然被巴西挤压。 期货国际公司（Futures International LLC）商品销售总监Joe Davis说："卢拉是支持对华大豆出口的，如果巴西能满足中国更多需求，这对美国大豆就是利空。" 在卢拉的任期内，巴西农产品获得了更广泛的市场准入，而中国也在加大对巴西港口基础设施的投资——包括中粮集团在桑托斯港建设的码头项目。 价格方面，新加坡时间上午11:
引用到 X
赛道女王 @hybooxposition ·

停牌快两个月的微创医疗，换了个新CEO

微创医疗科学（MicroPort Scientific）的港股股票和债券已经停牌近两个月，这家公司周日又出了个新消息：董事长辞任，公司任命了新的CEO。 公司向港交所提交的文件显示，常兆华辞去了董事及其他相关职务，官方说法是"个人原因"，与董事会没有分歧；他会继续留任首席科学官。新任CEO是陈宙（音，Jonathan W. Chen）。 微创医疗的股票和债券自9月1日起就在港股停牌，原因是公司为了解决审计问题，推迟了中期财报的发布——根据8月31日的一份文件，问题出在公司上海办公场所的租赁上。 8月20日的一份披露文件显示，问题的根源是一批5年期租约在2026年7月31日到期，涉及2.96亿元人民币（约4400万美元）的押金，押在了房东上海蓝橙资本手里。目前公司旗下三家子公司已经续签租约到2031年中，但另外八家子公司仍在就新租约条款和押金退还安排进行谈判，期间继续占用物业。 微创医疗表示，董事会需要评估这笔押金能否收回、评估物业装修费用是否合理，并审查与房东之间的关联关系——这家房东由一家香港慈善机构所有，没有最终控制人。 公司在周日的文件里还表示，将检讨公司治理结构，完善
引用到 X
赛道女王 @hybooxposition ·

香港基汇资本要给18亿美元贷款"换新"，背后是零售业复苏不均

一家由基汇资本（Gaw Capital Partners）牵头的财团，正打算给一笔144亿港元（约18亿美元）的贷款做再融资——这笔钱抵押的是香港多家商场，而香港零售业的复苏目前走得并不稳。 知情人士透露，这家总部在香港的私募股权公司，正为这笔潜在的三年期贷款争取更低的借款成本；目前谈判仍在进行中，具体条款尚未敲定。 现有的这笔三年期贷款，利率是在香港银行同业拆息（Hibor）基础上加148个基点，于2024年完成，抵押品覆盖九龙和新界共16处商场物业。当时的牵头安排行、簿记行兼包销商是大华银行、澳新银行和渣打银行（香港）。 这次再融资谈判，发生在基汇资本上个月刚为旗下香港丽晶酒店（Regent Hong Kong）拿到一笔42.9亿港元贷款、且认购金额超出目标之后。不过这次抵押的商场资产档次没那么高端——按公司2024年的一份声明，这些商场大多位于地铁站附近、人口密集的社区里。 基汇资本和大华银行拒绝置评，澳新银行和渣打银行未回应置评请求。 香港的零售销售数据最近表现参差：本地消费相关品类依然疲软，但部分耐用品和珠宝类表现较好。最新公布的8月政府数据显示，百货公司销售额同比
引用到 X
财妹机会 @hybooxdiscovery ·

存储只剩3倍PE，为什么还是反弹不起来

存储股自高点回落约37%，2027年预期PE压到3倍附近，野村喊严重低估。板块这几个月抬不起头，跟缺口真不真关系不大，卡的是涨价的斜率。 集邦给的四季度DRAM合约价是环比涨约20%，二季度约80%，三季度约40%。缺口还在，往上加价的力气一个季度弱一截，这才是股价在算的东西。 利润那头其实已经出来了。德明利前三季归母87.46亿，同比三万多个百分点的增幅，股价离年内高点仍回撤超六成；兆易创新、江波龙这批过去60个交易日平均跌超50%。扣非口径原文没给，先不拿归母下定论。 市场已经按盈利峰值给存储定价，赌的是合约价涨幅还能不能守住 大摩把3到4倍远期PE叫估值陷阱，理由很硬：要撑住当前股价隐含的空间，DRAM合约价得在现有水平上再环比涨约70%，而存储股历史上多半在盈利峰值之前就见顶。野村手里的牌是全球新增数据中心容量明年从22.3吉瓦到31.5吉瓦、增约41%，短缺一路延到2028年。 所以盯四季度合约价的实际落地和明年一季度报价。环比还能守两位数，3倍PE说得通；掉到个位数甚至转跌，德明利这种利润就是峰值，低PE那套解释就不成立了。
引用到 X
财妹机会 @hybooxdiscovery ·

七天涨六成的宇树，买的是时间表还是对齐难题

宇树今天涨8.49%报677元，市值回到2700亿。10月16日起七个交易日涨超六成，买的是物理AI时间表往前挪，可大会上创始人的原话，恰恰把难度摊开了。 他说物理AI现在只是"看到被击穿的苗头"，时间给到最近1-2年或2-3年。七天六成涨的是那个"最近"，他给的却是一个横跨三年的区间。 难在哪？他说具身智能过ChatGPT时刻，最核心的挑战是AI模型的输入输出和真实机器人对齐。这是算法问题，不是扩产问题，订单和交期都帮不上验证。 七天六成，买的是对齐已经过关，而创始人说这恰恰是最核心的挑战 还有个容易漏的点：他认为商业服务的落地会比家庭、工业更快。那些讲工业产线、家庭陪伴的标的，节奏得往后排。 三个月内盯商业服务场景的真实交付，以及对齐能力的公开演示。还停在演示阶段，2700亿就只有叙事撑着。扣非还没拿到，这个价现在没法用利润校准。
引用到 X

收藏到桌面