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货币当局悄悄换了"锚"，新披露的隔夜利率比老基准还低

在中国股债市场双双承压的节骨眼上，货币当局周五做了一件筹划已久的事：把政策利率的"锚"从7天期逆回购，切换成隔夜逆回购，并且是史上第一次公开这个隔夜利率的具体数字。 公告显示，隔夜逆回购利率为1.25%，比此前的7天期基准1.4%还要低。其实早在今年6月第一次做隔夜操作时，这个利率就已经是1.25%，只是当时没有公开。公告还透露，从下周一起，隔夜逆回购操作会变成每天都做，7天期逆回购则会从"固定利率"改成"多档利率"，使用频率也会降下来，主要留给缴税期、月末这类流动性紧张的特殊时点。 这次切换并不算意外，早在10月货币当局就已经释放过明确信号，算是酝酿多年的利率体系改革的一步，目的是让政策利率框架更贴近其他主要经济体的通行做法。但切换的时点确实让不少分析师措手不及——此前有机构预计这个过渡怎么也要再等几个月，毕竟隔夜操作的频率需要逐步提高才行。 公告当天，中国10年期国债收益率从1.64%小幅回落到1.63%，30年期国债期货则创下3月以来最大单日跌幅——债市这几天本身就不太平，因为市场正在消化一家国有地产集团流动性紧张的消息，相关传闻一度让市场情绪变得脆弱。 有分析人士认为，
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业绩亮眼却挡不住抛售，中国芯片股这轮回调有点不一样

这轮财报季本该是芯片股的高光时刻，不少公司交出了远超预期的成绩单，但资金还是选择了用脚投票。 科创50指数周四盘中一度下跌4.6%，此前一个交易日还上涨了2.5%；同样聚焦硬件股的创业板指也一度跌4%左右。某AI芯片企业三季度营收同比暴涨近1800%，股价却一度重挫超10%；一家存储芯片厂商利润同比增长超500%，股价同样跌超10%。 科创50指数本月以来累计已跌去近两成，创下一年多以来新低。即便业绩数据亮眼，市场情绪依然脆弱——自6月高点以来的几轮反弹，最终都没能延续下去。 这背后是全球科技股的一轮普遍回调：三星电子因芯片业务利润不及预期而股价重挫，谷歌母公司财报后盘后一度暴跌超10%，海外巨头的"AI投入换不来业绩"的担忧，正在反过来压制中国科技股的情绪。 一家上海私募机构负责人表示，在缺乏基本面有力支撑的情况下，投资者更倾向于把反弹当作短线交易机会，而不是趋势性修复的信号；三星和谷歌母公司的业绩不及预期，也是压制科技股情绪的因素之一。 从估值角度看，即便经历了近期的回调，科创50目前的预期市盈率仍在38倍左右，相比之下，韩国综合指数不到5倍，纳斯达克100指数也只有20
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不少人笑话A股最近的暴跌。

看看人家美股，前段时间还创新高了。多么正规的市场。 我不知道他们是怎么定义正规的。 一大堆资本家，天天在媒体上打嘴炮，吹泡沫，这叫正规？ 当然啦，对于股民来说，只要涨就是正规，只要跌就是歪门邪道。他们应该好好去看看华尔街那些乌七八糟的历史 即便是现在，连美国总统都大摇大摆的画K线谋取私利，这叫正规？ 反正在2000年美股暴跌和金融危机的时候，我没听见有人说它正规
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不少人笑话A股最近的暴跌。 看看人家美股，前段时间还创新高了。多么正规的市场。 我不知道他们是怎么定义正规的。 一大堆资本家，天天在媒体上打嘴炮，吹泡沫，这叫正规？ 当然啦，对于股民来说，只要涨就是正规，只要跌就是歪门邪道。他们应该好好去看看华尔街那些乌七八糟的历史 即便是现在，连美国总统都大摇大摆的画K线谋取私利，这叫正规？ 反正在2000年美股暴跌和金融危机的时候，我没听见有人说它正规
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赛道女王 @hybooxposition ·

宁德时代的钠电池，正在从“实验室概念”变成真金白银的订单

公司澳大利亚、新西兰及大洋洲区负责人周赞在墨尔本一场行业会议间隙表示，“我们对钠电池确实有非常大的兴趣，目前正在把这种兴趣转化为真正的项目”。今年6月，公司推出了一款以钠为核心原材料而非传统锂电池的全新储能系统产品。 相比锂电池，钠电池对温度的敏感度更低，但体积密度也相对较小；目前公司已经就这类产品在中国市场以及欧洲达成部署协议。 这类钠电池产品针对的是更长使用寿命的应用场景，计划在2027年6月开始全球交付。 公司押注钠电池这条新赛道，背后还有另一层考量——国内需求放缓，尤其是电动车电池业务承压；与此同时，国内对电芯重新征收的消费税，也给公司的订单量和利润率带来了额外压力。 从锂电池到钠电池的技术路线拓展，某种程度上是电池巨头在主力产品承压时寻找第二增长曲线的一次尝试——用差异化的技术特性，去争夺储能这个还在快速扩容的新兴市场。 这件事值得关注的看点是：钠电池能不能真正从“实验室概念”走向规模化商用，海外市场（尤其是像澳大利亚这样储能需求旺盛的地区）的订单转化速度，会是观察这项技术商业化进程的一个重要风向标。
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泡泡玛特三季度销售腰斩，Labubu的“退烧”比想象中更快

公司发布的初步业绩数据显示，截至9月的三个月里，整体营收同比下滑45%到50%，相比去年同期约250%的爆发式增长，反差十分明显。具体来看，中国市场营收下滑25%到30%，美洲市场跌幅更是高达70%到75%，亚太市场跌65%到70%，欧洲及其他地区跌50%到55%。 这次业绩下滑，某种程度上印证了一个意外爆款产品自带的高波动性——这只长着锲齿、面容怪异的毛绒玩具Labubu，去年人气达到顶峰时，从韩流明星到好莱坞名人再到普通消费者都在抢购，但今年国内外市场需求都明显降温。 周三早盘，公司股价一度下跌6.2%，是两个多月来最大单日跌幅；相比去年创下的历史高点，股价累计已经回落约六成，市值蒸发约350亿美元。 有国际大行在业绩公布前就已经下调了公司2027和2028年的营收预测，分别调降8%和9%，理由是“稳定下来的路还要更长”。公司首席运营官司德在业绩说明会上表示，尽管三季度出现下滑，但预计2026年全年中国市场仍能实现增长，海外市场也有望从三季度到旺季逐步企稳。 为了维持品牌热度和曝光度，公司三季度继续在国内外拓展旗舰门店——在杭州西湖附近开了一家三层旗舰店，9月份还在巴黎奥斯
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有美资初创公司要在马来西亚建稀土炼厂，目标是绕开中国的加工垄断

DTEC矿业与金属科技公司首席执行官裴米兰在采访中透露，公司计划在未来三年内在马来西亚建成这座工厂，这也是马来西亚近期放宽稀土原料出口规则后，第一家获准向美国出口未加工稀土材料的公司。 稀土是电动车、电子产品、风力发电机乃至先进武器装备都离不开的关键原材料，而目前全球稀土加工环节高度集中在中国——这也是马来西亚和美国想要联手开辟新稀土加工来源的大背景。 裴米兰透露，马来西亚大部分已探明的稀土资源属于“离子吸附型粘土矿”，这类矿藏中的稀土元素松散附着在粘土上而非锁定在硬岩中，理论上开采成本更低，而且往往富含高性能磁材所需的重稀土元素。 公司第一座精炼厂设计年加工能力为5000吨稀土材料，最终计划在马来西亚建成两座工厂，合计年产能达到1万吨。裴米兰说，公司正在马来西亚吉打、登嘉楼、霹雳和森美兰等多个州物色厂址，这将使马来西亚的稀土加工版图，扩大到澳大利亚莱纳斯稀土公司在彭亨州现有工厂之外的新区域。 目前公司正准备向美国运送约30吨未加工稀土材料用于研发测试，此前已获批最多可出口700吨，这批样品将用来确定材料成分和最合适的加工工艺。 裴米兰是出生于马来西亚的美国公民，此前曾在一家
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香港楼价涨了7%，恒基地产CFO说加息根本吓不倒买家

恒基地产首席财务官冯玉麟表示，香港住宅市场对加息的敏感度一直不高，原因是租金回报率的上升，正好抵消了借贷成本的增加。他说，尽管市场普遍预期12月可能还会加息，加上内地相关部门持续收紧资金跨境流动，近期几个新盘项目依然销售顺利，很快就售罄，就算12月真的加息，市场情绪预计也不会有太大变化。 官方数据显示，今年前九个月香港楼价累计上涨约7%。 冯玉麟把这种韧性归因于2023到2024年间建筑活动的放缓——这导致2026和2027年新房的实际交付量相对有限，供应端的紧缩，客观上给了楼价一个支撑。 他同时透露，香港住宅供应要到2029或2030年才会重新放量，而且新增供应会高度集中在新界北部都会区一带。 从公司自身的资产负债表来看，恒基地产目前的重点是降低负债率，同时让收入结构更加多元化；不过公司仍会持续在北部都会区寻找新的开发机会。 这件事折射出的看点是：当加息预期和资金流动限制同时存在的情况下，香港楼市依然能靠租金回报和供应紧缩撑住价格——这种“以租养供”的逻辑，能不能在接下来几年供应重新放量之后继续奏效，会是判断香港楼市下一轮周期走向的关键。
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人民币国际化按下“加速键”，一家国际资管机构看多到10%

有机构测算，从实际有效汇率的角度看，人民币长期有望至少再升值10%。该机构亚洲固定收益首席投资官指出，“我们在买入，而且很看好这个趋势”——支撑逻辑在于人民币表现稳健，而且这种升势有望延续。 离岸人民币今年以来对美元已经累计上涨近5%，达到2022年以来的最高水平——背后是出口保持韧性带来的外汇流入，加上官方持续推动人民币在全球范围内的使用。 值得注意的是，这轮升值发生在国内通胀温和、经济增速放缓、利率走低的背景下——中美10年期国债利差因此扩大到历史纪录水平。 该机构认为，境内人民币债券2%到2.5%的收益率看起来可能不算吸引人，但如果叠加人民币升值带来的汇兑收益，总回报有望超过美元债券，还能提供更好的风险分散效果；在具体配置上，该机构对30年期国债只保留了“小幅”仓位。 这位首席投资官还透露，今年7月份该机构曾一度减持人民币多头头寸，转向收益率更高的其他货币，当时他预计如果美元走弱、中国贸易和经常账户保持支撑，人民币年底前有望升至1美元兑6.5元人民币；而截至周五，人民币汇率在6.66附近波动，中国10年期到30年期国债收益率在1.61%到2%出头之间。 他判断，官方推动
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