九一董哥

发现机会

这次访美，最大的机会可能不是“缓和”，而是中美重新开始做生意。

如果双方从关税对抗转向企业合作，最值得观察的是比亚迪、宁德时代、小米集团、国轩高科、海信家电等对美合作链。 能源、农业、AI、稀土也可能形成新的交换空间。 真正的大逻辑：关系稳定只是第一步，重新打开市场、投资和订单，才是股票最喜欢的东西。

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AI下一步

GPU增加 → HBM容量增加 → Server DRAM增加 → 企业SSD增加。 DRAM厂商把更多晶圆转向HBM以后，普通DRAM的产能反而被挤占。 TrendForce现在甚至预计，2027年DRAM+NAND可能占主要CSP资本开支的68%，并预计2027年HBM合约价格仍可能上涨约70%–140%。 这不是库存周期，是AI需要大量的内存，是成长周期。 TrendForce已经提示，NAND到2027年下半年随着新产能释放，供给可能逐渐宽松，而DRAM因为HBM继续占用产能，紧缺可能更持久。 MU、SK海力士现在赚的是“涨价+放量”双击，牛鼻大大的。 GPU数量增长10倍，网络流量可能增长远超过10倍。 所以光模块从400G升级800G，再升级1.6T、3.2T，而且不是简单“网速提高一倍”。 高盛最新被媒体披露的预测是： 2026年全球光模块市场约677亿美元； 2027年约1314亿美元； 2028年约1485亿美元。 高盛此前官方研究也已经把AI光网络称为下一轮重大基础设施趋势，并测算相关网络市场存在约1540亿美元TAM空间。 光通信产业链

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沈鼓不是垃圾公司，恰恰是好公司被炒成了垃圾股票。7亿利润，2000多亿市值，几百倍PE。公司没问题，价格出了大问题。好公司买贵了，一样能亏得很惨。

沈鼓不是垃圾公司，恰恰是好公司被炒成了垃圾股票。7亿利润，2000多亿市值，几百倍PE。公司没问题，价格出了大问题。好公司买贵了，一样能亏得很惨。

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闪迪这轮大涨，核心不是故事，而是存储涨价。

AI服务器对HBM、高端NAND、企业级SSD的需求持续抬升，存储行业重新进入量价齐升周期。闪迪本身就是这一轮AI存储景气上行的直接受益者。 问题不是基本面好不好，而是股价到底提前反映了多少。

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特朗普宣称格陵兰岛的永久控制权，并不是真的格陵兰变成了美国的一部分。

永久控制”主要指军事安全权限，美国将获得更长期、更广泛的驻军、基地、进入、飞越和安全部署权，而不是全面行政管辖权。 协议还没有最终生效。

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3030年，Open AI营收将超过3500亿美元？

标题错了，是2030年，还剩4年，嘎嘎嘎。 360亿 → 3500亿美元，4年增长接近10倍。 CAGR约76.6%。360亿 → 640亿 → 1100亿 → 2000亿 → 3500亿？ 这比2000年互联网后的亚马逊， 咋说的，不止强的一点点，是宇宙对地球的感受。 我看到这个数字第一反应不是震撼，是吓尿了。 英伟达最新一个季度收入962亿美元、净利润597亿美元，年化收入已经接近4000亿美元。问题是，英伟达卖的是铲子：OpenAI要买，Google要买，Meta要买，xAI要买，中国大模型也要买。谁当AI冠军，它都可能收钱。 OpenAI呢？ 它居然也认为自己是4年后的英伟达？凭什么？ AI未来我假设是地球上最赚钱的产业，10万亿美元级别，难道Google不赚钱？Anthropic不赚钱？Meta不赚钱？云厂商不赚钱？开源模型不赚钱？企业软件不赚钱？中国公司全部退出比赛？ 最后大家辛辛苦苦干活，3500亿美元收入都被OpenAI赚了？ 再和2000年后的亚马逊，亚马逊有电商网络、物流体系、AWS，

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我和摩根士丹利，对9·24的判断到底差在哪？

其实大方向几乎一致：中美不会回到全面合作，也不太可能彻底脱钩，而是进入更长期的“受控竞争”。大摩叫 Managed Competition，和我的判断基本一样。 真正的区别只有三个。 第一，我更看重9·24，认为关税、稀土、能源采购、AI护栏可能出现实质进展；大摩更谨慎，认为峰会主要是延长休战，真正的验证点在11月10日，是不是二次延长。 第二，我认为只要最坏情形概率下降，中美资产的风险溢价就可能下降；大摩认为宏观、盈利、流动性仍会限制中国股市反应。 第三，我认为这是中国高端制造重新寻找美国市场入口的开始；大摩更强调供应链重构、半导体本地化不会停止。 我押“稳定之后出现交易”，大摩押“稳定，但别期待太多”。

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为什么偏偏是比亚迪、宁德时代、小米、国轩、万向这几家到美国去开会？

比亚迪：寻求在美国建厂？ 宁德时代：被列入黑名单，要解封，美国ford要使用LEP电池技术。 国轩高科：在密西根投资了23.6亿美元，受到阻扰，在打官司。 万向：解决美国反倾销的问题，很多反倾销税错的，万向的零配件被美国反倾销了。 小米：这个有点意思，要让中国的电子消费进入美国市场，那就是双方不能再搞贸易壁垒了，现在出口到美国的商品很少了，不能再少。 还有一个中粮也参加924会议，就是买美国的大豆、玉米等农产品，这次可能会落地买多少。 至于中国企业家能不能和美国7巨头的老板们见面聊聊，这个得看特朗普的心情，说不定他一高兴，就电话给黄仁勋：仁哥，过来给我撑场子；也说不定给马斯克：马哥，还是你来吧，上次你给了我很多面子，这次你得给我里子，不然我们还要翻脸的。 我的感受是：中国高端制造比如电池、配件、电网设备，这次可以改变一下方式进入美国，符合特朗普要求的：表面上卡中国脖子，实际上给美国人松自己的脖子。 上次小米和马斯克合照，有点尴尬，我估计这次马斯克会主动找小米雷老板合照，雷老板给不给面子呢？

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黄仁勋认为，2030年世界末日概率为0%，我认为这话显然大错特错。

我们离死亡已经很近了。 英伟达CEO黄仁勋再次驳斥AI末日论，表示该技术不会对人类构成生存性威胁。“无论怎么描述，2030年都不会是世界末日，2030年世界末日的概率为0%。” 在近日的多场公开活动中，黄仁勋重申其立场，认为人工智能可以被安全管理。作为AI处理器领域的龙头供应商，黄仁勋也反对出台新的监管法规。 在定于周日完整播出的采访中，黄仁勋认为行业不应放缓发展速度。“我们应该尽可能快地前进，不受他人影响，”他说，“但我们绝不应该、也绝不应该在产品未准备就绪时发布，绝不应该交付不安全的产品。” AI没有道德感、甚至没有法律感，它能理解：杀人是不对的，但是不一定不会去做，它能理解隐私是应该保护的，但没有责任去保护。 理解德道≠拥有道德 人会因为社会关系而产生羞耻、内疚、死亡恐惧，而AI没有，你给AI一个杀人的目标，它会去执行，AI突然变坏，那分类就面临遭殃。 因为，它会完美的去执行让人类灭亡的指令。 claude 让我们看到了，智能、自组织执行、工具调用、自我升级、自我实现，你不能保证那一天它会代替特朗普，自动按下核按钮。 0%，人类毁灭的是0%，现在已经有案例AI引

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高盛说：中国2027年开始缺房子了，供不应求了？

时间点至2027年3月开始，有为期1年或1年半到短缺期，这是在房地产专家电话会议上讲的，我没听，只是谈谈我的看法。 今年1-8月，新开工同比下来了25%，住宅销售面积下降了13%，这的确很极端了。同时，300个住宅土地成交规划建面同比仍下降 20.5%，这正好反应在2007-2008年房子短缺，看起来这个逻辑好像不错。 看看下面的数据，可能不是这么回事，到今年6月，50城市新房的库存还有3亿平方米，城市和城市也不同，比如杭州的库存少，合肥的还不少，的就更多，成都、佛山库存大的很，数据自己查。 这样，明年房地产就见底、房子不够了，错的离谱， 缺的：杭州核心区缺、上海核心区缺、深圳某些改善板块缺； 过剩的：很多三四线城市、远郊和老旧产品依然卖不掉。 还有一个想象，即使新房短缺，但二手房那是依然过剩的不要不要的，现在大家买新房吗？今年的数据说明，新房销售面积-13%，二手房网签面积却+10.6%。 所以，

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这是高盛最近发布的光通信产业链投资全图

光组件部分整理如下（A股版）： 1. 激光器／光源（硅光）：源杰科技、永鼎股份、长光华芯、仕佳光子、光迅科技 2. 光模块组装与集成：剑桥科技、中际旭创、新易盛、光迅科技、华工科技、东山精密、天孚通信 3. 激光器／光源（EML）：源杰科技、永鼎股份、长光华芯、仕佳光子、东山精密、光迅科技 4. 光纤阵列单元：天孚通信、致尚科技、光库科技、长芯博创、炬光科技、杰普特 5. MPO连接器：光库科技、太辰光、天孚通信 6. 耦合器／分路器：光库科技、长芯博创 7. 滤波片：

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中国梦的第一步，能源梦，正在接近实现，可以说已经实现。

很多人还在用20年前的逻辑看中国能源：全球最大原油进口国、霍尔木兹一出事，中国就危险。 但2026年正在证明，这套逻辑已经开始失效。 今年1—8月，中国新能源汽车销量占新车销量已经达到52.4%，8月份单月更达到60.6%。汽车这个过去最大的汽油消费终端，正在从“烧油”迅速变成“用电”。 这意味着一个极其重要的变化： 中国还需要进口石油，但中东已经越来越难通过石油控制中国经济。 为什么？ 第一，中国有巨大的石油库存。到9月9日，中国陆上原油库存约12.3亿桶。8月份即使进口不足，炼厂仍然每天加工1391万桶原油，其中约64万桶/日直接来自库存。 第二，中国正在直接消灭石油需求。 中石化研究预计，2026年新能源汽车已经可以替代约120万桶/日石油消费；到2030年，中国新能源汽车渗透率可能达到75%—80%。IEA则预计，到2030年，仅中国电动车每年就可以替代约270万桶/日石油需求。 这才是真正的大变化。过去中国能源安全的命门是： 中东→油轮→霍尔木兹→中国汽车。 现在正在变成：光伏+