其实大方向几乎一致：中美不会回到全面合作，也不太可能彻底脱钩，而是进入更长期的“受控竞争”。大摩叫 Managed Competition，和我的判断基本一样。

真正的区别只有三个。

第一，我更看重9·24，认为关税、稀土、能源采购、AI护栏可能出现实质进展；大摩更谨慎，认为峰会主要是延长休战，真正的验证点在11月10日，是不是二次延长。

第二，我认为只要最坏情形概率下降，中美资产的风险溢价就可能下降；大摩认为宏观、盈利、流动性仍会限制中国股市反应。

第三，我认为这是中国高端制造重新寻找美国市场入口的开始；大摩更强调供应链重构、半导体本地化不会停止。

我押“稳定之后出现交易”，大摩押“稳定，但别期待太多”。