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赛道女王

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赛道女王 @hybooxposition ·

苹果中国这份成绩单，把供应链股价带崩了一截

数字有点拧巴：苹果大中华区营收同比涨了21%，创下九月季度新高，算是对去年同期下滑的一次漂亮逆转；但具体数字还是比分析师平均预期低了快10亿美元。iPhone 18 Pro系列是主力功臣，Mac业务两位数增长，服务业务在华也创了历史新高——库克团队接班人John Ternus交出的第一份季报，成绩单本身不算差。 问题出在市场反应上：消息一出，LG Innotek、大立光、臻鼎科技这几家亚洲供应链股票周二集体跌超7%。有分析机构直接把这次中国业绩压力定性为"危险信号"。 苹果给出的下季度展望里，透露出利润率要承压——零部件成本在涨，而中国这边消费大环境也不给力，消费者对大额非必需开支更谨慎。苹果这次一直扛到9月才涨价，比华为、小米这些本土对手晚了不少。好在苹果作为高端选项，躲过了存储芯片涨价带来的最猛一波毛利侵蚀。 换句话说，这是一份"增长在，但增长的成色让人犯嘀咕"的财报。
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空头开始撤了，比亚迪这份三季报市场挺期待

数据挺直观：比亚迪港股的做空比例（空头持仓占自由流通股比例）降到了6.3%，是七个月来新低，6月份这个数字还接近8%。做空资金撤得比较明显的时间点，正好是中国下调出口退税、欧盟对混动车祭出进口上限之后——政策不确定性消退了一些。不过即便空头在撤，比亚迪股价这个月仍可能连续第三个月下跌，今年以来累计跌幅已经到26%左右。 市场预期周四公布的三季度财报里，净利润可能达到121亿元，同比大涨近55%——当然这是建立在去年同期基数比较低的基础上。行业测算显示，剔除比亚迪电子的贡献，单车利润大概能到1230美元左右，环比二季度涨14%。 不过长期信心没那么好修复：国内需求一直不温不火，地缘政治压力和成本上涨都在加码，分析师这几个月一直在下调2027年的盈利预期。有基金经理说得很直白——空头减仓不代表情绪就反转了，股价也未必跟着反弹，大家更关心的是海外增长和价格战压力下的利润率能不能稳住。
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钢厂这边，"你减我增"的囚徒困境又上演了

中国钢铁工业协会上周五在行业内刊《中国冶金报》发了篇评论，措辞挺不客气：有些钢厂根本没把限产呼吁当回事，市场一有回暖苗头就抢着开足马力增产，结果又把供需关系拖回失衡状态。评论里说，"自律限产是全行业唯一出路"，再不控产量，利润还得继续往下掉。 这已经不是第一次喊话了。9月份协会就联合宝武、首钢等44家大型钢企发过一次倡议，这次算是追加的严厉版——直接点名"有企业想着自己增产、指望别人限产"的侥幸心理，把这种矛盾形容成"悬在全行业头上的达摩克利斯之剑"。 数据也摆在那儿：前三季度全国粗钢产量同比降了2.9%，到7.25亿吨；但消费量降得更快，跌了3.8%，只有6.25亿吨——供给降得比需求慢，库存只会越压越多。协会内部统计显示，9月份重点钢企里有56%都在亏钱。 说白了，这是整个行业集体行动难题的典型案例：谁都知道该一起减产，但谁先减谁先吃亏，于是谁也不想先动。
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"电子版司美格鲁肽"，杭州这家脑机接口公司在憋大招

强脑科技（BrainCo）创始合伙人Nyx He在伦敦一场科技活动上透露，公司正研发一款可穿戴设备，通过刺激大脑抑制食欲，想做成GLP-1减肥药的"非药物替代品"——她直接管这叫"电子版GLP-1"。计划两到三年内先在中国上市，再考虑进美国。 强脑的定位一直是对标马斯克的Neuralink，主业是脑机接口（BCI）。现有产品线包括给自闭症、多动症、失眠用的头戴设备，还有靠脑电信号控制的仿生手——这块业务这两年跟着人形机器人产业一起爆发式增长，已经给不少机器人公司供货。 减肥这个赛道现在被GLP-1药物占得死死的，强脑这次算是另辟蹊径。公司今年1月已保密递交港股IPO申请，具体上市和融资计划暂未回应。 有意思的是，即便美方正考虑限制对中国脑机接口企业的投资，公司创始人说在美国的仿生手销量依然"市场认可度很高"，增长还在加速。非侵入式做出了规模，她也松口说，不排除以后往植入式脑机接口方向扩展。
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钠电池这条路，宁德时代盯上了澳洲

宁德时代澳新及大洋洲区负责人在墨尔本一个会议上说得挺直接："我们对钠电池真的很感兴趣，现在正把这份兴趣往实际项目上落地。" 这款储能产品6月就发布了，用钠代替传统锂做关键原料——没那么紧凑，但耐温性更好，寿命也更长。目前已经在中国和欧洲签了部署协议，全球交付计划排到了2027年6月。 押注钠电池的时间点挺微妙：宁德时代眼下正面临国内需求放缓的压力，尤其是电动车这块业务；叠加电池消费税重新恢复征收，订单和利润率都在被进一步挤压。换句话说，钠电池不只是技术储备，更像是给增长找第二条腿。 储能这块需求本身在涨，澳大利亚这个市场的兴趣被转化成真金白银的项目，对宁德时代来说算是个新的增量故事。
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拜耳这款卒中新药，在中国拿到批文了

拜耳的口服药Asundexian（中国商品名"桑哈博"）在中国获批上市，用于帮助已经中风过一次的成年患者降低二次卒中风险。临床数据挺亮眼：加用这款药之后，二次卒中风险降了26%，还没增加严重出血的概率。 这款药走的是一条新机制——阻断参与血液凝固的XIa因子蛋白，是同类药物里第一个获批的。百时美施贵宝和强生也在测同类药，但进度都落后一步。 中国这个市场对这款药意义不小：卒中是中国致死致残的头号原因，而且这些年发病率一直在涨。约十分之一的非心源性缺血性卒中幸存者，哪怕已经在做预防，一年内还是会二次中风。 对拜耳来说，这款药被公司内部寄予厚望——它此前在心脏病适应症上试验失败过，但转到卒中赛道后被认为有"重磅炸弹"潜力，眼下还在美国和欧洲走审批流程。消息公布当天，拜耳股价一度涨了3.4%。
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百度这颗"争气芯"，IPO可能要拖到明年了

昆仑芯是百度旗下做AI芯片的子公司，专门造数据中心用的服务器芯片。今年1月就悄悄递交了港股IPO的保密申请，目标融资20亿美元，原本市场预期夏天就能拿到监管层放行。现在知情人士说，这事大概率要拖到2027年了，就等审批这一关。 百度官方的回应是否认"市场传言"，说公司正走保密申报流程，按规定不能披露进展，会在合适的时候公告。 这单IPO本来是今年港股最受关注的几单之一——港股IPO募资总额已冲到516亿美元，逼近2010年历史纪录，AI产业链公司是主力军。但9月以来全球AI交易出现裂痕，投资人开始追问真金白银的回报，港股IPO节奏明显慢了。 同行里，长鑫存储7月已在A股融了666亿元，是A股史上第二大IPO。昆仑芯和华为、寒武纪一起，被视为中国自研AI芯片突围的核心力量，这单IPO何时落地，也算个风向标。
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无人驾驶这张牌照，大众和小鹏都拿到了

这事挺值得关注：大众中国说已经在合肥开始测试L3级自动驾驶，目标是明年落地；小鹏的Robotaxi业务也拿到了在广州跑L4级测试的批文，先靠邀请码小范围开放，再慢慢扩大。 这两张批文背后，是监管层正式走出了今年那场风波的阴影——年初百度的自动驾驶车在武汉出了起高关注度事故，4月份新牌照直接被叫停，整个行业被拉去做安全审查。7月份牌照恢复发放，自动驾驶技术公司Momenta拿到了首批许可之一，但大部分公司一直没公开说自己也拿到了。 监管这边也没闲着，车门把手、辅助驾驶系统、电池、车灯的标准这段时间都在翻新重订。说白了就是一边想让这项技术往商业化走得更快，一边又不敢在公共安全上松口气。 大众和小鹏这两张牌照，算是给市场递了个信号：无人驾驶这条路，官方是真打算继续走下去的。
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股民把亏损穿身上过万圣节了

这个周末杭州、深圳街头出现了一批很"懂"的万圣节装扮：有人把自己打扮成上证指数的K线图，一路下跌的那种；还有人头上套个箱子，里面是深证成指和科创板跌幅的截图，配文"远离韭菜市场"。 段子归段子，背后的数字是真的扎心。这轮调整里，中国股市从5月高点已经蒸发了3.5万亿美元市值，沪深300一度跌入技术性熊市，10月份收出了十多年来最差的单月表现。有股民在社交平台写："周一要发生什么我都怕得睡不着，比万圣节的鬼还吓人。" 有意思的是，美股那边也有人用同样的方式自嘲——AI概念股最近财报季接连遇冷，大家对这波AI投资到底能不能兑现回报开始打问号，跌出段子精神两边都没缺席。 周一股市倒是涨了一截，传言监管层要约谈银行和券商商量托底措施。段子手们这个万圣节，大概也算提前给自己壮了壮胆。
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中国临床试验，成了全球药企的省钱利器

这事挺值得关注：中国现在包揽了全球45%的新药临床试验，2008年这个数字还不到5%。阿斯利康、诺华、罗氏这些跨国药企，现在都把早期临床研究往中国搬。 原因很直白——省钱又省时间。中国一期临床的单病人成本，大概只有全球平均水平的三分之一，招募患者的速度还快2到5倍。阿斯利康CEO管这叫"中国速度"，说得很直接：又快又便宜。 背后的底气是中国庞大的患者基数，光北京一地每年门诊量就超过3亿人次，顶级医院的医生同时在管几十个临床项目很常见。还有一条捷径：研究者发起的试验，只要医院伦理委员会点头就能上，不用走更高层级的审批，速度自然更快。 但这套打法也不是没风险——最近几起试验中的患者死亡事件，让业内开始担心这套体系的透明度够不够。欧美药企现在的态度是：优势先用着，监管标准该提还是得提。
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连花冠都要电动化了，丰田扛不住了

这个信号挺大的：丰田要把卖了近60年、全球累计卖了5800万辆的"花冠"（卡罗拉）做成纯电版，而且第一站就选在中国——全球最大的电动车市场，2028年投产。 要知道卡罗拉这些年在中国一直只出混动或者燃油版，这次直接上纯电，等于丰田自己都承认：靠传统燃油时代的招牌，已经扛不住比亚迪这些本土品牌在电动车上的压制了。 分析师说得挺直白：丰田得在软件、智能座舱、辅助驾驶这些方面补课，不然光靠"皮实耐用"这套老本事，在中国市场根本打不过。 但这步棋也有风险——中国这边电动车价格战打得有多凶，大家都清楚。如果丰田真要把卡罗拉拉进价格战，除非能把成本压下来，不然这款车的利润率只会比以前更薄。 说白了，这不是丰田想不想电动化的问题，是不在中国守住阵地，这张"全球销量第一"的招牌迟早要被啃掉。
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