债市暴跌，可能导致股市暴跌？

未来4个关键事件，每个都可能导致股市暴跌！EPS负增长，信用利差飙升，标普500大概率会有10%-15%的快速调整。

今天是9月1日，本月注定非常不平静！

美债 10 年期 4.78%，为 2025 年 1 月以来最高；30 年期 5.34%，且是在财政部出手压制的情况下仍然上行

日本 10 年期 30 年来首次触及 3%；英国 10 年期 5.25%，是 2008 年 6 月以来最高，30 年期 5.89%，1998 年以来最高

法国、德国、澳大利亚 10 年期收益率均创 15 年新高

沃什在 Jackson Hole 明确 PCE 12 个月 3.7%、6 个月 4.1%，市场对 9 月加息的定价一度升至 66%。

美伊战争已持续六个月陷入僵局，周一晚两艘油轮被击中，布伦特约 91 美元， 是不是能到100元，前面分析了，这次100是股市的分水岭。

历史上，大家都认为高增长下，不可能导致熊市，

未来4个关键事件，每个都可能导致股市暴跌！标普500二季度盈利增速 50.4%，剔除 Alphabet 和亚马逊后仍有 28.8%；分析师预计 2026 全年盈利增长 29.1%。

市场相信这次利率上行是通胀和财政问题，不是增长问题；盈利增速 25%+ 足以消化估值压缩；信用没坏，就不是熊市。高盛的基准假设是倍数维持 21 倍不变。

那经济学上的高利率，搞到多少？ 足以让全球利率重定价，完全可以把股权风险溢价打到负值，估值端已经没有安全垫。

我们能保证接下来盈利不会失速吗？任何的风吹草动，都会导致熊市产生。

看看下面4大风险事件：

1、9 月 4 日非农、9 月中旬 CPI、9 月 16 日 FOMC。如果 8 月核心 CPI/PCE 都在 0.2% 左右，多数机构预期美联储会按兵不动——那这一轮加息定价会被证伪，长端反而可能回落。能确定吗？

2、9 月 18 日日本央行。真正的套利平仓触发条件是加息 + 美元/日元快速下破 150，2024 年 8 月就是这个组合。

3、美债 30 年期能否守住 5.5%，以及后续拍卖是否尾部走弱。财政部扩大回购后长端仍在涨，说明压力不只来自美联储预期，还有沉重的政府借贷、高企的期限溢价和对资本的争夺。这是期限溢价问题，比加息本身更难解。

4、高收益债 OAS 是否突破 350–400bp。信用比股票早 2–4 周反应，这是熊市的前置指标，目前 275。

能相信AI的继续成长吗？ ：AI 基建贡献了标普一半的盈利增长，超大规模云厂商今年资本开支预计 7540 亿美元、同比 +83%，这个支出对贴现率最敏感，而且越来越依赖债务融资。近期每一轮长端利率上冲，砸的都是芯片和 AI 股。8 月 18 日和 24 日的下跌都是这个模式。如果 9 月 FOMC 真加息、10 年期上 5%，这条线的估值压缩会先于盈利兑现。

我算一笔账：标普 7,641 ÷ 21 倍 ≈ 前瞻 EPS 约 364。如果 EPS 不变、PE 从 21 压到 18，指数约 6,550，跌 14%；压到 16 倍才到 5,800，跌 24%。也就是说，纯靠利率压估值，大概率是 10–15% 的调整；假如 EPS 预期同时下修，灾难就要降临了。

我们祈祷9月AI数据开支继续顽强上升吧。

我学到的经济学是，利率上升会先杀估值，然后会不会啥盈利呢？