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小海博 @aswallstreet ·

东方盛虹9月单月赚了12.75亿，检修结束的机会有多大？

东方盛虹前三季度净利润46.43亿，同比增长3573.11%，听着吓人，其实是去年的基数太低。 真正有意思的是第三季度。营收229.19亿，同比降26.65%，净利润只有1.43亿，同比增长155.08%。公司说得很直白：7到8月炼化一体化项目例行停产检修，销售收入减少。 8月底负荷恢复稳定后，9月单月净利润就有12.75亿。 按公告数字倒推，三季度净利润1.43亿减去9月的12.75亿，7、8月合计是亏的，亏了约11亿，这一步是我算的，待核实。 这个对比说明，装置开起来，一个月就能赚十几亿；停下来，两个月就能亏掉大半个季度的利润。 再补一个角度：三季度净利润同比只增了155%，前三季度却增了3573%，两个数字差别这么大，说明上半年利润已经很高，三季度是被检修压下去的。 所以机会在于负荷能不能稳在高位，利差能不能保持。但一个月的数字不能乘以十二，检修以后还会再来。今天股价跌了近5%。
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博克船长 @bokecaptain ·

大摩的这篇文章对在哪里？错在哪里？

市场下行，是国外半导体下行导致的国内AI标啲下行，正好遇到了信托，不是信托导致了A股下行。 A股与美股AI和资本开支周期的联动。 两市成交额从6月底的约3万亿元降到1.46万亿元，公募基金的抱团仓位在被动松动，大型IPO又在抽走流动性。 更准确的说法应该是：海外半导体下行触发了国内AI标的的下跌，存量资金萎缩和抱团松动把下跌放大了，信托税只是在10月中下旬给港股加了一把火。 国家队的钱从大盘蓝筹想科技成长挪动也是真的。 大摩值得同意的观点：国家队出手之后，A股在一两个月内出现反弹的概率较高，今天创业板指涨3.4%、成交额放大到1.63万亿元就是例证。 这个逻辑显然是错的：更看好A股、看淡港股，显然港股的价值可能不比A股差。 你问我A股是不是见底了？我的态度非常明显，见底了，观点也非常明显，房地产接近见底。

大摩的这篇文章对在哪里？错在哪里？
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金融预测 @hybooxwatching ·

荣盛石化单季赚29亿，炼化的机会是涨价还是修复？

荣盛石化第三季度净利润29.04亿，同比增长914.18%，比二季度的22.95亿又多了26%。 但收入是往下走的。三季度营收641.92亿，同比降18.93%；前三季度营收1935.99亿，降15.02%，净利润80.15亿，同比增长802.12%。 收入降、利润涨，说明赚钱的原因不在卖得更多，而在每吨产品的利差变大了。去年的基数又很低，同比数字被放大。 公告里没有写具体原因。利差来自原油成本，还是来自产品涨价，我这里标未获取，不替公司解释。 同一天东方盛虹的数字可以对照：它的三季度被检修拖累，9月装置恢复后单月就赚了12.75亿。炼化一体化的利润，对开工和利差都很敏感。 再补一个数字：三季度营收同比降近两成，净利润却比二季度多了26%。这种形状，通常说明价格和成本的差在起作用，而不是销量。 炼化这类公司，利润弹性很大，赚的时候数字很夸张，利差收窄的时候下滑也很快，这是周期品的共同特点。 所以别只盯914%。更值得看的是，四季度的价差还能不能维持，公司有没有披露分产品的毛利。
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小海博 @aswallstreet ·

云容量卖到2027年底，算力租赁的机会被点着了

亚马逊的掌门人说了一句很重的话：受AI基础设施需求推动，AWS的云计算容量在2027年底前已经基本售罄，大量订单已经排到2028年。 消息传到A股，今天早盘算力租赁概念拉升，润建股份、直真科技涨停，朗科科技涨超12%，天亿马、立昂技术、奥雅股份、弘信电子跟涨。 这里要分清两件事。海外云厂商说容量卖光，说明算力需求是真的，而且不是临时的。 按这个说法，算力的紧张已经从芯片、存储、封装，一路传到了云容量这一层，涨价和缺货在产业链上一层层往下走。 但A股这批涨停的公司，手里到底有多少算力资产，订单排到什么时候，今天没有公开数据可以对，我这里标未获取。 A股里真正受益的，应该是手里有机房、有设备、有客户合同的公司，而不是只贴了算力标签的公司。 短期大家买的是预期。只要哪家公司的公告里拿不出订单和客户，情绪很快就会退。 所以接下来要看的，是这些公司自己的公告：设备采购规模、客户合同、租赁价格。海外说得再满，也得落到国内公司的合同上，才算数。
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金融预测 @hybooxwatching ·

SK海力士说产能卖到2029年，存储涨价的机会还没完

SK海力士今天上午交了三季报，数字很夸张。 第三季度营收104.62万亿韩元，单季第一次突破100万亿，环比增长32%，同比增长328%，比市场预期的98.96万亿还高。营业利润83.33万亿韩元，环比增长38%，同比增长632%，预期是77.5万亿。 更要紧的是CEO在业绩会上的话：已经敲定的长期订单，加上正在谈的需求，未来三年直到2029年，DRAM和HBM的产能实际上近乎售罄。他还说，谈着的订单都基于客户明确的采购规划，落地概率很高。 这句话把存储的逻辑，从一两个季度的缺货涨价，拉长到了三年的供给紧张。客户不是在等降价，而是在抢产能。 消息出来，SK海力士盘中涨幅扩大到10%，三星电子涨了9.5%，港股的存储芯片股也跟着走强。 我的看法是，这里要分两层。三季度的数字是已经交付的，三年售罄是管理层的判断，兑不兑现要看后面每个季度。另外股价已经先涨了一截，追的人要想清楚。 接下来看国内存储公司怎么写明年的订单，口径能不能和这个对上。 #服务器DRAM缺口，点击查看更多 #服务器DRAM缺口，点击查看更多
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博克船长 @bokecaptain ·

中继旭创值多少钱？

中际旭创的17家机构，平均目标价1392元，最高2645元，最低430元。 高盛7月把A股目标价从1187元上调到2581元，理由是英伟达把3.2T光模块的需求提前了；摩根士丹利给H股的目标价是1385港元；群益证券则从1000元下调到了650元。目标价最高和最低相差6倍，这说明机构之间的分歧非常大。 其实目标价就是机构的一种笑料，而傻傻的股民还把它当标准。 1.6T光模块每年都在降价，CPO（光电共封装）普及之后，价值可能向台积电这类封装厂转移；中际旭创在可插拔光模块的份额已经接近一半，继续提升的空间有限。另外，上半年经营现金流也走弱了。 需要一次放量暴跌才有机会。
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小海博 @aswallstreet ·

灵巧手、触觉皮肤、执行器，这些才是香饽饽。

大业股份一个月涨了70%以上，靠的是给灵巧手供应肌腱绳。这种零部件在公司收入里占比很小，短期内改变不了它的业绩。宇树7个交易日反弹约66%，涨幅大部分发生在财报发布前，这是典型的“买预期”行情。财报只要稍有不及预期，“预期兑现即卖出”的风险就很高

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博克船长 @bokecaptain ·

这个彭博说的：全球第二大内存芯片制造商SK海力士重申，预计英伟达加速器所需的关键组件短缺问题至少会持续到2030年。

SK海力士在首尔股市的股价上涨超过10%，三星股价上涨超过9%。 根据麦格理银行的研究，内存目前约占人工智能数据中心所有相关支出的三分之一。 我上篇文章认为，内存需求的斜率在放缓，意味着内存周期性见顶，我错了吗？ 有几个现在是确定的： 涨价的“斜率”，也就是涨价速度已经过了最快的时候，这次海力士的数据反而证实了，这个忽悠不了我。 明年会涨价吗？我之前说的是高位盘整，海力士说不可能，要到2030年才下行，麦格理预计HBM价格2027年会翻倍以上，2027年行业盈利大概率不低于2026年。高盛测算当前股价隐含“2027年行业盈利下降65%”，这和我预测的有差距。 没办法，我只能说，2027年，明年内存还会涨，但涨不了多少是正确的判断。也就是现在的内存股会反弹，但不会到新高了。 看看海力士的真相： 海力士三季度DRAM的综合售价环比涨了二十几个百分点的高位，二季度约为30%；NAND售价环比涨了约25%，二季度约为55%。价格还在大涨，但涨幅在收窄，NAND收窄得尤其快。 这是明显的证据，涨价缓慢了，明年还能涨到天，鬼才信，我相信驼峰曲线。 还有一个最有力的增加，说内存可

这个彭博说的：全球第二大内存芯片制造商SK海力士重申，预计英伟达加速器所需的关键组件短缺问题至少会持续到2030年。
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博克船长 @bokecaptain ·

开讲电子皮肤，现在有机会吗？

结论，电子皮肤可以搞，问题是咋搞？ 人形机器人是趋势，AI的终极结果是人，是人形，就是超过真人。 技术上基本成功了，现在是量产，良率。 兴业证券测算，2025年全球人形机器人电子皮肤市场只有约2.61亿元，到2030年有望达到约190亿元，五年放大约70倍。 福莱新材8月签下的订单给了一个参照：20万套触觉传感器对应约4万只行业级灵巧手，也就是一只手大约要用5套。福莱新材是跨界进来的，原本做功能性涂布材料，恰好可以把涂布工艺迁移到电子皮肤上。 帕西尼的触觉传感器起售价已经降到199元，单价一路下滑，意味着这个行业很快会从卖技术变成卖制造，利润会向成本最低、供货最稳的工厂集中，灵巧手和整机厂的议价能力也会随之上升。 卡点在哪里？把一片传感器做出来不难，难的是把一千万片做得一模一样，还能在机器人手上反复弯折几百万次不坏。 A股里最符合“制造为王”标准的是汉威科技旗下的能斯达：柔性传感器年产能2000万只，良率超过92%，毛利率超过40%，今年2月拿到了车规级认证，客户有宇树和华为。 目前路线，量产初期便宜、薄、良率高的柔性薄膜路线会先放量，高端精细操作再交给多维和视触觉方案

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博克船长 @bokecaptain ·

马斯克说自己染上了AI梅毒？是不是真的？

刚刚看到他做的AI时装秀，这有点牛逼，但也有点恶心。 还有他昨天说机器人对 RAM 的需求将超过地球上其他所有领域，因为机器人必须处于物理实体之中，才能操纵原子、改变现实世界。 要我说，最重要的是皮肤，内存再多，如果不能给你一个AI女友和你现在的女朋友一样的皮肤。。。。 教皇开场，穿一件夸张的白色大衣； 普京，穿彩虹旗配色的连衣裙； 拜登，戴墨镜，坐着轮椅； 马斯克，先只穿一条印着 X 的内裤，走着走着变成一身印有 Tesla 的太空服； 特朗普，穿 LV 品牌的橙色囚服，身侧挂着手铐； 金正恩，一身很张扬的造型； 扎克伯格，一身爬行动物鳞片装，影射网上“蜥蜴人”的梗； 奥巴马，连换几套从复古到未来风的衣服，最后一套上写着“Hope”； 莫迪，穿 LV 风格的服装； 哈里斯，穿暴露的上衣，有报道称是“竞选风两件套”； 比尔·盖茨压轴，手里举着写有“Runway of Power”的屏幕，最后屏幕变成 Windows 蓝屏，暗讽那几天刚发生的微软全球宕机。 恶心但好看
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