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芯片股全球暴跌,港股却逆势涨了

今晚这盘面有点意思:芯片股美股三天跌了12%,纳斯达克100从高点已经回撤10%,正式进入技术性回调。亚太跟着遭殃,韩国科斯达克跌了快4%,三星、SK海力士这两家芯片巨头都跌超4%。 但同样是亚太,港股恒生指数今天逆势涨了0.5%,上证反而跌了1%。同一个"AI泡沫担忧"的大背景下,A股和港股走出了两条路。 离岸人民币也跟着跌了0.4%,跌破6.67——跟白天那波"暂停键"逆向而行,说明外部避险情绪这时候比国内政策动作影响更大。 有分析师说得挺到位:这不是大家放弃AI这条主线,而是资金从"拥挤交易"里往外挪,不是全面撤退。中美中期选举前这一周,市场本来就容易风声鹤唳,接下来这几天大概率还有得颠簸。

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立案的是三星新材,为什么该查的是上市公司的壳?

证监会立案这件事,公告给的信息只有一条:11月3日收到《立案告知书》,涉嫌信息披露违法违规。至于违的是哪条、哪期报表、涉及多少金额,一个字没有。 这就是最值得盯的地方。立案告知书只是起点,调查范围要等后续,公司自己也未必知道边界在哪。公告里"生产经营活动正常开展"这句,只说明工厂还在转,跟财报数字真假是两回事。 立案的是披露,受损的是全部历史财务数字的可信度。 反方的说法也成立:信披问题很多时候只是程序瑕疵,罚个款就过去了,公司还是那家公司。要承认这种可能,但在《行政处罚事先告知书》出来之前,谁也拿不出证据证明它只是程序问题。 三星新材的扣非利润怎么样、业务在不在加速,眼下都没法用来做判断——分母是财报,而财报正在被查。所以玻璃门体那条生意的景气度,这会儿不是要讨论的事。 接下来三个月只盯一个东西:处罚告知书的定性。落在"未及时披露"这类程序项上,前面的担心就过头了;一旦出现"虚假记载"或者涉及财务数据的表述,历史报表得重算一遍。 同一张表上还有别的票,有没有谁的业绩故事也只靠一份没人复核过的报表撑着,这个问题比三星新材本身更值得花时间。

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大股东掏3%-5%不设价格上限,食用菌的拐点真来了?

不设价格前提,这四个字是关键。雪榕生物(300511.SZ)的实控人和控股股东万紫千鸿,公告起6个月内要增持3%到5%,对应1922.55万股到3204.23万股。市场上多数增持都带个"不高于X元"的保护,这次没有。 不设上限意味着什么?买方不打算用价格当台阶,愿意一路接。这个承诺比增持比例本身更硬——3%的下限已经不是做个样子的量级,上不封顶的买法,通常只有在自己认为股价离价值还有距离的时候才敢签。 增持的看点不在3%,在"不设价格前提"这五个字 但增持是股东行为,不是公司经营。快讯里没有任何产销、价格、利润数据,雪榕的扣非还没拿到,金针菇和真姬菇的出厂价怎么走、单位成本降没降,一个字都没提。拿股东掏钱去推食用菌价格拐点,这一步跳得太急。 所以这事值得看,但要看的不是公告。6个月的增持窗口里,先盯增持进度公告的实际买入均价和节奏——如果拖到窗口末期才凑够3%下限,说明"不设价格前提"只是话术;再看下一期扣非和毛利率能不能接住,接不住,这笔增持只能解释成股东自己的资产配置。

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达能盯上了中国3.2亿老人的肠子生意

达能这次动作挺有意思:在上海开了第三个"OneBiome"研究中心,专门研究肠道菌群,目标很明确——中国60岁以上人群去年已经超过3.2亿,占了快四分之一人口,预计2030年要冲到4亿、占三成。 这背后的逻辑其实很直白:达能在中国的生意一直靠婴儿奶粉撑着,但中国出生人口去年跌到不到800万,十年前还是1700万,奶粉这条路越走越窄,老龄化这条路却越走越宽。CEO自己都说了,现在要把"早期营养"和"医学营养"做平衡。 更现实的信号是,达能这个季度里,医学营养业务反而是增长最快的板块——婴儿奶粉赛道卷成这样,专注银发经济的新故事,确实比拼价格战要体面得多。 这事也不止达能一家在盯,CEO自己也说了,接下来国内奶粉行业大概率还要继续整合洗牌。谁能先把"一老一小"这盘生意做明白,谁就先吃到这波人口结构转变的红利。

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1150亿美元买下Lumentum,为什么卡不住中国光模块?

Marvell把Lumentum收了,隐含企业价值1150亿美元,官宣之后买方卖方股价一起跌——这个电光融合的故事,市场没给它定价。 跌的理由里最硬的一条是时间:交易要到2028年上半年才交割。这一年多里800G、1.6T还在往下迭代,3.2T走XPO、NPO还是CPO也没定。 等整合真落地,手上这套"电芯片+光源+光模块"未必对得上届时的技术路线。不同架构对DSP和EML的依赖程度本来就不一样,有的还要高速DSP,有的是另一套电光协同。 那国产光模块会被掐住DSP和光源吗?两家原本就分别在Google这类云厂商的体系里供DSP和光源,股权换手不会自动改写采购和认证,云厂商的多源要求也还摆在那儿。 更能说明问题的是Cloud Light——Lumentum几年前就把它买了,到今天也没把全球光模块的份额格局动一下。股权整合在上游做完了,良率、封装和交期还握在下游手里 反过来说,要是Marvell真开始把EML和DSP的交期、价格往Cloud Light偏,下游模块厂的议价就得重新算。 三个月内值得盯的是国产100G光电芯片在400G/800G放量里从送样走到订单的进度,以及E

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救市工具又上线,这次股民没那么买账

CSI300十月跌出十年最差单月,又连跌12周破了纪录,这回官方是真坐不住了。 把2024年那套救市工具又翻出来了:给券商、基金、保险公司开了个"以资产换流动性"的互换便利,专门用来买股票;回购增持贷款利率也从1.25%砍到1%,还直接定成了长期工具,不是临时的。单这个互换便利,已经有超过1000亿人民币的额度被申请走了。 但这次市场反应没2024年那么给面子。周二CSI300几乎没动,科创50反而跌了3.2%,说明大家对"熟悉的配方"没那么激动了。 说白了,这类工具能稳住流动性和情绪,但改不了基本面的趋势。经济增长动能、信贷脉冲这些硬指标不起来,光靠放水式的工具撑盘,撑一时撑不了一世。 这次市场的冷淡反应,倒是挺诚实的——说明大家开始看基本面了,不只是看官方动作。

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A股7轮大熊市是如何结束的?

2001到2005年那一轮跌得最久,整整四年,指数从2245点跌到998点。 那几年经济明明高速增长,股市却一直往下跌,问题出在当时大部分股票不能流通,上市公司质量也差。 直到2005年开始股权分置改革,才算翻身。 2007到2008年那一轮跌得最狠,从6124点跌到1664点,一年里跌掉了七成多。 前半段是泡沫太大,加上央行不停收紧; 后半段碰上美国次贷危机,全球一起崩,最后靠降息和四万亿刺激托了起来。 2009到2013年是四万亿的后遗症:刺激退潮以后产能过剩,银根又收紧,市场一直阴跌磨底。 2011年前后还叠加了欧债危机,那一年A股是全球表现最差的市场之一,不过银行、白酒这类业绩稳的股票跌得少。 2015到2016年那一轮跌得最快。 上一波牛市靠借钱炒起来,一去杠杆就爆仓,下跌引发平仓,平仓又带来下跌,经常千股跌停。 后来熔断机制又火上浇油,国家队拿出近两万亿救市才稳住。 2018年是金融去杠杆加上中美贸易战,股市几乎全年单边下跌。 2021到2024年则是防疫、房地产调整、行业监管和人口问题一起压下来,跌幅不算最大,但磨了三年,熬得人最难受,直到2024

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人民币这波13连涨,官方突然按了暂停键

人民币在岸汇率周二终于跌了,之前连涨13天,创1996年以来最长纪录。涨得太猛了,官方这次是真出手了。 货币当局宣布,把银行外汇存款准备金率从4%上调到6%,11月15日生效,一次性从市场抽走大概240亿美元的外汇供给。说白了就是逼着银行多囤点外汇,别都拿去换成人民币。 有分析认为,这不是要让人民币掉头,而是嫌涨得太快想踩刹车——今年人民币对美元已经涨了超过4%,跑赢了亚洲大多数货币,出口强、企业结汇猛,是主要推手。 也有分析提到一个有意思的点:这个时点正好卡在美国中期选举前,油价又走低,民主党如果选情占优对美元不是好消息,官方这时候出手控涨,时机上不像巧合。 240亿美元,相比今年每月大概300亿美元的净结汇规模,其实不算大手笔,更像是个信号。信号归信号,后面市场失衡要是还在,官方手里显然还有牌没打。

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是不是真的第三次世界大战来了?

特朗普要用核武器打击伊朗? 福克斯新闻主持人塔克·卡尔森,1X上发帖,说美国政府在以色列总理施压下,可能在几天内对伊朗中部的镐山地下设施发动核打击。 理由是镐山上方有约300英尺(约91米)的花岗岩,美军常规武器打不穿,"唯一的军事选项就是核打击"。 他还说美国总统大概率在11月7日前做决定,美国副总统和特使在劝他走外交路线。 他另外指称,美国政府自2月以来悄悄修改了核政策,让首先使用战场核武器变得更容易。 美国总统10月31日确实点名还要"处理"镐山,说"10分钟内就能搞定",11月1日又在竞选集会上说"某个时点"要对伊朗"施以重锤"。 纽约时报》报道,美以已经制定了中期选举(11月3日)之后为期约三天的密集打击计划,目标包括核设施、导弹和无人机库,以及可能的能源设施。另有报道说,美方已提醒海湾盟友,最早11月4日可能空袭。 我认为,特朗普如果不能在APEC峰会前,拿下伊朗,不排除用核武器。 伊战争自2月28日打响至今已近250天,霍尔木兹海峡持续封闭,这让美国很丢脸。 第三次世界大战要来了,有三个原因: 一是:核武器不扩散条约作废了。1945年以来,没有任何国家

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大摩研报说全球电力超级周期被市场低估了,能创造5000亿美元价值。

大摩今年为了做空港股电力股,硬说电力有泡沫,现在又说电力被低估。 说一套做一套,外资这轮大跌买了不少。 其实基本面一直没变,明年是业绩放量一年 2030年全球用电36万亿度,一年涨4.2%,亚洲吃掉六成多。而且火电还占全球一半,亚洲数据中心六成的电靠煤和气。 前两年涨的是变压器、燃机、电网设备,大家抢着买。 现在设备贵了,发电厂开始提价。今年中国还是电价底部,电价涨个20%,云厂商利润才少1%左右,买家不在乎。 现在手里有稳定电源,就是好生意。有核心技术的设备商,也不错。 年底各省2027年长协陆续出结果,先看看江苏、广东。

大摩研报说全球电力超级周期被市场低估了,能创造5000亿美元价值。
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苹果利润超预期还跌,存储涨价这张单谁来付?

苹果四财季营收利润双超预期,股价盘后还是跌了2.79%。市场没看这个季度,看的是12月季度的毛利率指引:45%–46%,上一季47.9%。 这两个点的来路很清楚,存储芯片成本比6月季度又往上走。苹果早动了手,iPhone 17提价100美元,部分MacBook也调价,加上库存备货收益和非存储元件降价,三重对冲下来还是没守住。 全球议价能力最强的买家,提了价又提前备了货,照样让出两个点,存储这轮涨价的钱,终端吃不下。 连苹果都只能转出去一部分,存储的定价权比终端更硬 反过来也成立:新CEO第一次开财报会,指引压保守不奇怪。服务业务指引只给8%–9%,一致预期10.7%,盘后这一跌有它的份,跟存储无关。 一月底那份财报里12月季度的实际毛利率就是答案。回到上一季水平,说明终端涨价扛住了上游,这套判断推翻;掉到45%以下,上游还在加价。 iPhone和服务都创了历史新高,Duo还供不应求,毛利率照样站不住。那两个点能不能收回来,是接下来唯一的变量。

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