2001到2005年那一轮跌得最久，整整四年，指数从2245点跌到998点。

那几年经济明明高速增长，股市却一直往下跌，问题出在当时大部分股票不能流通，上市公司质量也差。

直到2005年开始股权分置改革，才算翻身。

2007到2008年那一轮跌得最狠，从6124点跌到1664点，一年里跌掉了七成多。

前半段是泡沫太大，加上央行不停收紧；

后半段碰上美国次贷危机，全球一起崩，最后靠降息和四万亿刺激托了起来。

2009到2013年是四万亿的后遗症：刺激退潮以后产能过剩，银根又收紧，市场一直阴跌磨底。

2011年前后还叠加了欧债危机，那一年A股是全球表现最差的市场之一，不过银行、白酒这类业绩稳的股票跌得少。

2015到2016年那一轮跌得最快。

上一波牛市靠借钱炒起来，一去杠杆就爆仓，下跌引发平仓，平仓又带来下跌，经常千股跌停。

后来熔断机制又火上浇油，国家队拿出近两万亿救市才稳住。

2018年是金融去杠杆加上中美贸易战，股市几乎全年单边下跌。

2021到2024年则是防疫、房地产调整、行业监管和人口问题一起压下来，跌幅不算最大，但磨了三年，熬得人最难受，直到2024年9月一揽子政策出台才扭转。

这七轮里有几条规律

第一，光靠"跌多了"，熊市从来不会自己结束，每次都要等到制度改革或者政策大转向。

第二，政策底总是先来，市场底要晚一段时间，中间往往有一段"政策已经尽力了，市场还是不信"的日子。

第三，政策救市分三个层次。最低一层是止血，比如国家队进场、暂停发新股，这能换来几周到几个月的反弹。

中间一层是改变经济预期，比如四万亿、2019年的宽信用、2024年9月的全面转向，这能把反弹变成趋势行情。

第四，基金公司集体自购、上市公司扎堆回购，往往说明底部附近了，因为最懂行的人开始掏真金白银。