Marvell把Lumentum收了，隐含企业价值1150亿美元，官宣之后买方卖方股价一起跌——这个电光融合的故事，市场没给它定价。

跌的理由里最硬的一条是时间：交易要到2028年上半年才交割。这一年多里800G、1.6T还在往下迭代，3.2T走XPO、NPO还是CPO也没定。

等整合真落地，手上这套"电芯片+光源+光模块"未必对得上届时的技术路线。不同架构对DSP和EML的依赖程度本来就不一样，有的还要高速DSP，有的是另一套电光协同。

那国产光模块会被掐住DSP和光源吗？两家原本就分别在Google这类云厂商的体系里供DSP和光源，股权换手不会自动改写采购和认证，云厂商的多源要求也还摆在那儿。

更能说明问题的是Cloud Light——Lumentum几年前就把它买了，到今天也没把全球光模块的份额格局动一下。股权整合在上游做完了，良率、封装和交期还握在下游手里

反过来说，要是Marvell真开始把EML和DSP的交期、价格往Cloud Light偏，下游模块厂的议价就得重新算。

三个月内值得盯的是国产100G光电芯片在400G/800G放量里从送样走到订单的进度，以及EML交期有没有被拉长。这两个数不动，这笔并购对封装环节就还只是一条新闻。