跳到正文
海博社 Hyboox

海博财经

海博财经
海博财经 @hybooxfind ·

280亿市值的横店东磁，芯片电感能撬动多少

又一家券商首次覆盖横店东磁，看点放在AI芯片电感，它是服务器三次电源里价值最集中的磁性器件。横店的铜铁共烧电感已批量供货，TLVR耦合电感和垂直供电架构正在导入。券商预测2026到2028年营收249亿、280亿、314亿元，净利润18.6亿、23.1亿、27.6亿元。 芯片电感在横店是一个高毛利的小业务，要撬动280亿市值，规模还差一个数量级。上半年器件收入8.1亿元，增长87%，磁性材料收入21.8亿元，增长12%，毛利率25.9%；同期光伏收入73.7亿元，锂电池收入17.5亿元。芯片电感的收入公司没有单独披露。 横店的芯片电感是用自家磁粉做的“电流稳压阀”：电压从12伏降到不到1伏，电流要翻几十倍，每一相电路配一颗电感把电流抹平送进芯片。铜铁共烧工艺把线圈和磁芯一起烧结，体积小、电流大，适合挤在GPU周围。行业统计口径下，全球AI芯片电感市场2025年约58亿元，2030年预计到269亿元。横店有永磁、软磁、金属磁粉芯和非晶纳米晶多套材料体系，上游是铁氧体和金属原料，下游是电源模块厂和服务器厂。 能抢到多少份额？国内顺络、铂科已进入全球前五，横店是后来者，靠材料自产和成本
引用到 X
海博财经 @hybooxfind ·

腾讯花70亿美元找甲骨文租算力，混元要追赶了

10月初，腾讯与甲骨文签了一份五年70亿美元的算力租赁合同，对应约10万颗芯片，放在东南亚的数据中心，腾讯预付约30%，用于混元大模型的训练和推理。同一时期，美国制造业维持扩张，AI算力的融资和租赁推进得很快，数据中心建设在提速。腾讯二季度资本开支527.8亿元，增长176%，上半年合计847.2亿元，已超过2025年全年约767.6亿元的一大半。 腾讯开始向海外租算力，AI投入从自建转向租用，花钱的速度在加快。二季度自由现金流是负138亿元，这在腾讯的历史上很少见；账上现金及定期存款超过5100亿元，花得起。 腾讯的AI投入像给自家“社交和游戏大厦”换一套新电路：混元模型接入微信、QQ、游戏和广告系统，提升推荐和投放效率，也对外卖云服务。二季度营收2047.9亿元，非国际准则净利润756亿元，增长9%；国内游戏473亿元，国际游戏186亿元，社交网络325亿元。上游是英伟达、国产芯片和云服务商，下游是微信生态里的用户、广告主和游戏玩家。 为什么要去海外租？国内能买到的高端芯片有限，自建机房又慢，甲骨文在东南亚有现成的容量，五年锁定能保证供应。卡点在芯片和电力，腾讯是买算力的一方
引用到 X
海博财经 @hybooxfind ·

通胀与供需双向博弈，铜价震荡上行节奏不变

当前铜市处于多空双向博弈的平衡格局中，利多利空因素持续拉扯，造就了高位震荡、波动加剧的行情特征，但核心上行节奏与长期趋势从未改变，震荡上行仍是行情主旋律。 市场核心利多来自产业基本面，全球矿山供给刚性收缩、全域库存低位运行、新兴产业需求持续扩容、现货刚需韧性十足，多重产业利好形成合力，为铜价提供坚实底部支撑与上行动力。核心利空来自宏观层面，能源通胀高企倒逼美联储维持紧缩货币政策，美元、美债收益率波动持续压制铜价估值。 油价高位运行带来双向影响，一方面抬高铜全产业链生产成本，夯实价格底部；另一方面加剧通胀压力，强化美联储加息预期，压制行情高度，形成典型的双向博弈格局。这种复杂的多空拉扯，让铜价难以走出单边暴涨的极端行情。 但多空力量对比极为悬殊，产业基本面的刚性支撑具备长期性、确定性，而宏观利空仅为阶段性、情绪性扰动，无法逆转供需趋势。每一轮宏观利空发酵带来的短期回调，都是基本面主导的修复机会，震荡上行的核心行情节奏将持续延续。
引用到 X
海博财经 @hybooxfind ·

房贷贴息之外，设备放量更该盯那2000亿

房贷贴息如果只看标题，很容易把定向支持读成全市场刺激。2026年9月29日这组政策信息中，条件包括新发放首套商业房贷、住房面积不超过120平方米、房价不超过150万元，贴息支持还有贷款规模与期限上限。受益范围有边界，不能替所有城市、所有房子都算一遍利好。按这组条款口径，年化贴息为1个百分点，单户可享受贴息的贷款规模上限100万元、期限不超过5年。它能够降低部分家庭的付息压力，但贷款余额会随还款变化，不能直接承诺每户都拿满5万元。具体适用还需以执行条件为准，历史材料不能替代办理时的政策核对。 更直接的推演是，较低总价的首套需求可能得到更多支持，一线核心区高总价住房不一定在覆盖范围内。政策有助于降低成本，却不能自动解决收入预期、就业和购房信心问题。财政给一点帮助，家庭仍然要自己决定是否承担长期负债。 但这组政策里还有另一条值得设备投资者看：科技创新和技术改造再贷款额度增加2000亿元，支持比例调整，配套工具范围也涉及算力、电网等建设。与其只盯房地产情绪，不如检查这些资金是否推动了具体设备更新和采购。 海博五环会把额度和订单分开。政策提供资金条件，银行还要放贷，企业要有项目，供应商要有
引用到 X
海博财经 @hybooxfind ·

康方涨12%，授权放量的好消息还剩多少

一只股票涨12%以后，研究的重点就该从“有没有利好”，转向“利好还剩多少没进价格”。2026年9月29日，康方生物盘中上涨12%，成交约21亿港元，医药板块逆势活跃。临床证据与合作进展同时出现，但不能仅凭好消息就断定追涨仍有好赔率。 临床端的焦点是依沃西。HARMONi-2更新中位总生存期30.8个月，对照帕博利珠单抗22.6个月，差异值得重视。对照药2025年全球销售约316亿美元，也显示这类治疗的商业体量。但在特定研究中取得优势，不代表可以接管对照药全球所有适应症和全部收入。 患者人群、治疗线数、各国批准与支付条件都不同。即使药物成功进入部分市场，也会面对竞争、折扣、推广投入以及合作权益分配。把316亿美元当成依沃西可以直接拿走的市场，已经把临床比较错写成了收入搬家。合作端同样需要拆账。阿斯利康计划以20亿美元投资康方的海外合作伙伴Summit，并推进依沃西与相关ADC的联合开发。资金进入Summit，可以改善合作方的开发条件，康方可能间接受益；这笔投资不能直接列成康方收到20亿美元现金，更不能写成康方本期利润增加相同金额。 海博五环把两个催化连起来，会看到临床证据增强与合作
引用到 X
海博财经 @hybooxfind ·

AI巨头借钱找投行，摩根士丹利赚的是分销费

10月8日有报道称，博通正和OpenAI初步讨论安排约300亿美元债务融资，帮OpenAI购买双方共同开发的定制芯片，另有消息说金额可能高达500亿美元。在此之前，摩根士丹利已和两家同业牵头为Anthropic安排600亿美元融资，开始向其他银行分销。AI公司缺钱，替它们找钱的投行生意正在变大。 AI融资越大越复杂，投行赚承销费，风险卖给别人。摩根士丹利三季度营收203亿美元，去年同期182亿美元，每股收益3.03美元；机构证券业务收入100.3亿美元，股票业务收入增长41%。 摩根士丹利一半是投行，一半是财富管理，像一家“既替企业找钱、又替富人管钱的金融百货公司”。三季度财富管理收入91亿美元，创纪录，净新增客户资产2324亿美元；当季回购15.4亿美元，普通股一级资本充足率14.9%。上游是资本市场和出资机构，下游是发债融资的企业和高净值客户。 钱从哪来，又流到哪去？市场对2027年云资本开支的一致预期约1.2万亿美元，有大行认为实际可能达到1.4万亿美元。AI公司不想把巨额债务放在自己的资产负债表上，就通过特殊目的公司买芯片再租回来，投行负责设计结构、找投资人、分销债务。卡
引用到 X
海博财经 @hybooxfind ·

硅钢产业结构升级！国产高端替代+全球出海双向突破

2026年上半年国内硅钢行业运行数据出炉，产业结构性升级趋势明确，低端产能出海消化、高端产能国产替代的双向逻辑持续兑现。依托完整的产业链配套、稳定的产品质量、规模化成本优势，国产硅钢产品全球竞争力持续提升，行业正式摆脱粗放式产能扩张，迈入高质量发展新阶段。 低端硅钢产能过剩问题持续通过出海渠道化解。国内无取向硅钢中低端产品产能饱和，传统家电、普通工业电机内需增长乏力，而东南亚、拉美、欧洲制造业转移，带动海外高效电机、通用设备需求增长，为国内过剩产能提供了绝佳出口。上半年国产中低端硅钢出口规模稳定，广泛覆盖全球制造业集群，有效缓解国内供需压力，保障行业产能利用率稳定。 高端硅钢国产替代进程持续提速。取向硅钢作为变压器、高端电力设备的核心原材料，中低端产品已实现全面自给，高磁感、超低损耗高端产品技术持续突破，进口依赖度逐年下降。此前高端硅钢核心技术、产能被海外企业垄断，如今国内企业技术迭代加速，产品性能持续对标国际一线水平，逐步切入全球高端电力设备供应链。 海外电力基建红利持续赋能行业增长。全球各国加速电网升级、新能源配套建设，高效节能变压器、高端电机需求持续爆发，带动硅钢刚性增量需
引用到 X
海博财经 @hybooxfind ·

加工企业开工分化，暗藏终端需求核心韧性

市场普遍通过整体开工率偏弱判定铜市需求疲软，实则忽略了终端需求的结构性分化，真实的消费韧性远超市场表层认知。在高位铜价的压制下，铜加工行业呈现明显的两极分化格局，中小企业与头部企业、传统赛道与新兴赛道开工表现截然不同。 传统黄铜加工、普通铜材中小企业，受高价原料挤压、低端订单不足影响，开工率阶段性回落，减产、观望情绪浓厚，是拖累整体开工数据的主要因素。但聚焦核心赛道，铜杆、线缆、新能源配套加工的头部企业，开工率持续保持稳健，刚需生产节奏稳定，行业核心消费并未崩塌。 节前备货、节后复工的阶段性行情中，终端需求韧性进一步凸显。节前下游企业集中补库，推动行业开工率阶段性反弹；节后复工节奏平稳，刚需采购快速回归，即便中小企业减产，头部企业的稳定生产依旧能托底整体消费。 需求分化的核心根源在于赛道景气度差异，地产、家电等传统赛道持续疲软，但新能源、电网基建、高端制造等新兴赛道需求持续高增，形成完美的结构性对冲。市场过度放大传统行业的需求短板，忽略新兴赛道的增量红利，导致对铜市需求的判断持续偏差，也低估了铜价的支撑韧性。
引用到 X
海博财经 @hybooxfind ·

布油冲102美元伦铜却大跌3%，商品极致分化背后是通胀与加息的博弈

美伊冲突进一步升温，布油冲高触及102美元，但是市场内部出现巨大分化。原油继续享受地缘红利，而前期大涨的伦铜反而大跌接近3%。很多人不理解为什么商品会出现这种割裂走势。 核心逻辑在于冲突带来两层影响：第一层是直接利好能源，打击航运推升油价；第二层，油价大涨会推升通胀预期，市场重新定价美联储加息，美元和美债收益率上行，反过来压制对利率敏感的工业金属。 原油赚的是供给扰动的红利；铜更多受宏观流动性预期摆布。冲突越激烈，油价越高，通胀担忧越强，加息预期就会抬头，铜承受的宏观压力就越大。这就解释了为什么两者走势会完全反向。 市场的预期差就在这里，不少投资者习惯用"大宗商品同涨同跌"的老经验看市场，忽略不同品种驱动逻辑完全不同。能源看供给扰动；工业金属一半看宏观流动性。 后续行情会继续分化。地缘冲突不消退，油价就有支撑；但只要通胀担忧持续升温，工业金属就会持续承压。做交易不能笼统看多商品，要区分驱动因子，能源看冲突演变，有色紧盯美国通胀、美联储预期。
引用到 X
海博财经 @hybooxfind ·

昀冢科技的MLCC订单涨了11倍，公司还在亏损

一家券商的行业点评梳理了今年的MLCC涨价时间表：2月国巨对高压高容料号调涨10%到20%，3月村田对AI服务器和高端车规产品调价15%到35%，4月太阳诱电对消费类低容和车用产品调涨6%到13%，8月三星电机全品类出货价统一上调约30%。它判断国内原厂的调价红利三季度会集中兑现。昀冢科技是被列名的国内原厂之一。 昀冢的MLCC订单暴增，可它的MLCC还在亏钱，估值押的是一座还没建好的工厂。截至6月末，公司MLCC在手订单比去年底增长1124%，电子陶瓷订单增长832%，产能利用率80%。可去年MLCC收入只有约6015万元，占总收入10.7%，仍在亏损；产品用在消费电子，还没进AI服务器。 昀冢原来做手机摄像头模组里的精密结构件和电路，MLCC是它转型的方向。MLCC像电路板上的“稳压小水箱”，芯片用电忽多忽少时负责稳压。公司还做DPC陶瓷基板，订单增长110%。上游是瓷粉、镍粉和设备，下游是消费电子厂。 缺口能给它多少订单？日韩大厂让出中低端，订单往国内流，小厂也分到一杯羹。可昀冢的产能小，折旧、人工和材料成本高，规模上不去就赚不到钱。公司规划投资15亿元建高性能MLCC工厂
引用到 X
海博财经 @hybooxfind ·

智利矿企盈利回暖，高价扩产悖论彻底成型

本轮铜价持续走高，让全球核心产铜国智利的头部矿企盈利水平大幅修复，营收、利润数据持续改善，但行业彻底打破了传统大宗商品“高价扩产”的规律，盈利回暖并未带动产能增量释放，供给约束依旧顽固。 传统周期品种普遍遵循“价格上涨-利润提升-产能扩张-供给增加-价格回落”的循环规律，但当前铜矿行业完全脱离这一逻辑。核心原因在于，当前铜矿产能约束并非盈利问题，而是资源、设备、人力、政策多重结构性难题叠加导致的刚性约束。 智利存量矿山资源品位持续下滑、开采设备老化、矿区人力短缺，叠加海外环保审查、产业监管持续收紧，即便企业盈利充裕，也无法快速落地扩产项目。当前矿企资本开支仅能维持现有存量产能稳定生产，暂无任何新建、扩建产能落地。 高价难驱增量的行业新特征，意味着铜市供给弹性彻底丧失。后续终端需求的每一次小幅增长，都会直接转化为价格上行动力，供需错配矛盾持续深化，铜价中枢上移的长期趋势进一步巩固。
引用到 X
海博财经 @hybooxfind ·

储能EPC价格企稳！国内大储项目规模化落地提速

国内新型储能行业发展愈发成熟，从宁夏大型独立储能项目招标结果来看，储能EPC工程价格趋于稳定，行业告别低价恶性竞争，进入高质量规模化落地阶段。在新能源消纳压力、电网调峰需求、政策红利的多重加持下，独立共享储能项目加速落地，储能产业链盈利水平持续修复。 本次宁夏960MW/1.92GWh储能项目招标，清晰展现了当前行业的价格与竞争格局。三家入围头部企业报价区间稳定在0.97-1.03元/Wh，价格梯度合理，无恶意低价竞标现象，标志着国内储能EPC市场竞争回归理性。项目采用行业主流液冷储能技术路线，模块化设计适配大型储能电站运行需求，系统安全性、散热效率、使用寿命大幅提升，代表了当前大储项目的主流技术方向。 项目落地具备极强的行业示范效应。作为西北区域大型独立共享储能标杆项目，电站建成后将有效消纳区域风电、光伏新能源电力，解决新能源发电间歇性、波动性难题，提升区域电网稳定性与供电可靠性。同时项目通过高压输电线路接入主干电网，可灵活参与电网调峰、调频、备用等辅助服务，最大化释放储能商业价值，为国内大储项目商业化运营提供范本。 行业长期成长逻辑持续强化。当前国内新能源装机规模持续攀升，储
引用到 X

收藏到桌面