10月19日有机构指出，PCB、陶瓷电容、模拟芯片和功率器件供需都在趋紧。顺络电子当天收在40.06元，滚动市盈率约33倍。电感算不算AI硬件？
数据中心收入还不到5%，顺络的估值弹性要看TLVR电感能不能做到两位数占比。公司2020年开始布局的TLVR电感已批量供应AI服务器，新型钽电容小批量出货，但截至一季度，数据中心收入占比不足5%。
AI芯片的供电越来越难。第三方统计预计今年全球数据中心用电需求增长27%，2030年达到290吉瓦，是今年的两倍多；芯片电压越来越低、电流越来越大，稍有波动就出错。晶圆厂在做背面供电，板上则要大量电感和电容贴着芯片稳压。电感可以看成电路里的“蓄水池”，电流忽大忽小时先由它缓冲，TLVR是专为GPU这类芯片做的快速响应电感。顺络上半年收入38.6亿元，增长20%，主力仍是消费电子用的片式电感，汽车电子增长三成以上。上游是磁性材料和金属粉末，下游是手机、汽车和服务器电源厂。
需求从哪来？AI服务器单机电感用量和价值量都在升，汽车电动化也在加量。卡点在原材料，金属原料去年下半年起大幅涨价，压了上半年毛利率3个点，顺络是被卡的一方。
金属和磁材涨价，不利；手机客户压价，服务器电源厂认证严、进去后黏，中性；村田、TDK领先高端电感，中性偏不利；电感没有替代品，有利；车规和服务器认证门槛高，有利。竞争优势在国内片式电感龙头地位和材料自研，定价权中等，原材料涨价没能及时转嫁就是证据。
上半年净利润4.47亿元，下降8%，二季度环比增长51%，在回暖。市值约323亿元，按一家券商今年12.9亿元的预测算动态市盈率约25倍。我们的推断是：数据中心收入占比2028年升到15%，汽车保持两成增长，毛利率回到36%，未来三年利润复合增速约26%，PEG约1.3，估值略贵于增长。同为被动元件的三环集团PEG约1，增长更快。
数据中心占比提升得多快，是最没把握的一环。最强的反方观点是服务器电感由海外厂商主导，顺络只能拿二供份额，量起来了价格也不高。我们部分认同，把握程度中等。若三季度毛利率仍低于34%，或年底数据中心占比没有超过5%，判断要修正。10月底的三季报先看毛利率和数据中心收入。电感进了AI服务器是事实，占比做不到两位数，估值就难摆脱消费电子股的定价。
AI芯片的电越来越难送，顺络电子的电感进了服务器
10月19日有机构指出，PCB、陶瓷电容、模拟芯片和功率器件供需都在趋紧。顺络电子当天收在40.06元，滚动市盈率约33倍。电感算不算AI硬件？ 数据中心收入还不到5%，顺络的估值弹性要看TLVR电感能不能做到两位数占比。公司2020年开始布局的TLVR电感已批量供应AI服务器，新型钽电容小批量出货，但截至一季度，数据中心收入占比不足5%。 AI芯片的供电越来越难。第三方统计预计今年全球数据中心用电需求增长27%，2030年达到290吉瓦，是今年的两倍多；芯片电压越来越低、电流越来越大，稍有波动就出错。晶圆厂在做背面供电，板上则要大量电感和电容贴着芯片稳压。电感可以看成电路里的“蓄水池”，电流忽大忽小时先由它缓冲，TLVR是专为GPU这类芯片做的快速响应电感。顺络上半年收入38.6亿元，增长20%，主力仍是消费电子用的片式电感，汽车电子增长三成以上。上游是磁性材料和金属粉末，下游是手机、汽车和服务器电源厂。 需求从哪来？AI服务器单机电感用量和价值量都在升，汽车电动化也在加量。卡点在原材料，金属原料去年下半年起大幅涨价，压了上半年毛利率3个点，顺络是被卡的一方。 金属和磁材涨价
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