科创跌30%后，依然是泡沫？

昨天两市成交1.76万亿、连续缩量，今天放大到2.05万亿——缩量阴跌是没人买，放量高开低走是有人在借拉高出货。

跌的是硬科技，涨的是农业、白酒、地产这类防御和低位板块，这已经是近两周第三次同样的剧本了（8月28日那次科创50跌1.85%、资金转向防御、农业化工大涨，结构一模一样）。这不是恐慌，是机构有纪律地调仓。

9月4日A股三大指数高开，创业板指盘中一度涨超1%，上午超4100只个股上涨，但下午完全翻转：收盘沪指跌0.30%，深成指跌0.79%，创业板指跌0.78%，科创综指、科创50均跌超2%，

7月9日冲顶那天，科创50市盈率达到241.69倍，处于99.71%的历史分位，而这个指数的历史PE中位数只有45倍左右、均值76倍（理杏仁口径）。241倍对45倍中位数，说泡沫没有任何问题。

即便按PEG视角、把未来两年高增速全算进去，6月下旬就有机构指出科创50 PE 225倍、PB 9.43倍，处于近年最高水平，PEG视角下明显偏贵——意思是估值透支的不是今年的业绩，是后年的。

如果按照76倍的估值，科创需要还跌多少？答案？50%
如果按照2027年真实的44倍计算，这是最乐观的，跌多少？

答案：

68.

哪怕2027年业绩继续高增长，仅靠盈利增长也很难把现在的估值消化到44倍，必须伴随非常明显的价格回撤。