跳到正文
海博社 Hyboox

董哥Live

董哥Live
董哥Live @sansantraders ·

AI的卡点正在从芯片转向电和材料，下一程是“谁能更快通电”和“谁供得上基板”。

SemiAnalysis创始人Dylan Patel，AI基建面临下面几大卡点，我认为可能有些已经不是卡点了。 1、GPU已经不是卡点了，OpenAI第一代自研芯片在测试中跑赢了Blackwell，Google的TPU也开始对外卖。 2、内存，已经见顶了 3、燃气轮机：现场发电绕开了电网，但燃机本身排到了2029至2030年，往复式发动机也排满到2028年，绕不过去。它卡的是通电速度，到期日约在2030年。 4、升压变压器：交期超过160周，数据中心不管接电网还是自建电源都要用它，绕不开。它和燃机一起决定算力上线的速度。 5、基板与T-Glass：它是“2027年的内存”，涨价周期比内存晚约一年半。ABF缺口2027年约9.3%，2028年扩大到约13.7%。最硬的一环是T-Glass，主要由日东纺一家供应。到期日看日东纺新厂投产和国产T-Glass能否通过海外认证。 6、洁净室与EUV：新厂房2027年才少量投用，EUV的2028年产能已经售罄。它们决定2028年以后的晶圆总量，是最后一道上限。 其他的 光互联（激光器、磷化铟）：集群越大，芯片之间要传的数据越多。20
引用到 X
董哥Live @sansantraders ·

谈谈碳纳米颗粒载亚铁离子诱导铁死亡疗法。

第一步：把铁送到肿瘤内部 第二步：触发脂质过氧化 第三步：癌细胞发生铁死亡 “让癌细胞生锈” 莱美药业（300006），官方网站已披露纳米炭铁的Ⅰ期研究、单药后续临床研究及联合放疗Ⅱ期临床项目，这个目前没有机会，只是我放到我的机会库里。
引用到 X
董哥Live @sansantraders ·

A股里面100元以上的股票有165个，

真正牛逼的，能够持有5年不动的，按照我的持股标准，我估计可能没几个。 贵州茅台：这个是中国石油第二，现在还不如中国石油 寒武纪：也许5年后还能回到高点，有点做梦 源杰科技：光还需要多久？这个看运气 中继旭创：高端光模块没戏。 沐曦、遂原、摩尔：不懂，至少估值内5年让你很难受 长飞光纤：一样，没有光什么都不是 吉比特：游戏我个人认为是夕阳行业 兆易创新：内存吗，开张吃三年 春风动力：国外摩托车卖的好，能一直卖的好？ 深南电路：PCB做的不错，靠AI吃饭 百济神州：就那么一款爆款药，被吹上了天 百利天恒：还有什么可以卖的方子？ 中微公司：光刻胶前景不用研究 德明利：参考兆易创新 金山办公：咸鱼能翻身？ 江波龙：不说这个 宁德时代：一代不如一代？ 海光信息：挺牛逼的，可是。。 安集科技：国外技术引进？ 胜宏科技：过期了，老板还有瑟瑟的东西 迈瑞医疗：集采搞死了，看消费 药明康德：看AI医药 迈为股份：以前的地点在63 其他的不说了，不做建议，就是随想的
引用到 X
董哥Live @sansantraders ·

美国不缺电，但美国数据中心为什么缺电？

数据中心和美国电网是两码事，数据中心的电力是指定地点、指定时间、24小时不间断、立刻能接上的大块电力，而美国正常使用的电力没这么多要求。 说白了，输电才是问题，因为输不到数据中心，各种问题 ，就需要表后供电，大白话，数据中心老板自己建电站发电，不要国家的电网。 常见的表后供电方式有四种： 1、燃气轮机或燃气发电机组，就地烧天然气发电 2、燃料电池，比如Bloom的固体氧化物燃料电池（SOFC） 储能电池，比如特斯拉的Megapack 3、少数项目紧贴核电站建设（核电站旁直连），但这类项目监管争议较大 表后供电的需求直接拉动小型燃机、燃料电池、储能和配套电气设备。 真实的表后情况怎样，不要听各种研报，他们都是抄袭的。 1、美国59个数据中心，需要90GW的电力。 2、订单已经下了20GW，缺口在70GW 3、实际发电量才2GW，今年的缺口在88GW 也就是说，表后才通电2GW。 卡在哪里？ 设备交付和环保许可。 结论：燃料电池、往复式机组、航改型机组是最快的供电方法。 股票：A股里面，有机会的， 一是本土化组装后出口集成机组； 二是给卡特彼勒、西门子能源
引用到 X
董哥Live @sansantraders ·

宇树科技，现在值得关注了？

什么时候跌破发行价：150？ 扣非6亿，TTM，PE400被，我预计2028你给100倍，价格是多少？ 机器狗就是你们卖了2万台，今年估计大差不差，都是给实验室用。CAGR要达到100%，这个需要你我都买一台。 问题是明年我愿不愿意买？买得起不？买了能不能管用。 10月29日三季报，我看没什么惊喜，弄不好来个惊吓。

宇树科技，现在值得关注了？
来自 hyboox.com
引用到 X
董哥Live @sansantraders ·

中科曙光五天涨了13.7%，这回涨的是它自己的利润

曙光总市值1115亿。它手里27.96%的海光股份，按10月19日收盘价算值1245亿。 单看账面，曙光自己的生意是负估值，市场一直拿它当打折的海光在买。这五天涨上去的部分，我看买的是曙光三季度自己赚的钱。 先看时间线。10月16日和19日，曙光两天涨了一成，海光同期还跌了1.2%。大股东没动，涨幅就得从曙光自己身上找原因。 10月22日创业板跌了近4%，算力硬件领跌，曙光照样收红。 三季度单季营收47.7亿，同比多了六成。 更反常的是季节性。去年三季度营收比二季度少了9%，今年反过来多了12%，淡季没淡下去。 利润拆开看更清楚。三季度归母净利润7.53亿，按持股比例粗算，海光贡献不到3亿。 剩下四个多亿是曙光自己挣的，去年同期这一块只有两三千万。这是我按公开数据推的，正式三季报出来再核一遍。 曙光卖的是服务器和整柜算力集群。说白了，就是把海光这类国产芯片装进机柜，配上液冷（用液体给机器降温，比风扇散热效率高）和管理软件，整套交给算力中心。 以前多是一台一台卖，现在是成千上万张卡打包交付。上半年毛利率因此比去年高了0.58个点。 谁能和它抢？浪潮也推出了超节点（把很
引用到 X
董哥Live @sansantraders ·

大族激光三季度多赚137%，市场为什么还在卖？

市场说PCB设备见顶，大族激光跟着见顶。这话只对了一半：三季度比预期多出来的利润在PCB以外，市场却按一只纯PCB股在砍它。 财报出来第二天，股价盘中跌超5%，前一天创业板跌了4.37%，板块砍的居多。 PCB就是电路板。数控三季度营收环比下滑，花旗说是大客户把扩产推到了四季度。大族激光单季新签约83亿元，同比增速倒推不到75%。 大族激光卖激光设备，切、焊、钻孔、刻字都做。最大一块是电路板钻孔机，上半年卖了49.85亿元。第二块是手机产业链设备，卖了24.19亿元。 把利润拆开看。前三季度归母净利润（归股东的那部分）21.77亿元，数控按约七成权益折回来10到11亿，剩下一半来自手机、面板半导体、锂电这些生意。 你细品：按10月中旬市值，数控这块股权值600亿出头，大族激光盘中总市值才590亿左右。另一半利润，市场几乎没给钱。 钱也开始回来了。三季度经营现金流（真正收进口袋的钱）约9.1亿元，和当季利润差不多一比一，上半年还是净流出。 最不放心的是份额。同一季度台湾对手大量营收环比涨28%，数控少了6%，是客户推迟还是被抢单，我看不清。大族的定价权只算中等。 按前三季
引用到 X
董哥Live @sansantraders ·

深南电路利润涨了94%，钱却没跟着回来

三季度深南电路赚了18.78亿，可做生意实际收进来的现金，算下来只有4.6亿左右。利润是真的，钱还没到手。 10月22日跌了6.97%，比创业板指的4.37%跌得还狠。市场怕AI大厂的投入回不了本，整条硬件链一起挨砸。我看市场怕错了地方，需求这两个季度撑得住，真要盯的是现金。 需求的证据在账上。三季度营收比二季度多了两成，合同负债比年初多了一倍多。合同负债就是客户先打过来的预付款，客户肯先掏钱，说明在抢产能。 钱去哪了？应收账款比年初多了73%，存货多了89%，都跑在营收54%的增速前面。货发出去了钱没收回来，原材料堆了一仓库。 厂也在扩。在建工程比年初多了150%，长期借款涨到71亿。说句难听的，利润表越好看，往外掏的钱越多。 深南卖两样东西。大头是印制电路板，就是服务器、交换机里装芯片、走线路的那块板子，占收入一半多。 第二样是封装基板，夹在芯片和电路板中间，相当于芯片的底座，上半年收入涨了110%，是长得最快的一块。 竞争力得分两头看。电路板这边，同行沪电三季度利润环比预计涨五成以上，深南只涨了34%，增长弹性不如同行。上游覆铜板、铜箔在涨价，板厂价格早就锁死，成本
引用到 X
董哥Live @sansantraders ·

源杰科技一天跌近10%，扣非利润却在往上涨

源杰科技10月22日收在920元，跌9.9%。市场读成利润见顶，我看是板块连累：同一天光模块三家龙头平均跌9.8%，创业板指跌4.4%。 利润没见顶。三季度预告里归母净利润和二季度差不多，就被说成增速停了。但二季度含约9200万一次性收益，扣掉它，扣非（只算主业的利润）环比还多了19%到34%。 源杰卖光芯片，装进光模块，把电信号变成光，卖给光模块厂商，终端是数据中心。主力产品CW光源，只管稳定发光。 为什么还能涨？缺货。上半年毛利率（卖东西扣掉成本后剩下的比例）约80%，北美云厂商今年资本开支指引7200亿至7450亿美元，下游在抢产能。 同行里，仕佳光子二季度毛利率只有37%，美系同行的新产能要到2028年才放量。源杰还是有定价权。 最薄弱的是四季度。二期产能要到年底或明年初才有，三季度收入已经环比多了14%到23%，再往上冲没有产能撑着，这一段我看不清。 板块怕AI融资撑不住了，也怕美国设限和光芯片降价两个传闻。降价这边，被问到的三家公司都说没听到。 再看价格。我们预计今年扣非约13.6亿，现价PE约84倍，也就是股价是一年利润的这么多倍。 明年扣非做到30亿，增
引用到 X

收藏到桌面