市场说PCB设备见顶，大族激光跟着见顶。这话只对了一半：三季度比预期多出来的利润在PCB以外，市场却按一只纯PCB股在砍它。

财报出来第二天，股价盘中跌超5%，前一天创业板跌了4.37%，板块砍的居多。

PCB就是电路板。数控三季度营收环比下滑，花旗说是大客户把扩产推到了四季度。大族激光单季新签约83亿元，同比增速倒推不到75%。

大族激光卖激光设备，切、焊、钻孔、刻字都做。最大一块是电路板钻孔机，上半年卖了49.85亿元。第二块是手机产业链设备，卖了24.19亿元。

把利润拆开看。前三季度归母净利润（归股东的那部分）21.77亿元，数控按约七成权益折回来10到11亿，剩下一半来自手机、面板半导体、锂电这些生意。

你细品：按10月中旬市值，数控这块股权值600亿出头，大族激光盘中总市值才590亿左右。另一半利润，市场几乎没给钱。

钱也开始回来了。三季度经营现金流（真正收进口袋的钱）约9.1亿元，和当季利润差不多一比一，上半年还是净流出。

最不放心的是份额。同一季度台湾对手大量营收环比涨28%，数控少了6%，是客户推迟还是被抢单，我看不清。大族的定价权只算中等。

按前三季度年化，一年约赚29亿元，PE（股价是一年利润的几倍）约20倍，行业中位数42倍。

订单增速在放慢，预计未来两年利润年均增长10%到20%，PEG（PE除以增速）在1到2之间。跟同行比便宜，按它自己的增速算只是合理。

说句难听的，数控自己还是60多倍PE。明年AI电路板扩产要是被砍，数控利润可能少四成，整体利润回到24亿元左右，现价就是25倍。

1、明年1月底前的年报预告：全年新签订单增速守住80%算验证，跌破60%算证伪。

2、四季度经营现金流：继续为正，说明利润在变成钱；转负，三季度只是偶然。

3、大量每月营收：它继续涨、数控不涨，份额问题就坐实了，这条我现在没把握。

等待验证。二十个交易日跌了近四成，趋势没止住前不进，最多3%试仓，等一月的订单数字再决定加不加。