2025年4月8日股价：65.44元，2026年10月8日股价：1290.4  

 关于美国限制中国光模块的研报及传闻冲击，同时叠加1.6T光芯片降价传闻。  

最关键的是两条“小作文”：

美国FCC可能限制中国光模块进入北美市场。 市场流传的摩根士丹利研报解读称，美国可能针对下一代3.2T光模块设置限制，影响中国光芯片供应商进入北美高端供应链的预期。

1.6T光芯片价格可能提前下跌。 市场传闻硅光方案成本下降、供应商议价能力减弱，导致此前被市场给予高估值的光芯片企业面临利润率下修风险。

 长光华芯同样触及20%跌停，东山精密跌停，仕佳光子等光通信企业同步重挫，表明市场正在集中重估国产光芯片产业链。  

报告标题为 Potential FCC Rules on Optical Transceivers More Likely to Come in at 3.2T。

10月2日，研报内容开始在雪球和东方财富传播，核心说法是：

3.2T限制： 美国未来可能优先限制中国制造的3.2T光模块。

65%美国含量： 如果光模块物料价值中有65%来自美国企业，可能获得豁免。

受益企业： 美国Lumentum、Coherent等激光器厂商。

受损逻辑： 中国光模块厂商为满足美国含量门槛，可能被迫增加美系激光器采购，削弱国产光芯片替代空间。

大摩推测3.2T将在2028年开始爬坡、2029年前后规模放量。因此，即使上述限制最终实施，对当前800G、1.6T业务的直接影响也相对有限。

10月8日中午，三家上市公司回应光芯片降价传闻：

长光华芯、仕佳光子、永鼎股份均表示未获悉相关降价消息。仕佳光子还表示，本轮板块调整可能与10月1日大摩研报有关。

 源杰科技现有70mW、100mW CW激光器已经大批量交付，而120mW、300mW、400mW等面向更高功率需求的产品仍在推进验证。

如果未来北美客户因为政策被迫优先采用美国激光器，那么源杰科技的技术能力并不一定倒退，但其高端市场份额、定价权和未来利润空间的预期会下降。

所以今天跌的主要不是已经兑现的业绩，而是投资者原先愿意支付的未来国产替代溢价。

接下来真正需要跟踪的是：北美客户是否取消国产激光器认证、源杰科技CW产品是否降价，以及高功率CW出货能否继续增长。这三项如果没有恶化，单凭一份政策推演，还不足以证明公司长期投资逻辑已经被证伪。