这不是2015，更不是2008

2015年要命的是杠杆，场外配资被清理，高杠杆资金连环强平，上证综指17个交易日从5178点跌到3500点。

2008年的根子是信用,雷曼破产，银行体系受损，纳指累计跌约55.6%。这一次没有金融机构倒下，被抛售的是科技股，不是金融体系。

这次更像估值回归。今年上半年A股半导体指数涨了84%，公募对AI硬件的配置升到历史高位，涨得快、站得挤，一遇到FCC新规、光芯片降价传闻，就集体踩踏。

而且业绩没有塌：第三季度扣非净利润，华海清科同比增长约41%，鼎龙股份约53%，安集科技约67%。2008年是盈利和经济一起下坠，这次恰恰相反。

科创50较峰值跌了约50%，这是事实；但它是一次拥挤交易的出清，不是信用危机。