国际油价被地缘冲突不断推高，大宗商品整体风险偏好抬升，但镍市场并没有跟随走强，维持震荡偏弱的格局。核心原因不在于外部消息，而是市场全部在等待美国CPI数据落地，资金普遍选择观望，不愿意提前押注方向。

中东局势持续升温，美军打击伊朗油轮，胡塞武装袭击沙特城市油气设施，布伦特原油逼近百元关口，高盛甚至提示冲突进一步升级油价有可能摸到120美元。外部的风险情绪拉得很满，但镍的自身基本面并没有跟上。

国内8月进出口数据十分亮眼，连续4个月双位数增长，伦铜也创出新高，但镍依旧高库存，下游需求修复力度不足。现货市场交投平淡，只有金川镍升水有所抬升，其余现货品种变化不大，市场没有出现主动补库行为。

美联储加息预期维持在60%附近，CPI数据会直接决定9月议息会议的态度。市场预期本次数据会呈现"headline通胀走高，核心通胀回落"的复杂局面，这种组合会让美联储的决策变得摇摆不定，资金自然选择保持谨慎。

很多投资者看到商品普涨就期待镍跟涨，却忽略镍自身高库存、需求偏弱这个现实矛盾。外部地缘只能带来短暂情绪扰动，很难扭转镍自身的基本面。在通胀数据落地之前，大概率维持区间震荡，不要被外围火热行情误导。