跳到正文
海博社 Hyboox
金融预测 @hybooxwatching ·

博汇基础油出海，机会被忽视？

博汇股份这份三季报，说实话第一眼容易被忽略。 前三季度营收31.87亿元，同比涨56.21%；归母净利润6078.91万元，同比扭亏，增长194.1%，这种体量放在一众百亿级公司里不起眼，但扭亏加五成多的营收增长，说明生意确实在往上走。 公司做的是基础油，简单说就是润滑油的原料，炼油后提纯出来卖给润滑油生产商，Ⅲ类基础油是其中品质更高的一档，公司这两年把Ⅱ类产品升级到Ⅲ类，并且已经规模化出口到欧美、中东、非洲、东南亚这些地区，订单已经排到年底。 市场的共识是基础油这种化工原料的生意没什么想象空间，利润薄、竞争大，这个判断没错，但忽略了产品升级带来的结构性变化——从低端的Ⅱ类切到高端的Ⅲ类，意味着产品附加值和客户群体都在往上走一个台阶。 卡点在Ⅲ类基础油的生产工艺和出口认证，不是谁都能临时切换产线去做，这需要时间积累的技术门槛，也是公司这轮扭亏为盈背后的真实支撑。 订单排到年底，说明接下来一到两个季度的业绩有一定的能见度，不是凭空讲故事。 验证点：四季度营收和净利润能不能继续保持增长；出口订单有没有新增地区或客户；Ⅲ类基础油的价格走势是涨是跌。公司具体的海外客户结构和议价权强
引用到 X
博克船长 @bokecaptain ·

天奇数据训练领先，机会实不实？

天奇股份最新披露，具身智能相关的数据训练时长已经积累超过2万小时，这个数字是10月21日媒体报道和调研交流中披露的，不是公司正式公告，这一点要先说清楚。 市场一看到"具身智能"这四个字容易兴奋，觉得谁沾边谁就能讲出一个大故事。天奇原来的主业是循环再生资源和汽车模具装备，跨到具身智能数据训练这条线，算是主业之外找的新增长点。 数据训练这件事，通俗讲就是让机器人通过大量实际操作数据学会动作，训练时长越长，理论上动作数据库越丰富，但这和机器人真正能不能落地干活，中间还隔着好几步。 卡点在数据训练成果能不能转化成实际的商业订单，2万小时的数据积累目前看不到对应的收入或订单金额披露，这块只能说"未获取"，不能拍一个数字上去。 公司主业循环再生资源这几年增速平稳，不算有爆发力的生意，这次是靠具身智能这个新故事在二级市场博一波关注度。 验证点：公司有没有后续公告披露具身智能业务的具体收入或合作客户；数据训练时长能不能持续增长而不是停在这个数字上；主业循环再生资源的报表有没有被这个新故事拖累精力。 说句实话，2万小时数据训练到底值多少钱，我现在完全看不清，这是一个还没有商业化验证的早期故事
引用到 X
金融预测 @hybooxwatching ·

钨价还在涨，中钨机会到顶没？

前三季度营收236.99亿元，同比涨85.57%；归母净利润29.79亿元，同比涨227.93%；Q3单季净利润9.03亿元，同比涨148.81%。钨价这轮涨得有多猛，看这几个数字就知道。 中钨高新是国内钨产业链的龙头，从钨矿开采到硬质合金制品都有布局，硬质合金通俗讲就是做刀具、模具用的耐磨材料，卖给机械加工和军工客户。 这轮钨价上涨的核心是供给端收紧，钨矿资源稀缺，叠加下游刀具、新能源等需求回暖，价格弹性直接传导到公司报表上。 卡点在钨矿资源的稀缺性，国内优质钨矿储量有限，开采指标受管控，这是这轮涨价能够持续而不是被新增供给迅速打回原形的根本原因。 净利润增速227.93%远高于营收增速85.57%，说明毛利率在这轮涨价里被明显抬高，公司对价格上涨的传导能力比较强。 你可能会说钨这种小金属炒一波就该歇了，这话有一定道理，但资源稀缺性决定的涨价周期，历史上通常比普通商品周期更长。 验证点：钨精矿价格月度走势有没有连续放缓；四季度单季净利润能不能延续环比增长；下游硬质合金订单有没有受到高价抑制。钨价这轮周期到底能走多远，我确实看不准。 估值上，前三季度已经兑现了一波高增长，
引用到 X
博克船长 @bokecaptain ·

中国的房地产要见底了吗？

这个图我开始也很相信，后来发现是胡扯的，但反复的被各大分析师专家拿来佐证，中国要失去20年。 失去你吗的头。 日本跌了12-20年? 当时，日本商业用地从峰值跌了约70%，住宅用地约跌40%。全国住宅价格指数从1991年到2007年上半年下降42%，好像不错，但核心不一样。 当时日本出现了大规模的银行坏账，而中国这个可以解决，至少会展期解决（这个和日本也不同，表面看一样的），这是本质不同，其次，中国居民储蓄厚、政策工具多，城镇化率仍低于发达国家约80%的水平，所以房地产"不会消失"，它仍是增长引擎，只是没那么强了。 还有房地产去杠杆的速度远远比日本块多了，叠加3年疫情，导致看起来5年去化，实际可能超过了10年的速度，这点我不展开。 结论：中国不太会出现日本式的银行系统性崩溃，而且核心城市已经有企稳迹象（9月新房同比降幅是去年12月以来最小，上海上涨）。 中国不会是"失去20年"，也不太可能是"明年V型见底"，但见底后会磨上几年； 核心城市大概明年就企稳、低线城市继续磨底，整体再用几年时间消化。 这样看，现在股市跌下来应该是真正的基本面的机会。

中国的房地产要见底了吗？
来自 hyboox.com
引用到 X
博克船长 @bokecaptain ·

Meta 提高资本开支难道不利好AI吗？

Meta当天下跌8%，naz下跌了2.6%，市场认为发行无投票权的C类股票融资，会导致CDS，就是违约可能大大增加。 CDS信用下降，被归结为这次美国股市下跌的原因，真相可能并一定是这样的。 市场上承认AI现在是泡沫，但是也承认AI的确是未来5年10年20年的发展方向，这和2000年互联网泡沫完全不同，因为那个时候明显的出现了过剩，这次，我们得问一下：AI继续发展，会导致过剩吗？会导致ROI困难吗？ 这一切都是模糊的，股市下跌的真正原因是，AI的成长性过去被吹上天了，现在大家清醒了，成长还是不错，但没那么牛逼的成长了。 OpenAI的年化收入比此前释放的信号低约200亿美元，这属于对AI回报的基本面质疑。 Meta多花钱，芯片、设备和云服务商就多拿订单，按道理，这些公司怎么可能下跌呢？ Nvidia下跌4%，Lam Research下跌约12%，费城半导体指数下跌6.7%。 真相是，AI可以烧更多的钱，过去大家认为可以赚回来，现在怀疑能赚回多少。你不能天天烧钱，天天说能赚回来，你得赚点回来让我们看看。 你不仅没有业绩证据让我们信服能赚回来，还在想办法让股民掏更多钱让你烧，
引用到 X
博克船长 @bokecaptain ·

长电科技估值贵，机会算进去了？

前三季度营收309.52亿元，涨了7.96%；归母净利润16.17亿元，涨了69.58%；Q3单季净利润7.73亿元，涨了59.99%。 数字摆在这，问题不是长电科技增长不够快，是市场早就把AI算力受益这个故事讲了一整年，股价里到底还有没有惊喜空间。 长电科技做的是芯片封装测试，通俗说就是把加工好的芯片裸片包装、测试好，变成能装进电路板的成品芯片，卖给下游芯片设计公司和整机厂。这轮AI算力带动高端芯片需求，封测这一环跟着吃到红利。 封测行业的卡点在先进封装工艺，像芯片堆叠、异构集成这类高附加值封装，能做的厂商有限，长电是国内少数几家能接住高端订单的龙头。 营收只涨了7.96%，利润却涨了近70%，说明产品结构在往高毛利方向走，不是单纯靠订单量堆出来的增长，这一点和纯周期股的逻辑不一样。 真正要盯的是，这个产品结构升级能不能持续，如果高毛利订单占比见顶，利润增速会很快跟营收增速靠拢，到那时候估值就要重新算。 验证点：下一季度利润增速和营收增速的剪刀差有没有继续扩大；先进封装产能利用率；AI芯片需求端有没有放缓的信号。接下来几个季度利润增速能撑多高，我看不太清。 泼冷水：封测
引用到 X
博克船长 @bokecaptain ·

绿的谐波逆市涨了，毛利率却从52%掉到32%

市场今天的说法：特斯拉摆出了Optimus量产时间表，谐波减速器龙头利润弹性最大，绿的谐波理应先涨。 前半句我认，后半句不认。量产越近，买家砍价越狠，绿的先拿到的是销量，利润还排在后面。 10月22日创业板指跌4.37%，近5000只股票下跌，绿的谐波盘中最高涨5.4%，午后涨幅收窄。公司没发公告，主要是隔夜特斯拉的电话会，资金冲的是整个机器人板块。 先说它卖什么。谐波减速器相当于机器人关节里的变速箱，把电机的高转速降下来、把力放大，机器人才能稳稳抬手、拧螺丝。买家是工业机器人厂和人形机器人整机厂。 量是真起来了。今年上半年营收3.49亿，涨了39%，二季度一个季度就比一季度多了近一半，需求不假。 价却在往下走。毛利率，也就是卖100块货剩下的毛钱，2021年还有52%，2025年36.9%，今年上半年32.3%。量越大，毛钱越薄。 钱也没回来。上半年净利润7000万，经营现金流却是负的1700多万。经营现金流就是做生意实际收进来的钱，账上的利润还没变成现金。扩产募投项目投资进度只有8.39%，竣工也推迟了。 国内能批量给人形机器人供谐波的不止它一家，来福谐波六月已在港股
引用到 X
金融预测 @hybooxwatching ·

仕佳光子订单猛增，机会被低估？

Q3营收12.27亿元，同比涨116.06%；归母净利润2.71亿元，同比涨226.19%。利润增速比营收快一倍，这种组合通常意味着高毛利产品占比在往上走，不是单纯靠走量撑出来的数字。 仕佳光子做的是光芯片和光器件，简单讲就是把电信号转成光信号的核心部件，卖给光模块厂商，光模块再装进AI服务器和数据中心的网络设备里，是光通信这条产业链更上游的一环。 市场这段时间的注意力大多在下游光模块组装厂身上，仕佳这种偏芯片的上游标的关注度没有那么高，但这轮AI算力扩产对高速光芯片的需求，恰恰是从上游先传导下来的。 卡点在高速光芯片的良率和产能爬坡，能稳定批量供货的国内厂商本身不多，这个壁垒不是砸钱就能短期追上的。 226%的净利润增速是单季度数字，持续性还要看接下来两个季度能不能延续，不能拿一个季度的爆发直接线性外推全年。 验证点：下一季度营收和净利润增速有没有继续同步走高；公司毛利率是不是真的在抬升；AI服务器厂商对高速光模块的采购量有没有超预期的新消息。 泼冷水：光通信这个行业历史上波动很大，产能一旦集中释放，价格战说来就来，现在的高增速不代表能一直维持。 估值这块目前市场预期已
引用到 X
博克船长 @bokecaptain ·

西部矿业涨价，机会到几时？

Q3归母净利润26.2亿元，同比涨143.48%，前三季度累计67.89亿元，同比涨130.5%——这种涨法，说句难听的，靠的不是公司多能干，是金属价格这轮周期涨得猛。 西部矿业挖的是铜、铅、锌这些基础金属，卖给下游冶炼和加工企业，属于典型的周期股，价格涨业绩就跟着涨，价格跌业绩也跟着跌。 这轮金属价格上涨的核心是全球供给偏紧叠加需求回暖，不是公司自己能左右的变量，这一点要先说清楚，不能把周期的功劳算到管理层头上。 卡点在矿山资源的稀缺性和开采成本，优质矿山就那么几座，新矿从勘探到投产要五年起步，这是周期股涨价能持续一段时间而不是一个月就被新产能抹平的原因。 前三季度130.5%的增速已经是很高的基数效应叠加价格上涨的结果，接下来几个季度要维持这个增速，需要金属价格继续往上走，而不是横盘。 你可能会说周期股就该在高点离场，这话对了一半，问题是没人能精准判断这轮周期的顶在哪。 验证点：伦敦金属交易所相关金属价格月度走势；公司四季度单季净利润能不能延续环比增长；下游需求端（新能源、电网投资）的采购量有没有放缓迹象。周期顶部这个事情，我确实看不清。 估值上周期股不能用成长股的P
引用到 X
金融预测 @hybooxwatching ·

华锐精密提价，机会卡点松了？

碳化钨这轮涨价涨得凶，多数人第一反应是上游原材料涨价要吃掉下游制造企业的毛利，华锐精密这种硬质合金刀具厂商应该是受害者。 公司最新业绩预告给的答案不一样：前三季度归母净利润预计3亿到3.4亿元，同比涨118.27%到147.37%。 原材料涨价没有压垮它，是因为公司跟着成本同步提了价，涨价能传导出去，说明这门生意有定价权，不是被动挨打。 华锐精密做的是数控刀具，简单说就是机床上用来切削金属的刀头，卖给汽车、模具、航空这些精密加工客户，碳化钨是刀头的核心原材料。 卡点在刀具这个行业客户认证周期长，一款新刀具型号要在客户产线上跑通验证，换供应商没那么容易，这也是为什么涨价能落地而不是被客户直接甩单。 业绩预告区间118%到147%跨度不小，说明公司自己对四季度走势也没有完全把握，这个区间本身就是一个信号。 验证点有三个：三季报正式披露后毛利率是不是真的同步修复；碳化钨价格有没有继续往上走；下一季度提价有没有被客户接受而不流失订单。老实说，提价对订单量的中长期影响我现在看不清。 泼冷水：原材料价格波动是把双刃剑，这轮是涨价周期帮了公司，一旦碳化钨掉头向下，提价逻辑反过来会变成降
引用到 X

收藏到桌面