- 源杰科技是上游光芯片厂商，造激光器芯片，卖给光模块厂商，收入靠芯片出货量。
- 联讯仪器卖的是测试仪器和设备。公告称，增长来自光模块和光芯片厂商持续扩产，带动其通信测试仪器和光电子器件测试设备的销售。 简单说，源杰是"造芯片的"，联讯是给造芯片和造模块的厂商"卖测试设备的"，源杰这类公司可能正是它的下游客户。
两家都押在AI算力和高速光通信这条线上，所以股价容易同涨同跌，但商业模式、收入性质和风险完全不同。
联讯的Q2数据：Q2归母净利润4.48亿元，扣非净利润约4.45亿元。 它的扣非和归母几乎一样，利润质量没问题。上半年经营现金流5.48亿元，去年同期是净流出0.58亿元，回款明显改善。 现金流这一项两家都不错，经营现金流都接近或超过利润。
我的几点判断
- 联讯的增速和利润规模更大，Q3单季利润约是源杰的3倍，环比也更猛。
- 但联讯的利润更"陡"，可持续性更需要验证。
- 设备类收入取决于客户扩产节奏和验收时点，天然比芯片出货更容易出现波动。Q2到Q3利润翻了约3倍，这种跳升需要看正式季报里的收入、合同负债和存货来确认是不是集中确认。
- 联讯的预告里我没找到Q3营收，这是个缺口。
- 源杰的利润增长相对平稳，也有营收数据可对照。
- 估值差距很大（我的粗算，仅供参考）。
- 10月12日联讯下跌8.13%，报1277元；源杰下跌6.96%，报1122.11元。
- 按总股本粗算，联讯市值约1300亿，源杰约1400亿。
- 按Q3利润年化，联讯约23倍市盈率，源杰约80倍。按前三季度年化，约49倍对约100倍。
- Q3是两家的高点，年化会高估全年盈利，设备类尤其如此，所以只能看相对差距，不能当真实市盈率。
哪个更好？
没有简单答案，取决于你看重什么：
- 如果更看重业绩弹性和相对估值，联讯的数字更亮眼，但要接受设备周期的波动风险，并盯紧Q3季报的收入质量。
- 如果更看重产业链核心环节和盈利的连续性，源杰的模式更直接受益于出货量，增长更平稳，但估值明显更高，对增速放缓更敏感。
两家都是千元高价股，近期波动很大，下跌后估值仍然不低。以上是公开数据的整理，我不是投资顾问，这不构成买卖建议。
评论