下午我们看偏弱震荡，沪指收不回3700点。上午跌得最重的是创业板指，跌2.77%，上证50只跌0.66%，权重没有跟着砸。市场当成外围闪崩带来的系统性风险，我们看到的是AI硬件的一次集中减仓。

上证指数上午收报3679.86点，跌0.89%，最低3660.59点。沪深两市半日成交约9190亿元，昨天全天1.44万亿，按这个节奏全天大概率过1.6万亿，这是推算，属于放量下跌。

上方压力在3700点关口和昨收3713点，下方支撑是上午低点3660点。下午上证50跌幅守在1%以内、创业板指不破上午低点2601点，判断就对；收盘站回3700点或跌破3660点，我们认错。

那下午的钱该往哪放？先看跌得最狠的光模块，新易盛跌10%，中际旭创跌7%。这几天杀跌的由头之一是一份2027年盈利下修纪要，据报道并非被点名券商的观点，属于市场传闻，尚未证实。

市场在用传闻砍光模块2027年的利润，真正的硬伤是利润没变成现金。

今年的利润大概率没问题。中际旭创半年报显示，上半年扣非131亿元，同比增长229%。公司称订单几乎覆盖今年全年，2027年1.6T和800G订单还会快速增长，这一环我们有一定把握。

问题出在同一份半年报里，上半年经营现金流只有18亿元，反而少了44%。公司为抢芯片签长协、付预付款，钱多半压在了这上面，兑现链卡在利润变现金这一段，哪个季度转正，我们目前还没有把握。

跌了这么多，价格划算吗？按上午收盘价，中际旭创总市值约7069亿元，拿上半年扣非年化约27倍。修回昨收647元，上行约8%；下修坐实、估值压到20倍，下行约26%，收益风险比约1比3。

我们的处理是放观察池，今天不接。三季报10月31日前披露，先看经营现金流和三季度单季扣非环比。两项都转好，说明我们看错了，等趋势突破再试3%仓位，止损8%。

中际旭创上午跌7.21%，收600.17元，现金流卡点就在它身上。天孚通信跌6.33%，公司称有源器件供应二季度末起改善，盯三季报毛利率。

下午先看中际旭创600元守不守得住，月底再看它的经营现金流有没有转正。