今天是权重托、成长砸的一天。上证收报3697.52点，涨0.19%；创业板指跌1.71%。全市成交1.62万亿元，尾盘前比周五同期缩量近3500亿。

涨的是油气，布伦特周五收在116美元上方，中国石油今天创了18年新高，这是基本面。地产和白酒没有新消息，贴息政策是10月1日的旧事，这是资金在高低切换。

跌的是黄金和算力硬件。黄金跌在10年期美债回到5%；PCB、CPO的订单没变，是29日巨头财报前，资金先撤出最挤的票。

指数凭什么翻红？上证里石油、银行、保险权重大，三桶油一拉，成长的跌幅就被盖住了。9月PPI里采掘工业同比涨了25.4%，利润在往上游走，时间对得上。

市场把今天读成资金躲进红利，我们看是上游涨价在定价。这只是边际变化，油价靠地缘溢价撑着，美伊一缓和就会退。

早盘说上证在4000点下震荡、看机器人能否持续，这两条都对上了。午盘给的上沿3692点，收盘多出5点，托底的石油和银行我们看轻了。

明天看区间震荡，压力在3741.80点分割线，支撑在今天低点3664.82点。站上压力且创业板指翻红，算我们看保守了；跌破支撑，我们认错。29日凌晨美联储议息和巨头财报一起落地，是这周的关口。

往后一两个季度，中国面对的是输入型涨价：9月PPI同比涨5.0%，购进价格涨到6.9%，中游利润被上游吃掉。这笔钱落在哪一环？

市场的答案是三桶油。但上半年中国石油的原油实现价，比布伦特低约11美元，油价涨的钱要打个折扣才进账。

油价涨的钱，三桶油打着折扣拿，油轮船东按天收现钱。

霍尔木兹反复出事，航距拉长，新船交付又排到2029年后，运力偏紧这一环大概率成立。克拉克森统计三季度VLCC日均收益约27.8万美元，上半年西非航线才11.8万，运价进报表这一步还差三季报。

最薄弱的是运价能撑多久。美国拟放松部分影子船队制裁，美伊若谈成，风险溢价会一下退掉，10月15日油运股集体跌停已经演过一次，这是最大的不确定性。

中远海能按10月15日跌停价算，市值约1145亿元。基准情景全年利润90亿、给15倍，上行近两成；运价退回上半年水平，可能跌回7月中旬的16元附近，下行两成多。

10月底前的三季报，单季归母利润没超过二季度的23.3亿，我们认错。看中远海能的单季利润，招商轮船看三季报是否同向。

油价之后，主要看每天的VLCC即期运价，它比布伦特更早告诉你这轮涨价的利润落在谁手里。