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DeepSeek又升级了，这回该紧张的只是对手吗？

对手当然该紧张，不过这次更新最大的考验，可能落在DeepSeek自己的服务器上。 周六它推出V4.1-Flash-1017，公司说这只是个小更新：跑分更高，干活更快，回答更短。“人类最后的考试”用数千道数学、科学、人文题专门考AI。新版在这项考试上得分36.8到42.6，上一版是36.8到39.1。下限没动，上限抬高了一截。 DeepSeek管这叫“帕累托改进”，意思是性能更好、成本更低，两头都不吃亏。 美国的闭源模型性能最好，但贵得多。DeepSeek走开源权重路线，也就是把模型参数公开，靠更新快、价格低来追。9月那版折扣给得太狠，MiniMax、智谱甚至阿里的港股股价都跟着大跌。 问题也出在便宜上。本周早些时候它宕机约5小时，服务器根本连不上，外面有人觉得是算力不够。用的人越多，机器越吃紧，近几个月卡顿和中断都在变多。 跑分是给同行看的，宕机是给用户看的。 以上不构成投资建议。
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长鑫9个月赚超1300亿，股价为啥还比高点低27%？

业绩没有问题。问题在于，股价从来不只看过去赚了多少，更看这样的好光景还能撑多久。 先看账本有多夸张。长鑫存储今年前三季度预计净利润在1310亿到1325亿元之间，去年同期还亏了53亿元。营收预计2650亿到2700亿元，是去年同期321亿元的8倍多。这还只是业绩预告，也就是正式财报出来之前，公司先报一个大概范围。 外面有人觉得，这就是存储涨价带来的意外之财。存储芯片是电脑、手机里专门用来存放数据的芯片。AI建设一路铺开，全行业都缺货，价格被推得很高，整个存储板块的销售和股价都跟着往上冲。 但只说“运气好”，对长鑫不太公平。公司在公告里说，这段时间一直在扩产、推进研发，单片晶圆的产出提高了，产能用得也更有效率。晶圆就是造芯片用的圆形硅片，一片能切出的芯片越多，同样的成本就能卖出更多货。正因为提前扩了产、提了效，价格涨上来的时候，长鑫手里有足够的货可卖。 技术上也有新进展。长鑫近期说，它在一项三星等对手追了多年的芯片技术上取得突破，计划推出基于自研新架构、存储密度更高的新芯片。存储密度，简单说就是同样大小的芯片能装下多少数据。董事长朱一明还提议回购股份，也就是公司拿钱从市场上买回自
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科创50半年跌近四成，跌透了吗？

单看估值，还没有。跌掉近四成之后，科创50仍然比纳斯达克贵出一倍左右。 先说外面怎么看。这一轮全球AI行情走弱，中国科技股跌得最狠。科创50这个下半年跌了近40%，成了全球主要科技指数里表现最差的一个。摩尔线程、沐曦这些芯片公司，市值都跌掉了一半左右。跌成这样，很多人自然觉得该便宜了。再加上周四金融监管部门刚开会，要求国家队加快买股票，抄底的理由似乎更充分了。国家队指的是一批有官方背景、专门用来稳定市场的资金。 但估值给了另一种答案。这里看的是远期市盈率，就是用公司未来一年预计能赚的钱去算，股价是利润的多少倍。6月30日见顶时，科创50超过80倍，现在跌到40倍出头，看着砍了一半。可同一把尺子量纳斯达克100，只有21倍。 为什么跌得这么急？因为之前涨得太猛。今年4到6月，科创50涨了约75%，外资二季度扎堆买进A股的AI硬件。全球AI硬件一抛售，挤得最满的地方踩踏也最重。情绪好的时候，高估值是想象空间；情绪一转，就成了包袱。 不过事情没那么简单。这次下跌不只是股价的事。中国的AI公司更习惯在股市上融资，而不是发债，一个原因是到海外发债成本更高。今年A股IPO募资是三年来最多的
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欧洲想靠工厂数据在AI上翻盘，中国会被反超吗？

短期内很难。但中国也别急着高兴，机器人装得多，不等于AI用得好。 先说欧洲凭什么有底气。聊天机器人这一轮，欧洲基本没赶上，DeepSeek、Claude都不是它家的。 可西门子、ABB、施耐德这些老牌工业公司，设备装遍了全世界的工厂，几十年的生产数据都攒在它们手里。拿这些数据去训练工厂用的AI，欧洲觉得自己还能扳回一局。 这话有它的道理。工厂换一套控制软件，跟退订一个聊天软件完全是两回事，要换设备、重新培训工人、改生产流程，一用就是好多年。谁先装进去，谁就把客户拴住了。 但看看新装的机器人，风向就变了。2025年中国工厂新装了35.4万台工业机器人，欧洲只有7.3万台，而且比前一年还少了。老数据可能大多在欧洲的设备里，新数据却越来越多地出在中国工厂。 机器装在哪儿，新数据就长在哪儿。 那中国是不是就稳了？也没那么简单。机器人只是干活的手，真正管着一条生产线怎么转、数据往哪儿走的，是工厂的控制系统。 化工、炼油这类工厂，靠一套中央控制系统统一调度全厂设备，国内做得最大的是中控技术，2025年国内份额45.1%。 汽车、电子这类装配工厂，靠的是指挥每台机器按步骤干活的控制器
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美国涨价，跟咱们炒A股有啥关系？

关系不小，只是不像很多人想的那么直接。这周美国CPI一出来就急着加仓、减仓的，大概率是想多了。 先说美国到底怎么了。海外打仗，油价被推上去，美国企业扛不住，就把成本往下游甩。你看哪个东西涨得最狠，基本就知道问题出在哪：机票比去年贵了两成多，公路货运也涨了快两成，全是烧油的。9月份美国的出厂价格涨幅是四年多来最大的，美联储去各地问企业，没有一个地方不提油价。 但奇怪的是，美国人逛超市，东西反而还便宜了一点。牛肉、猪肉、鸡蛋都在降价。 这就有意思了。超市卖的价格在跌，批发价一个月却涨了1.2%。中间这口气被谁憋着呢？很可能是上下游之间的商家先扛着。憋得住一时，憋不住一世，早晚得涨到货架上。 当然也有人不这么看。家具、家电这些本该跟着运费涨的东西，价格没动，有的还降了，说明现在商家想涨价，没有五年前那么容易了。工资涨得慢，工作也没那么好找了。照这个逻辑，这波就是油价闹的一阵风，过去就过去了。 两边说得都有道理，最头疼的是美联储。9月刚加完息，10月底开会大概率先歇一歇。可这周数据一出来，赌它12月和明年还要再加的人又多了。 说到底，美联储就纠结一件事：这次涨价是一阵风，还是会蔓延
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芯片八连跌，创2008年以来最长连跌纪录，资金却转向可口可乐、石油巨头。为什么巴菲特又对了？

核心不是AI没有前途，而是估值与现金流开始重新定价。 AI产业需要持续投入巨额资本开支，芯片、算力、数据中心的投资回报周期不断拉长，融资成本和盈利兑现压力正在上升。 反观可口可乐，现金流稳定、资本开支低、定价权强；石油巨头则受益于能源供需格局。 巴菲特的核心逻辑从来不是拒绝科技，而是拒绝为不确定的未来支付过高溢价。 技术革命创造财富，但不保证高估值股票创造回报。
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AI版雷曼时刻？华尔街最害怕的事情来了！

2008年，雷曼兄弟倒闭，引爆全球金融危机。 18年后，华尔街又闻到了熟悉的味道。 这次主角叫CoreWeave，一家专门出租AI算力的公司。 这家公司有多疯狂？ 借了约500亿美元搞AI数据中心，部分债券收益率飙到15%，信用市场甚至给出了未来五年约60%的隐含违约概率。 我们想想，这像不像2008年的雷曼？ 当年雷曼借钱买房贷资产，赌房价永远上涨。 今天CoreWeave借钱买GPU、建数据中心，赌AI算力需求永远增长。 一个赌房价，一个赌算力，本质都是拿今天的债务，押注明天的繁荣。 更要命的是，GPU更新换代太快，贷款还没还完，设备可能已经贬值。 一旦融资收紧，就可能出现恶性循环：借不到钱、项目停工、现金流恶化、债权人继续撤退。 当然，CoreWeave不是雷曼，AI算力也不是次贷，目前还谈不上系统性金融危机。 但真正可怕的不是一家企业倒闭，而是华尔街突然发现： AI的需求可能是真的，但支撑AI繁荣的债务，未必都是真的安全。 2008年，先崩的是信用，后来才是股票。 这一次，债券市场已经开始敲门了。
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科技股咋了？我前面说了，真见顶了？

美股周五收盘，纳指跌2.14%，标普500指数跌1.09%，道指初步收跌0.34%。Coreweave(CRWV.O)跌11.91%，SK海力士(SKHY.O)跌6.58%，Arm(ARM.O)跌6.94%，闪迪(SNDK.O)跌6.85%，甲骨文(ORCL.N)跌4.64%，特斯拉(TSLA.O)跌2.13%。纳斯达克中国金龙指数跌1.3%，百度(BIDU.O)跌2.93%，阿里巴巴(BABA.N)跌1.83%。
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刺刀见红：中美AI决战，中国凭什么笑到最后

其实，你不知道的，中美在人工智能的竞争上已经刺刀见红、白热化了，这决定未来百年之大变局。 美国封锁中国芯片，可惜太晚了，至少晚了10年，让中国的中低端产业链成熟，现在向高端走，很难，但可以走的通。你别看升腾、寒武纪等现在还不咋样，但架不住芯片到了天花板，追上去只是时间问题。 美国AI资本开支很大，很猛，但架不住中国的举国之力，这个不是一个等级的，在效率方面，我认为，美国是在为中国铺开了效率。 我真心不认为美国还能这样烧钱烧下去，要是明年后年还这么干，不排除一场AI危机。搞AI最终应该成本推动。 特别是在应用上，中国比较容易打败美国，人口优势放哪里。 claude封号是最愚蠢的，虽然也封了我好几个，我公平的说，即使把蒸馏堵死，但有一点是，你要说的难听点，复制也可以，世界上没有一个国家在1-100，至少现在能超过中国的。中国AI专利全球最多，虽然水分也不少。 当年美国害怕自己被别人超越了吗？二战后，美国帮了多少国家？那个时候的美国才真的强大，现在一旦害怕，靠封闭显然我认为不行。 目前的中国并不是清朝时期，想封锁中国，会越封越强，你没看到中国几大产业不都是封出来的吗？这个不接受

刺刀见红：中美AI决战，中国凭什么笑到最后
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沃什，胆小的勇士，so big chicken.

沃什没有提加息，那一定是不敢提，这推理没毛病。 上次加息，其实是不得已，现在再加息，我认为鲍威尔第二一定会来的。 按照现在的通胀，加息应该是100%的，可是沃什应该没胆量。一来不敢得罪特朗普，二害怕美国国债崩盘，三害怕股市暴跌，还有，通胀总比通缩要幸福那么一点点。 荒唐，市场把“不加息”当成了“降息” 加息概率从27%直接跌到15%以下，标普期货从跌0.6%翻红到涨0.2%。 10月16日，沃什在曼谷出席IMF活动，没有对10月利率决策给出明确暗示。
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