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董哥Live @sansantraders ·

宏大三天涨19%：炒的是航展，账上还是矿服

广东宏大10月16日涨停，19日再涨近8%，三天拉了19%，今天回吐1.23%，收29.80元。我们的看法是，这段涨幅是军工板块的β，买的是军贸订单，27日的三季报接不住。 公司这一周没发任何经营公告。16日珠海航展定档12月7日，军工板块掀起涨停潮，宏大跟着封板。那它凭什么比同行多涨一截？ 市场给的理由是军贸。宏大带着多款防务装备参加过2024年航展，订单传闻从那时传到现在。今天投资者在互动平台追问，公司的回答还是以正式公告为准。 226亿市值里，有四十多亿在给一张没签的军贸合同预付。 这个数怎么来的？上半年扣非4.97亿，同比只多了3%，二季度单季还少了0.4%。我们按全年扣非10亿左右估，主业给18倍，值180亿，剩下的就是期权。 防务板块是变大了，上半年做了5亿多收入，去年同期才0.8亿。但增量里有4.3亿来自收购的长之琳，做的是航空零部件，跟军贸是两条线。 你可能会说，PE在近十年8%分位，够便宜了。那个分位是拿它增长20%那几年的估值比出来的。按扣非算，现在24倍左右，增长3%，跑不赢。 卖方9家按归母给的全年均值还是13亿出头，多数是4月股价42元时出的。要
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10:06:49，10月22日（周四） 豪迈科技 变化周期： 模具在高位、燃机在加速、机床对外在低谷，三条线不同步。 供需定价： 需求不缺，利润暂时被扩产人工和汇率分走了。 卡点验证： 机床自制加模具一体化是真壁垒，燃机受的是产能约束，不是需求约束。 业绩转化： 卡在毛利到净利这一段，历史ROIC证明它通常能修复。 预期估值： 卖方还在下修，但19倍的价格已经替悲观预期付过钱了。
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潍柴逆市翻红是托底，大缸径缺口要等气发交货

10月21日沪深300跌了0.97%，潍柴A股逆市涨1.91%，盘后控股股东公告增持过半。市场把这根阳线读成大股东托底、AIDC估值开始修复。我们的看法冷一点：托底是真的，修复还早。 从5月29日的高点算，股价已经跌掉四成。北美燃气主电源产品9到10月才开始量产交付，三季报按往年节奏在月底前后出来。今天这两个点，没带来新的基本面信息。 这根阳线算α，只是很薄。汽车和电池板块在跌，潍柴没跟。撑住它的是大股东增持和每股0.517元的中期分红，22日登记、23日除息，单次股息率接近2.4%，除息前有资金回补。 增持要看细一点。潍柴集团计划半年内买2亿到4亿元，到21日刚好买满2亿元。下限已经完成，后面再买是选择题。放在1890亿市值面前，这笔钱托得住信心，托不住估值。 那估值是怎么跌下来的？摩根大通10月初的报告代表了机构共识，认为回调来自AIDC电源链条的情绪和宏观逆风，业务没变坏。这个判断我们只同意一半。跌掉的四成不全是情绪，燃气重卡发动机这块利润真在塌，气发还没接上。 上半年潍柴拿了国内燃气重卡发动机54%的份额，这是它最厚的一块传统利润。8月国内天然气重卡终端销量同比少了6
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花旗10月16日发布研报指出，ZE Consulting下调了2026年10月的电池产量预测，前五大电池厂产量预计环比仅增1%，低于此前调研预期的7%。

高盛10月13日更新的渠道追踪显示，泡泡玛特天猫和抖音合计销售额9月同比下滑44%，拖累三季度线上销售同比下滑30%。高盛给出的首要原因是基数太高，并没有归因于消费者不愿意为情绪付费。 格力今年二季度的实际业绩：营收同比下降16.82%，归母净利润下降15.43%。 格力三季报还没发布。
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东方电气的高端优势：能按时交货

我们认为东方电气具备真实的高端优势，市场低估的是它把技术变成订单的速度。市场共识把它当作跟随型的传统设备商，股价随燃机预期回落，从高点跌去近一半。现在全球缺电，海外燃机产线排到2030年左右，交付能力第一次能直接换成订单和定价权。 基本盘大概率稳固。东方电气是国内水电、核电、煤电装备的两三家寡头之一，华龙一号的核岛和常规岛关键设备都能供应。7月一次核准了8台核电机组，花旗估算每台可带来约13亿元订单。 燃机是增量，有一定把握。G50从设计、材料到制造全部自主，累计运行超过1.5万小时；加拿大客户一次订购20台，金额约40亿元。燃机行业缺的不是设计图纸，是按时交货的能力，东方电气恰好具备。 G50交付约需13个月，海外巨头平均要三年以上，客户正是为了时间而选择它。 最薄弱的环节目前还没有把握。G级、H级等更高端机型的主导权仍在海外；单笔订单40%以上的毛利率只是媒体报道，没有经过财报验证；北美市场还存在政策风险。 估值上，9月23日股价23.81元，市值约823亿元，华鑫证券测算的今明两年市盈率为16倍和13倍。我们按报道单价推算，G50年产能从10台提到25台，每年约多出30亿
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德明利反弹9%：企业级托住了利润，没托住现金

10月16日晚德明利出了三季度预告，之后三个交易日股价涨了9%左右。19日盘中摸到涨停，最后收涨6.4%。 市场读到的是一份没变差的成绩单，我们读到的是另一件事。这三天买的是利润没塌，可德明利赚的钱还压在年中那214亿存货里。 三季报全文月底前披露，现金流到时摆上台面。模组厂从赚价差转向拼周转，拐点就看这份报表。 涨的是德明利自己。19日存储器板块只涨了0.26%，德明利跑出6.4%，DRAM龙头长鑫当天跌了7.77%。催化剂就是这份预告：三季度净利26.33亿到29.33亿，和二季度的26.71亿基本持平。前一晚，江波龙预告三季度净利环比少了35%到49%。同一门生意，一家腰斩，一家走平，比价资金自然往这边挪。 利润凭什么没掉？企业级在扛，这一环大概率成立。前三季度企业级收入82.37亿，上半年是48.15亿。倒推下来，三季度单季做了34亿左右，比上半年季均多了四成，收入占比到了三成上下。TrendForce预计四季度企业级SSD合约价还要涨23%到28%，NAND里只有这个品类的涨幅在扩大。 企业级能一直扛吗？量扛得住，利润率扛不住。三季度营收环比多了13%到34%，利润只
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