核心：AI本质上是泡沫，破裂已经从融资链开始。

依据有四点：资本开支超过了巨头自身的现金流，靠债务和私募信贷填补；

数据中心投资占GDP的比重远超2000年的电信泡沫；

企业用AI主要是为了降本，没有带来溢价收入，到2030年收入仍远不够覆盖投入；

还有延长折旧年限、循环融资等财务问题。

2027年上游利润仍是真的