一艘VLCC，从美国运送原油到亚洲，单趟运费竟然高达8000万美元！

2025年平均只有970万美元。短短一年，运费暴涨数倍。

我非常担心：如此昂贵的运费，最终必然导致需求崩塌，油轮繁荣可能很快结束，真的要结束吗？

大家可以根据以下分析，有自己的判读。

第一，原油需求不等于油轮运输需求。

全球每天需要消耗大量原油。运费上涨，确实会改变采购来源，但改变采购地点，不等于石油消费立即消失。

亚洲不买美国油，可以买中东油、南美油；欧洲可能增加其他地区采购。

原油贸易流向发生变化，运输距离也随之改变。

这里有一个极其重要的概念：吨海里需求。

同样运输100万吨原油，航行1000海里与10000海里，对运力的消耗相差十倍！

当然，如果采购转向近距离货源，吨海里需求也可能下降。因此，真正要看的是全球航线重新布局之后，吨海里总需求究竟增加还是减少，而不是简单认为运费贵了，需求就一定崩塌。

第二，这轮运价暴涨，核心不是原油太多，而是有效运力太少。

霍尔木兹风险、船舶绕行、海上过驳、保险限制，使大量油轮陷入低效率运营。

问题来了：全球VLCC数量有没有突然减少？

没有！

但能够随时接货、按期交付的船明显变少了。

这就是航运业最重要的供需错配。

一艘船过去60天完成一次运输，现在需要90天，相同运输量需要的船舶数量就增加50%。

所以，决定运价的不是全球有多少条船，而是真正能够投入运营的有效船舶还有多少。

第三，8000万美元一趟，不代表船东净赚8000万美元。

航次运费要扣除燃油、港口、运河及相关航次费用，再考虑船员、维修、折旧和融资成本。

更重要的是，8000万美元是特定航线、特定时间的报价，不能直接套到所有船舶。

投资航运股，要看实际成交运价、现货敞口、锁定合同与船队成本，而不是把极端报价乘以船舶数量。

第四，拿LNG运价暴跌91%，推断油轮可能重蹈覆辙，这个类比存在明显问题。

LNG船和VLCC根本不是同一个供需市场！

LNG运价下跌，既有新船大量交付，也有欧洲进口增加、美国LNG更多在大西洋区域运输等因素。

油轮面临的却是复杂的地缘风险、航线重构、过驳效率下降。

不能因为都是船，就认为价格走势必然相同。

第五，最值得警惕的，不是高运费本身，而是高运费会不会刺激供给恢复。

克拉克森数据显示，2026年上半年全球新签VLCC订单已经超过150艘。

但订单不等于今天就有船。

新船需要建造时间，无法立即解决现货市场紧张。

真正能让短期运价快速回落的，是霍尔木兹通行恢复、过驳拥堵消失、船东重新接受高风险航线。

一旦这些条件出现，有效运力可能迅速释放，运价也可能大幅回落。

最后，谈谈我的投资判断。

当前油轮行情确实存在地缘风险溢价，绝不能把极端运价永久化。

但同样不能因为运费太贵，就认定繁荣马上结束。

对中远海能、招商轮船这样的企业，真正重要的是三个指标：

① VLCC实际成交TCE能维持多久；

② 全球吨海里需求与有效运力缺口如何变化；

③ 高运价最终能转化为多少净利润和自由现金流。

航运业赚的不是油价上涨的钱，而是运力稀缺的钱。

真正值得研究的，不是8000万美元还能不能涨到1亿美元，而是当运费从极端高位回落以后，船东还能不能持续赚取远高于历史均值的利润。

短期看战争，中期看有效运力，长期看造船周期。

这才是判断油轮繁荣还能持续多久的核心逻辑！