75.1亿美元，这是义支付前三季度的跨境交易额，同比涨了98%。可10月21日出的三季报里，小商品城三季度归母净利润降了16%。义支付确实在快速增长，但今年的利润还指望不上它。

增长集中在三季度。上半年义支付交易额25.1亿美元，和去年同期差不多；三季度单季做了约50亿，一个季度就是上半年的两倍。

我看提速和资质有关：它去年拿到了市场采购贸易收结汇资格，今年上半年又拿到香港的货币兑换和汇款牌照。

三季度利润下降有两个原因。去年三季度集中确认了新市场的选位费（商户为抢摊位交的钱），基数高；今年三季度公司持有的股票跌价，账面浮亏约1.9亿。

小商品城是义乌国际商贸城的运营方，最赚钱的业务是把商位租给商户。上半年商位使用业务毛利率76.97%，每收100元，扣掉直接成本剩77元左右。

义支付帮义乌商户收海外买家的货款，再换成人民币。交易额不等于公司收入。

市场这块很难被替代，老市场出租率在99%以上。支付这块竞争激烈，连连、PingPong都在做跨境收款，义支付的优势是就开在市场里，商户在哪交易就在哪收款。

所以市场经营的定价权强，支付业务的定价权弱。

截至10月22日，26家机构预测今年净利润均值49.77亿，按这个数算，PE约12倍（股价是一年利润的多少倍）。

往后两年预测利润年均增速约14%，PEG约0.9（PE除以增速，低于1偏便宜）。按预测算，估值合理偏便宜。

这个便宜有前提。前三季度只赚了34.61亿，要做到均值，四季度得赚15亿左右，去年四季度才7.46亿。

保守一点看，如果全年利润只有45亿上下，增速降到个位数，PEG会升到1.5以上，那就不便宜了。

明年年报出来后，四季度单季归母净利润超过12亿算验证，不到8亿算证伪。义支付四季度交易额如果明显低于三季度，增长就是在放缓。支付业务到底贡献多少利润，公司没单独披露，我看不清。

说句难听的，公司的季度利润一直跟着选位费确认和房产交付的节奏走，四季度能确认多少，外人很难算准。跨境支付的牌照和监管节奏，我也判断不了。

交易态度：等待验证。按现在的估值，底仓拿着问题不大，加仓等年报。义支付全年交易额可能接近去年的两倍