经历一轮下跌之后镍迎来小幅反弹，但是反弹力度并不强。市场并没有形成一致看多的共识，绝大多数资金都在等待美国CPI数据落地再做决断。

中东冲突继续搅动全球商品市场，油价上行带动整体风险偏好，给镍带来情绪上的提振。但情绪只是外部催化剂，并没有改变镍高库存的现实。就算外围市场火热，没有基本面配合，反弹空间天然受限。

美国非农数据超预期，市场加息预期维持高位。一旦CPI再度超预期，美联储9月加息的概率会进一步抬升，美元走强会反过来压制包括镍在内的大宗商品。这就是为什么资金不敢提前大举进场博弈反弹。

供给端印尼方面没有突发重大变化，镍矿供应相对稳定；需求上不锈钢依旧受地产链拖累，新能源只有刚需采购，看不到大规模补库。反弹更多属于超跌之后的修复，而不是基本面反转。

很多投资者看到小级别反弹就开始想象新一轮行情，这就是典型预期差，错把情绪修复当成拐点。在CPI数据出来之前，更多是区间震荡格局。等通胀数据落地之后，再结合库存、下游成交再去判断后续方向，不要提前押注单边行情。