*ST实达要花现金买下凯特科技不低于51%的股权，这笔交易预计构成重大资产重组。一家戴着*ST帽子的公司，拿现金去买国有实际控制的高新技术企业，钱从哪来、谁在后面推，比标的本身更值得问。

凯特科技做的是数字安全领域的软件开发、技术服务和系统集成。这类生意的收入确认看政府和国企客户的验收节奏，毛利不低，但现金流通常比账面利润难看。

现金收购这个安排最说明问题。不发股份，就不用走发行审核那一关，速度快；代价是上市公司自己要掏真金白银，而*ST的壳本身就意味着账上不宽裕。

现金对价是保壳的捷径，也是最容易卡住的那一环

公告只说了"筹划"和"不低于51%"，交易对价、凯特的收入和扣非利润，一个数字都没给。没有这些，没法判断装进来的资产能不能顶住摘帽需要的利润口径，也没法判断这是重组还是接盘。

接下来三个月，盯重组预案和审计报告披露的凯特财务数据，以及资金来源那一栏。如果对价靠上市公司自有现金解决不了、最后转成发股或者交易终止，那这笔买卖就不是奔着快速落地去的，眼下这个溢价也就得重新算。