证据：我括号【Elon 如果看不到 ROI，就不会在 Neocloud 领域大力建设。
如果阿里巴巴/腾讯/字节跳动预计两年内内存会过剩，三星就不会向中国大科技公司出售 5-10 年期长期协议。

如果光学需求不持续存在，$LITE 就不会售罄至 2029 年，并宣布新的 50 亿美元超高纯度激光合同。】

他嘲笑一些人，2个月前还在做多内存，2个月后内存就崩盘了。

他认为，现在的内存股很便宜，3倍市盈率，比网络安全和生物科技180倍市盈率要好多了。生物科技和网络安全股票才是泡沫。

我陈述事实，我也很尊重白毛先生（女士），我说了内存周期已经在顶部，凭什么我们在顶部去买进便宜市盈率的内存股，市盈率不是衡量买股的标准，这个作为专业人士，他应该比我懂。

我的判读和他的完全相反，长约、售罄、3倍市盈率，在周期股里都是顶部区间的典型信号，看看历史上的泡沫，看看中国的光伏、新能源，看看南海泡沫、看看郁金香泡沫，顶部的时候，哪个不便宜，然后呢？越来越贵。

TrendForce的数据显示，今年一季度常规DRAM合约价环比涨了90%到95%，记住这个数据，90-95.

到9月底，它对四季度的预测已经降到环比+10%到+15%。这个数据，10-15.

价格一阶导仍为正，二阶导早已转负，大白话，增速还在上升，可是增幅下降， 就像人要死一样，还能吃饭，但但饭吃的越来越少，最后到不吃了。

NAND更直接：10月128Gb MLC合约价持平在30.61美元，是21个月来第一次不涨了。

内存股历史上几乎都在涨幅收窄时见顶，并不会等到价格转跌。

醒醒吧，2018年那一轮，美光股价在5月见顶，DRAM合约价到三季度才见顶，股价提前了一个季度以上。这说明明年初内存涨价结束，我没说立即跌价，但股票凭什么还涨？

股票通常提前3个月甚至6个月反应基本面，现在下跌，跌的正是时候。

白毛说没人会在过剩前夜签长约，可眼下的扩产规模是史上最大的：

三星和SK海力士在韩国西南部联合规划约5180亿美元，新建四座存储厂和一个HBM封装基地；

SK海力士计划五年内晶圆产能翻倍；

美光2026财年资本开支约270亿美元，爱达荷新厂2027年下半年出第一批DRAM晶圆。

2026年上半年还在宣称"谨慎扩产"的三家，如今都踩满了油门，这批产能在2027年下半年到2028年集中释放。

我靠，我靠，

长约也锁不住价格：多数长约锁的是量，价格按季度重新谈判，下行周期一来，客户照样要求重议。2018年的长约没有挡住2019年的价格腰斩。这一点，专业的白毛应该我我船长更懂吧。

内存股的市盈率最低时，恰恰是盈利最高、离周期顶点最近的时候；

市盈率最高时，往往是盈利最差的底部。

3倍市盈率说明市场已经在给这份利润打"不可持续"的折扣，不能当作便宜的证据。

最后，AI是拉动内存的救命稻草？这个稻草可能也不管用。

HBM的紧缺也很可能延续到2027年。

但普通DRAM和NAND的需求正在被高价挤出：32GB DDR5套条零售价已到450美元，PC和手机厂商只能减配或推迟换机。

HBM越紧，挤占的普通产能越多，等新厂投产，压力会先落在普通DRAM和NAND上。

而且最大的风险是，AI资本开支也见顶了，HBM只是过剩的时间推迟了而已。

希望我是错的，如果我错了，我会搞长鑫科技，可是这个估值更是四万八千里。