营收 542 亿，下季指引 615 亿，远超预期。

结果盘后基本没动。电话会其实就两句实话：数据中心单机内存含量增速比预期略低，后面涨价会更温和。翻译成人话：HBM 的斜率，市场开始担心见顶了。

但讲稿里有个数字更扎眼。L4 自动驾驶单车内存超 200GB，存储到数 TB，比 L2+/L3 高一个数量级；

人形机器人差不多也是这个量级。上季度 CEO 还说过，机器人内存约是 L2+ 车的 10 倍。啥意思？一台机器人，先吃掉十台智驾车的内存。

问题在这儿：物理 AI 这次大超预期，但兑现大概率在 2028 年后。现在车载和嵌入式这季 68 亿，环比涨 47%，主要靠涨价，量还没起来；

LPDDR6 刚给 Physical AI 客户送样，没有量产订单。

所以 EAM 进不了明年 EPS，它管的是这轮周期顶能推到哪儿。按指引年化粗算 7 倍市盈率，市场已经在按“周期顶”定价；要是 2028 年后 EAM 真接得上，顶往后挪，倍数才谈得上重估。

所以别急着喊上车。