中信证券9月21日是： 

 产业超级周期进入后段，AI叙事、盈利周期以及海外高利率会压制机构重仓股的估值空间； 短期情绪和筹码周期仍支持活跃资金进攻新技术、新题材，尤其是“非机构重仓股”。 

 什么意思？暗示从2024年924以来，炒作的股票已经开始进入了熊市，很多股票已经计提了未来3年的盈利预期，机构票见顶了。 机构票开始出现熊市了？机构只是暂时的想观望，比如AI的真正走势，私募仓位73%，现在不算高位，可能意味着接下来的有修正的机会。 风格上，的确机构减持了一些高成长的股票，比如AI、核心资产，但同时机构也流入量大盘蓝筹、中游制造业。

 所以说资金的流动看，不能说明机构票进入了熊市。 中信的第二个观点：整个A股还没有进入典型熊市，意思是为熊市模式做准备，这我非常不认可，虽然指数没有进入熊市，但大多股票已经进入了熊市，在成交额上，明显的跌破2万亿后进入了1.6万亿。 所以，机构票是熊市是不对的，A股已经进入典型的熊市 问题是接下来如何回避熊市的风险，是不是面临2022年2023年熊市模式的开始？