当A股持续探底，手里的钱该往哪儿放？越来越多中国投资者给出了同一个答案——转身扑向长久期国债ETF。

数据显示，两只挂钩30年期国债的境内ETF，10月净流入达138亿元人民币（约合21亿美元），创下2025年7月以来的最高纪录，两只基金的规模也双双刷新历史新高：鹏扬中债-30年期国债ETF较今年下半年初已增长57%，博时上证30年期国债ETF涨幅更是达到68%。

国债之所以受到追捧，背后是温和的经济增长、充裕的市场流动性，以及本地投资者缺乏更有吸引力的替代选项。相比之下，A股几乎提供不了什么避险空间——10月份中国股市一度跌入技术性熊市，持续低迷的消费和市场对AI盈利前景的疑虑，让它成为全球表现最差的市场之一。

有分析师在本周的一份报告中指出，投资者尤其青睐长久期债券，认为四季度仍有进一步上涨空间，预计到年底30年期国债收益率有望从目前约2.05%的水平，进一步下探到2%左右，原因是借贷成本走低、债券供给趋于收紧。这波资金涌入的同时，现券和期货市场也同步迎来一轮普涨：中国五年期和七年期国债收益率周四双双创下历史新低，10年期收益率报1.62%，距2025年初创下的历史最低点只差几个基点，30年期国债期货的持仓量也创下纪录，对冲基金的参与度明显上升。

不过，这轮行情也并非一帆风顺。周五，市场对珠海一家大型地方国企偿债能力的担忧，一度拖累国债价格走低。有交易员透露，市场担心这家企业的债务问题可能引发部分理财产品遭遇赎回压力，进而抽走债券基金的流动性，并带动更大范围的抛售。一位驻香港的策略师则表示，相对宽松的流动性环境，仍将继续支撑市场对债券类资产的需求，他还提到，中国银行股近期的强势表现，也是境内市场对"类固收"资产需求旺盛的另一个佐证。股市探底、债市走强，这场资金再配置的背后，折射的正是当下中国投资者在收益与避险之间，做出的最现实选择。