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# 中际旭创，我这两天在想一个问题。
- URL: https://hyboox.com/zhong-ji-xu-chuang-wo-zhe-liang-tian-zai-xiang-yi-ge-wen-ti/
- Published: 2026-08-24T12:19:46.000Z
- Updated: 2026-08-24T12:19:46.000Z
- Author: 九一董哥
- Tags: 今日操作

电话会开完，大家更看多了，订单排到2027年，1.6T继续放量，CPO、NPO也开始讲了。逻辑我认可，公司是真的好。

现在市场给旭创定价，已经不是在算"今年利润增长多少"，而是在赌AI资本开支能一直高速往上冲，未来几年利润还能continue大幅往上。

第一个疑问：微软谷歌亚马逊Meta这两年拼命砸钱，市场以前只问"投了多少"，现在开始问"这些钱什么时候能赚回来"。CAPEX增速一旦放缓，哪怕AI需求还在涨，光模块这个板块的估值逻辑也得重新算。

第二个疑问：旭创这波涨，收入增长是一方面，利润率提升才是关键。但DSP、光芯片、PCB这些材料在涨价，客户议价能力也在变强，新玩家还在往里挤。1.6T时代，可能不再是"有没有单"的问题，而是"谁能守住毛利"的问题。

第三个疑问：CPO往深了走，光模块厂商的话语权会不会被稀释？英伟达、博通这些芯片公司会不会自己往光互联延伸？这件事市场还没真正定价进去。

真正要盯的三件事：AI资本开支有没有继续超预期、1.6T放量能不能真的兑现到利润上、毛利率和现金流有没有持续改善。

旭创是好公司，这个我没意见。