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# 中国西电扣非增速跑赢营收一倍，电网设备在悄悄提价，电网设备有机会吗？
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- Published: 2026-10-22T03:46:03.000Z
- Updated: 2026-10-23T01:42:34.000Z
- Author: 博克船长
- Tags: 海博机会, 特高压放量, #tweet

**中国西电上半年营收122.33亿元，同比涨了7.96%，归母净利润6.88亿元，涨了15.03%。**

扣非净利润7.36亿元，涨幅20.74%，是营收增速的两倍多。

营收只涨了8%，扣非却涨了21%，说明不是多卖了货，是卖得更贵、更挣钱了。

中国西电做的是输变电设备，变压器、开关这些东西，相当于电网里的水龙头和阀门，电从发电厂送到你家，靠这些设备一级一级升压降压。

它站在设备制造这一环，上游是钢材、硅钢片这些原材料，下游是国家电网、南方电网这些大客户，订单基本都要走招投标。

这轮利润增速跑赢营收，核心原因是高压直流输电和特高压设备占比在提升，这类设备单价高、技术门槛高，比普通变压器挣钱，交货周期也更长。

上游原材料价格今年总体平稳，没有明显挤压毛利；下游电网公司是绝对的大客户，议价权强，西电是被动接受价格的一方。

同行里有特变电工、许继电气这些对手，特高压这个细分市场集中度高，新进入者很难拿到资质和订单，替代品风险基本不存在。

AI数据中心和新能源并网都在加码用电量，电网投资今年在往上走，这是行业层面的顺风，不是西电一家公司的独立逻辑。

按10月21日收盘价11.37元，总市值约583亿元，扣非PE(TTM)约38倍，不算便宜。

这个估值对应的是特高压和直流设备占比继续提升的预期，如果这个结构没变化，38倍就只是一个普通电气设备股的估值。

你可能会说，电网设备是传统行业，给不了这么高估值。但特高压这几年订单是实打实在涨的，不是故事。

基准情景下特高压订单延续放量、结构继续优化，估值有支撑；悲观情景是电网投资增速放缓、结构切回低端设备，扣非增速会回落到营收增速附近，估值要跟着下修。

失效条件是毛利率连续两个季度走平或下滑，说明提价逻辑在减弱。三季报的扣非增速能不能继续跑赢营收，是接下来要盯的验证点。

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