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# 这一波半导体的回调，我认为还是上车的机会。
- URL: https://hyboox.com/zhe-yi-bo-ban-dao-ti-de-hui-diao-wo-ren-wei-huan-shi-shang-che-de-ji-hui/
- Published: 2026-10-25T07:03:29.000Z
- Updated: 2026-10-25T11:27:16.000Z
- Author: 海博社
- Tags: 千里眼

**明年的增速会降下来，但总量还是很大，1万亿支出，很大。**

穆迪把四大云厂商2026年的资本开支预测上调到7850亿美元，2027年预计接近1万亿美元。

现在的回调是大家害怕发行新股融资，这是meta的单个情况，不会引起系统性的风险。

A股美股哪些还值得期待？

第一层：算力芯片与代工，最早拿钱、弹性最大

英伟达（NVDA）：本财年二季度营收962亿美元，下季指引1080亿美元，并预计下一财年营收增长约70%，已说明受供给限制， 嗯，还可以，不错。

博通（AVGO）：定制AI芯片和交换芯片， 可以的。

台积电（TSM）：先进制程和CoWoS封装是整条链最硬的卡点，可以。

这几个大家伙，主要是有点贵。

第二层：存储，弹性最大，但周期性也最强

美光（MU）：上一财季营收542.3亿美元，GAAP毛利率86.8%，谨慎了。

SK海力士（000660.KS）、三星电子：HBM（高带宽内存）的主要供应商，谨慎了。

存储价格已在高位。这一层对"增速见顶"最敏感，我们认为是五层里最需要警惕的一层。

第三层：光模块与PCB，国内公司最集中受益的一环

中际旭创（300308）：今年上半年营收417.78亿元，扣非净利润130.92亿元，同比增长229%，海外收入占比超过九成，1.6T硅光模块进入规模放量。但经营现金流同比下降44%，利润到现金的转化需要跟踪，谨慎制裁。

新易盛（300502）：上半年扣非净利润75.11亿元，同比增长91%，光互联产品毛利率48.46%，谨慎。

海外同环节可对照：Coherent（COHR）、Lumentum（LITE）、康宁（GLW）。

第四层：服务器与网络设备

工业富联（601138）：上半年归母净利润预告234亿至244亿元，同比增长93%至101%，云服务商AI服务器营收增长超过230%，一般

Arista（ANET）：数据中心交换机，一般。

第五层：电力与散热，拿钱最晚，但离见顶也最远

海外：Vertiv（VRT），做散热和电源；GE Vernova（GEV）和伊顿（ETN），做发电设备和变压器；Constellation（CEG），做核电供电。

国内：英维克（002837），做液冷；思源电气（002028）和金盘科技（688676），做变压器出海。

数据中心建成之后才轮到供电和散热，交付周期长，订单晚于芯片释放。如果明年资本开支增速放缓但总额仍在增长，这一层的业绩反而在加速期。

前面那篇文章提到的机构从"卖铲子"转向电力供应商，也是这个逻辑。

所以，电力电气设备出海是比较确定的，唯独特朗普的政策有点干扰，马斯克说行政命令不能这么干，不然，美国AI就不是超级AI，是低级的了。

个人认为思源还是可以的，只是机构抱团太缺德。

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