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# 我已经说了，天孚通信不像财报造假，但财报质量也不怎么好，我说的质量，没有说它的盈利能力，两码事。
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- Published: 2026-10-29T04:21:40.000Z
- Updated: 2026-10-29T06:04:02.000Z
- Author: 博克船长
- Tags: 海博机会

再讲清楚一点。

现在前5大客户，需要看年报才行。  
存货是异动，也需要到年报才知道问题。  
目前还没有大存大贷，这点不会是康美药业。  
公司对坏账计提比如跌价的态度很不错。  
经营现金流目前也正常。

值得怀疑的还是我前面讲的问题：  
营收增长、扣非增长、毛利也大幅上升，从52%干到62，很牛逼，可是  
应收款周转从65天拉长到87天，存货周转从49天拉长到131天。

既然你赚了那么多钱，可是回款很慢，这有点。。。。我不知道咋评论好。

公司解释：  
毛利率上升可以来自产品结构变化：高毛利的无源器件放量，低毛利的有源光引擎被 EML 短缺压住。  
存货可以说是为缺货备料。  
账期可以说是大客户压款。

我认为解释的很好，但我们都计算的：有源业务收入在下降，存货却涨了近两倍。买进来的料最终要靠有源业务出货消化。

这TMD咋消化呢？你也能对得上了，存货你备料可以，但是有源业务毛利低还不说，关键是卖不动？

这不明摆的吗？你让投资这咋想？

这应该是股价暴跌的真相。