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# 潍柴逆市翻红是托底，大缸径缺口要等气发交货
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- Published: 2026-10-22T01:49:44.000Z
- Updated: 2026-10-22T01:49:44.000Z
- Author: 董哥Live
- Tags: 海博Live, #tweet

**10月21日沪深300跌了0.97%，潍柴A股逆市涨1.91%，盘后控股股东公告增持过半。市场把这根阳线读成大股东托底、AIDC估值开始修复。我们的看法冷一点：托底是真的，修复还早。**

从5月29日的高点算，股价已经跌掉四成。北美燃气主电源产品9到10月才开始量产交付，三季报按往年节奏在月底前后出来。今天这两个点，没带来新的基本面信息。

这根阳线算α，只是很薄。汽车和电池板块在跌，潍柴没跟。撑住它的是大股东增持和每股0.517元的中期分红，22日登记、23日除息，单次股息率接近2.4%，除息前有资金回补。

增持要看细一点。潍柴集团计划半年内买2亿到4亿元，到21日刚好买满2亿元。下限已经完成，后面再买是选择题。放在1890亿市值面前，这笔钱托得住信心，托不住估值。

那估值是怎么跌下来的？摩根大通10月初的报告代表了机构共识，认为回调来自AIDC电源链条的情绪和宏观逆风，业务没变坏。这个判断我们只同意一半。**跌掉的四成不全是情绪，燃气重卡发动机这块利润真在塌，气发还没接上。**

上半年潍柴拿了国内燃气重卡发动机54%的份额，这是它最厚的一块传统利润。8月国内天然气重卡终端销量同比少了62%，9月新能源重卡渗透率冲过50%。交强险数据摆在那，这块下滑大概率会落进四季度利润。

财报也没看上去那么好。上半年归母增长36%，扣非只增长19%，差出来的主要是投资收益。二季度扣非31亿元，比一季度只多5%。AIDC单独赚了多少，公司没拆开披露。

你可能会说，数据中心柴发是真放量。没错，上半年卖了1400多台，超过去年全年，全年指引上调到4000台以上。海外主机厂产能吃紧，大缸径扩产又慢，柴发走向规模化，这一步大概率成立。

问题在明年。2027年的增量要靠北美燃气主电源，管理层把目标从1000台提到2000台以上，今年却只交200台左右。从200台到2000台，中间隔着认证、客户验收和交付节奏，这件事我们目前还没有把握。

我们估算今年扣非约125亿元，现价对应15倍出头，康明斯远期市盈率在23倍上下。现在买进，赚的是市场重新相信AIDC的钱，这份相信要等气发交货来给。

基准情景下，明年扣非做到150亿元、给16倍，上行约27%。气发推迟、重卡发动机继续被电动化挤压，扣非落到115亿元、给12倍，下行也在27%左右。一比一的赔率，撑不起开仓。

我们把潍柴放观察池，股价还在下行趋势里，按规矩不在下跌中建仓。月底三季报是第一个对答案的时间点，先看单季扣非同比能不能到20%以上，毛利率有没有止跌。

扣非增速站上25%，公司又确认气发批量交付，说明燃气重卡的拖累比我们想得小，我们认错，等趋势突破再按3%试仓。全年数据中心柴发如果交不到3500台，AIDC这条线我们直接降级。

今天这根阳线是大股东给的。估值要修回去，得靠北美气发明年真交出2000台，在那之前，燃气重卡发动机的月度销量会先告诉我们，传统利润还剩多少。