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# 瑞普生物今天早盘涨了7%，昨晚刚出了三季报。
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- Published: 2026-10-28T02:44:45.000Z
- Updated: 2026-10-28T02:44:45.000Z
- Author: 董哥Live
- Tags: 海博Live

**第三季度营收大概9.5亿，同比多了13%，上半年才涨0.75%，收入第一次明确往上走了，难怪一堆人今天抢着说拐点来了。**

昨天医药板块还在杀，今天是有点修复，可瑞普在医药制造业里排第六，全A排125名上下，起因就是这份财报，我觉得主要是它自己的行情，不是板块带的。

大家的账算得很顺：上半年利润掉，是因为增值税新政，公司自己说剔掉之后扣非还涨了27%，现在收入回来了，影响就算过去了。

可生物制品改成13%的税率以后，大概率不会再改回去。上半年为此少赚0.54亿，折算全年就是一个亿上下。明年一季度同比数字会好看，少赚的钱却回不来了。

再看第三季度的利润，归母大概0.95亿，同比降了一成，扣非每股收益0.16元，去年同期是0.18元。收入涨了，钱没多赚，卡在毛利到利润中间这一段。第三季度毛利率我还没拿到可靠数据，先不下结论。

增量到底是哪来的。是禽苗回暖，还是宠物供应链放量，现在也说不准。上半年禽用疫苗毛利率57.83%，供应链才19.23%，要是增量主要来自后面这块，利润就更跟不上。

能补利润的，我觉得在宠物自研药苗。上半年这块收入0.48亿，涨了25%，可才占宠物收入的一成。国产猫三联在抢进口品牌的份额，能不能撑起利润，我现在没把握。

你可能会说，菌丝蛋白才是第二个大故事。6万吨的产线第四季度试车，方向没错，就是时间太远，今年的财报里一分钱也看不到。

价格已经不便宜了。滚动市盈率22倍左右，扣非25倍，比医药制造业扣非中位数还略高，今年利润基本没增长，明年的好消息已经算进去不少了。

我自己粗算了一下，明年利润要是能涨两成，估值给到20倍，还有24%左右的空间；要是利润原地踏步，估值压到16倍，得掉将近28%。涨的没有跌的多，这个价钱不太划算。

收入回来是好事，接下来就看宠物自研药苗的占比和毛利率，能不能把它变成利润。